金牛看市：震荡格局或将延续 宜采取定投策略平滑风险

注：文中如无特殊说明数据截至2019.7.5

1.国际宏观：

鲍威尔言论偏鸽  美降息预期升温

7月10日，美联储主席鲍威尔表示，美国经济正面临一系列不确定性，美联储将采取必要行动支持经济持续增长。鲍威尔该言论促使美国降息预期迅速升温，截至2019年7月12日，美国7月降息概率已达到100%，降息50个基点的概率升至22.97%，年内降息两次的概率达到89.93%。

数据来源：FOMC，金牛理财网；数据截止日期：2019.7.12

2.国内宏观：

M1和社融增速回升  企业存款增量明显

2019年6月M2同比增长8.5%，与上月持平，M1货币供应同比增长4.4%，前值3.4%。6月新增存款22700亿元，同比多增1700亿元，其中居民存款增长较弱，企业存款增量明显。

6月社融规模新增2.26万亿元，同比多增7705亿元，其中地方政府专项债券净融资、新增未贴现银行承兑汇票、新增信托贷款和新增委托贷款分别同比多增2560亿元、2338亿元、1638亿元和815亿元。社融增速回升显示我国货币环境依旧宽松。

数据来源：Wind，金牛理财网；统计截止日期：2019.6.30

数据来源：Wind，金牛理财网；统计截止日期：2019.6.30

2019年2季度，我国国内生产总值23.75万亿元，按可比价格计算，二季度同比增长较前值下降0.2个百分点至6.2%。

3.大类资产表现：

美股再创历史新高  国际油价大幅上涨

全球股市：截至2019年7月12日（下同），MSCI全球股票指数近一周上涨0.18%，其中纳斯达克指数和道琼斯工业指数再创历史新高。

数据来源：Wind，金牛理财网

大宗商品： COMEX黄金近一周上涨1.26%至1417.7美元/盎司；ICE布油近一周上涨4.31%至67美元/桶；NYMEX轻质原油近一周上涨5.15%至60.47美元/桶。上周国际油价大幅上涨主要受供给端利好因素影响，一是热带风暴袭击使墨西哥湾的原油与天然气产量下降；二是OPEC月报显示6月该组织产量继续回落，美国国内原油和汽油库存持续回落；三是中东原油供应中断风险增加。

数据来源：Wind，金牛理财网

人民币汇率：人民币对美元汇率中间价近一周下调35个基点至6.8662。

数据来源：Wind，金牛理财网

4.股票市场：

主要指数全线下行  市场交易低迷

市场指数表现：近一周市场震荡下行，主要指数全线回落，其中创业板指跌幅相对较浅为-1.92%。

数据来源：Wind，金牛理财网；单位：%

行业表现：近一周除休闲服务微幅上涨0.02%外，其余行业板块全线下行。

数据来源：Wind，金牛理财网

市场成交额：近一周市场交易低迷，沪深两市周度单日成交额均值仅为3660亿元。

数据来源：Wind，金牛理财网

海外资金：北上资金转为周度净流出，近一周净流出39.68亿元。但随着市场对美联储降息预期的增强，海外资金有望再度流入我国资本市场。

数据来源：Wind，金牛理财网

5.债券市场：

通胀数据低于预期  债市温和上涨

货币市场收益率：Shibor7天到期收益率大幅上行28.8BP至2.559%。

数据来源：Wind，金牛理财网

利率债收益率：利率债收益率多数下行，其中1年期国债到期收益率较上期上行2.29BP;10年国债到期收益率较上期下行1.74BP至3.1531%。

数据来源：Wind，金牛理财网

信用债收益率：信用债收益率上行为主，其中5年期AAA级、AA+级和AA-级到期收益较前期分别上行5.23BP、3.13BP、7.01BP。

数据来源：Wind，金牛理财网

6.基金市场：

非货基业绩回调  首批浮动净值型货基获批

各类型基金业绩表现：近一周除货币型基金外各类基金业绩全线回调。

数据来源：Wind，金牛理财网

各类型基金周度业绩TOP3：

数据来源：Wind，金牛理财网

注：参评基金成立时间需不短于3个月。

管理人旗下各类型基金周度业绩TOP3：

数据来源：Wind，金牛理财网

注：参评管理人旗下成立满3个月的股混型和债券型基金需不少于5只，QDII基金需不少于2只。

首批浮动净值型货基获批：7月12日，汇添富、鹏华、嘉实、华安、中银、华宝等6家基金公司旗下的浮动净值货币基金获批，该批浮动净值型货币基金仅面向机构客户。

7.资产配置建议：

采取基金定投配置策略 关注偏好业绩支撑的权益基金

股市：近期虽然全球宽松预期升温，美股再创历史新高等因素在一定程度上利好A股市场。沪深两市单日成交额连续4个交易日维持4000亿元以内，在市场交易低迷的背景下难以形成趋势性机会，预计短期内仍以震荡调整为主，建议采取基金定投配置策略，稳健投资。近期上市公司进入季报披露期，建议重点关注持仓具有业绩支撑股票的权益基金。

债市：6月PPI数据不及预期、进出口数据双下滑、社融虽有所回暖，但信贷结构仍待改善，叠加美联储降息预期强化，国内资金面或仍将维持宽松，长端利率债仍有下行空间。但市场对基本面下行趋势预期较足，预计短期债市或步入震荡格局。建议投资者重点关注债券型基金的重仓债券，谨慎配置信用债基金，可选择重仓国债、国开债等稳健债券的纯债型基金。

整体资产配置：近期美股在宽松预期的推动下，再创历史新高，但考虑到目前美股估值处于历史高位，同时由于国际贸易关系和全球经济增长放缓等因素影响，故建议谨慎配置主投美股的QDII基金。近期COMEX黄金在1400美元/盎司附近高位震荡，市场波动风险明显加大，但黄金与大多数其他资产相关性较低，建议少量配置黄金基金以分散投资风险。A股市场预计短期维持震荡调整格局，建议谨慎投资。债市维持震荡格局判断，重点在于防范信用风险。综上，建议投资者低配股混型基金和主投美股的QDII基金，标配债券型和货币型基金，少量配置黄金基金以分散投资风险。

风险提示：本报告所载观点仅反映发布当日的判断；投资建议仅供参考，不构成买卖依据；市场有风险，投资需谨慎。