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金牛看市:市场多空交织 静待良机稳健至上

作者:闫树生,靳林霞来源:金牛理财网编辑:高凌云2019-06-10 15:22

1.国际宏观经济: 美经济存在下行压力降息预期升温

2019年5月,美国新增非农业就业人数7.5万人,远低于前值25.3万人;美国5月制造业PMI为52.1%,低于前值52.8%,呈现震荡下行趋势,美国经济存在较大下行压力。在此背景下,上周二 美联储主席鲍威尔称将采取适当措施维持经济扩张,暗示降息可能。

图 1: 美新增非农就业人数大幅低于前值

数据来源:Wind;数据截至日期:2019.5.31

图 2: 美制造业PMI震荡下行

数据来源:Wind;统计截至日期:2019.5.31

2.国内宏观经济:财新中国PMI指数接近荣枯线

2019年5月,财新中国PMI指数为50.2%,与前值持平,已接近荣枯线;财新中国服务业经营活动指数PMI为52.7%,较前值下降1.8%。我国经济仍然存在一定下行压力。

图 3:我国制造业PMI再次跌落荣枯线

数据来源:Wind;数据截至日期:2019.5.31

3.大类资产表现:市场风险偏好提升 金价创2月以来新高

全球股市:市场情绪回暖,道指周度涨幅逾4%。上周(2019/6/3—2019/6/7,本节下同)MSCI全球股票指数上涨3.58%,其中MSCI发达市场指数上涨3.94%,新兴市场指数上涨0.94%。从全球主要股指来看,道琼斯工业指数和纳斯达克指数涨幅领先,分别为4.71%和3.88%,而深证成指和上证综指表现不佳,涨跌幅分别为-3.79%和-2.45%。

表 1:全球主要股票指数涨跌幅(%)

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数据来源:Wind;数据截至日期:2019.6.7

大宗商品:国际油价和黄金价格同涨。近期国际金价持续上涨,上周COMEX黄金上涨2.59%至1339.5美元/盎司,创今年2月份以来新高。上周布油上涨2.02%至62.23美元/桶,美油上涨1.01%至53.18美元/桶。

图 4: 黄金价格创2月以来新高

数据来源:Wind;数据截至日期:2019.6.7

图 5: 国家油价小幅上涨

数据来源:Wind;数据截至日期:2019.6.7

汇率:美元指数回落,人民币汇率保持相对稳定。上周美元指数下跌1.21%至97.02,美元兑人民币(在岸)小幅贬值至6.9161,近期基本保持在6.9上下水平。

图 6: 人民币汇率保持性相对稳定

数据来源:Wind;数据截至日期:2019.6.7

4.股票市场:主要指数全线下行 北上资金连续4日净流入

市场指数:主要指数全线下行,大盘蓝筹跌幅较浅。上周(2019/6/3-2019/6/6,下同)上证综指下跌2.45%,收于2827.8点,深证成指下跌3.79%,中小板指下跌3.87%,创业板指下跌4.56%;市场风格方面,以大盘蓝筹为代表的上证50和沪深300指数跌幅较浅,分别下行0.81%和1.79%,而以中小盘为代表的中证500指数下跌达4.75%。

市场成交额持续下行。上周沪深两市单日成交额均值仅4240亿元,较前期下降338亿元,投资者观望情绪浓厚。

图 7: 主要指数全线下行

数据来源:Wind;统计区间:2019.6.3—2019.6.6

图 8:市场成交 额持续走低

数据来源:Wind;统计区间:2019.6.3—2019.6.6

行业板块:银行板块逆市上涨。上周除银行板块上涨0.38%外,其余行业板块全线下行,其中国防军工和农林牧渔跌幅逾7%。

图 9: 银行板块逆势上涨

数据来源:Wind;统计区间:2019.6.3—2019.6.6

海外资金:北上资金连续4日净流入。上周虽然主要指数全线下行,但北上资金连续4日净流入,周度净流入达96.08亿元,随着人民币汇率企稳、美降息预期升温,外资有望恢复净流入。

图 10: 北上资金连续4日净流入

数据来源:Wind;数据截至日期:2019.6.6

5.债券市场:月初资金面宽松债市震荡收涨

货币市场利率下行为主:6月6日央行超额续作5000亿元MLF,全周净回笼2380亿元,月初资金面偏宽松,货币市场利率下行为主。具体来看,6月6日R007加权平均利率为2.44%,较上期下行30.93bp。上周同业存单发行利率回落。

多因素共振,利率债下行:受月初流动性偏松、全球市场波动加大、避险情绪升温等因素影响,利率债收益率整体下行。其中1年期国债收益率下行4.22bp,10年期下行6.14bp至3.21%,10年期和1年期国债的期限利差收窄1.92bp。

信用债收益率跟随利率债下行:5年期AA+级公司债下行0.43bp;AA-级下行0.02bp,等级利差扩大0.41BP。

图 11: 央行超额续作MLF,净回笼2380亿元

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数据来源:Wind;统计截至日期:2019.6.6

图 12:上周R007 下行30.93bp

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数据来源:Wind;统计截至日期:2019.6.6

图 13:上周1年、10年期 国债期限利差收窄1.92bp

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数据来源:Wind;统计截至日期:2019.6.6

图 14:上周5年期公司债等级利差扩大0.41bp

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数据来源:Wind;统计截至日期:2019.6.6

图 15:包商事件影响减弱,同业存单发行利率回落

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数据来源:Wind;统计截至日期:2019.6.6

6.基金市场:股混型基金业绩不佳 黄金ETF涨幅居前

上周以黄金ETF为主的其他基金平均业绩为2.25%,表现较好;QDII基金平均业绩为0.34%;货币市场基金平均业绩为0.04%;债券型基金平均业绩为-0.12%;混合型FOF平均业绩为-0.39%;混合型基金平均业绩为-2.09%;联接型基金平均业绩为-2.1%;股票型基金平均业绩为-2.92%,表现落后,其中银行主题基金表现较好,周业绩前十中占据八成。 

图 16: 上周股票型基金业绩不佳

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数据来源:Wind;统计区间:2019.6.3—2019.6.6

注QDII和混合型FOF基金业绩截至2019.6.5

图 17:今年以来 股票型基金平均业绩仍居前

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数据来源:Wind;统计截至日期:2019.6.6

7.投资建议:市场多空交织 静待良机稳健至上

股市:上周全球风险偏好抬升,道指涨幅逾4%,在美降息预期升温和人民币汇率保持稳定的背景下,海外资金有望持续净流入,叠加目前A股估值已处于历史较低水平,市场存在反弹可能;但考虑到国内外多重因素的影响,市场反弹回升的空间也较为有限。综上,建议投资者短期内继续维持防御策略,优先选择表现更为稳健的价值型基金,风险偏好较高的投资者可通过择机定投的方式逐步入场。

债市:在全球降息预期升温、经济下行压力仍存和风险资产波动加剧的背景下,债券型基金具有较高的配置价值,但在破刚兑和经济基本面尚未明显好转之前,信用风险仍不可忽视,建议投资者关注债券型基金重仓债券种类、信用等级以及持仓集中度等方面信息。

整体资产配置:美国乃至全球降息预期升温,上周美股连续4个交易日上涨,权益类QDII基金风险收益配比价值有所上升,但考虑到目前全球经济仍有下行压力,仍需谨慎投资。A股多空因素交织,预计市场短期内仍将维持盘整行情,建议投资者资产配置短期内维持防御策略,平配债券型和货币型基金,低配股混型基金和权益类QDII基金,少量持有黄金基金以分散投资风险。

 

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