金牛看市：7只科创板基金首募完成 淡对短期市场波动

1.国际宏观经济：

净出口拉动美GDP增速明显回升 美失业率降至低位

2019年1季度，美国GDP同比增长3.21%，环比增长3.2%，明显高于前值，本季度GDP增速回升主要源于商品和服务净出口的拉动，而个人消费支出拉动明显回落。2019年4月，美国非农新增就业人数较前期增加6.7万人至26.3万人，失业率降至历史低位3.6%，劳动力市场表现稳健。

2019年4月，欧元区制造PMI较前期上升0.4个百分点至47.9%，仍处荣枯线以下；服务业PMI下降0.8个百分点至52.5%。从三大经济体来看，法国制造业和服务业PMI均回升至荣枯线以上，而德国制造业和意大利制造业PMI处于荣枯线以下。

2.大类资产表现：

ICE布油下跌1.65% 发达市场股指小幅上行

前两周（2019/4/22—2019/5/3），在大类资产中，美元指数上涨0.09%至97.46；MSCI全球股票指数上涨0.61%至524.85点，其中发达市场指数上涨0.81%，新兴市场指数下跌0.89%;全球商品指数下跌2.12%，其中ICE布油下跌1.65%至70.78美元/桶,COMEX黄金上涨0.33%至1280.2美元/盎司。

3.国内宏观经济：

工业企业利润同比回升 PMI小幅下行但均处荣枯线以上

2019年3月，我国工业企业利润总额当月同比13.9%，累计同比-3.3%，明显高于前值-14%，经济企稳端倪显现。

2019年4月，我国综合PMI较前期下降0.6个百分点至53.4%，其中制造业PMI较前期下降0.4个百分点至50.1%，非制造业商务活动PMI较前期下降0.5个百分点至54.3%。虽然PMI小幅下行但均处荣枯线以上。

4.政策动态：

国有资本授权经营方案发布 科创板“融券”规则出炉

5.股票市场：

两市弱势下行 食品饮料板块收红

上上周和上周两个交易日（2019/4/22—2019/4/30，以下简称本期）主要股指弱市下行，大盘蓝筹股跌幅相对较浅，其中上证50和沪深300分别下行3.19%和5.03%；而中小盘股票跌幅较大，其中中小板指和中证500跌幅分别达7.44%和8.65%。

行业板块方面除食品饮料微涨0.58%外，其余行业板块全线下行，其中跌幅较大的行业有：国防军工（-12.83%）、有色金属（-11.62%）、通信（-11.02%）和电气设备（-11.02%）。

6.债券市场：

资金面前紧后松 债市小幅调整

本期央行称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，暂停公开市场操作，仅4月24日开展TMLF投放2674亿元，累计净回笼326亿元。受央行暂停公开市场操作影响，资金面前紧后松，货币市场利率小幅下行。其中4月30日R007加权平均利率为2.74%，较上期下行1.59bp。

受市场对流动性边际收紧的预期升温影响，利率债整体上行,调整幅度明显下降。其中1年期品种上行1.05bp至2.69%，10年期品种上行1.28bp至3.39%，10年期国债和1年期国债的期限利差收窄4.08bp。

不同等级信用债收益率走势分化，其中5年期AA+级公司债较上期上行0.03bp;AA-级下行0.04bp，等级利差收窄11.01BP。

7.基金市场：

7只科创板基金首募完成 股票型基金大幅回调

本期除以黄金ETF为主的其他基金和货币型基金业绩收红外，其余各类型基金均录得负收益，其中股票型基金受市场大幅回调影响，跌幅较深。具体来看，其他基金平均业绩为0.19%，表现较好；货币基金平均业绩为0.06%；QDII基金平均业绩为-0.12%；债券型基金平均业绩为-0.35%；混合型FOF平均业绩为-1.78%；混合型基金平均业绩为-3.04%；联接型基金平均业绩为-5.00%；股票型基金平均业绩为-5.20%,表现落后。

截至4月29日，7只科创板基金完成了募集工作，合计募集超千亿元。科创板上市公司大多是初创期公司，业绩波动大。另外，科创板交易制度的设计是涨跌停板20%，因此建议投资者做好长期投资的心理准备。

8.投资建议：股市长期向上短期震荡调整  优选风险可控的信用债投资

股市：4月我国股市整体呈现先涨后跌的格局，其中上证综指月度微跌0.4%。展望后市，我国一季度实际同比增速为6.4%，与前值持平，高于预期值6.32%，与社融、进出口、投资、社零、企业利润等经济数据相印证，我国经济显示企稳迹象，权益市场长期仍有趋势性向上机会。但随着估值中枢上移和经济数据的反复，短期市场震荡调整难以避免。综上，建议投资者长期保持乐观心态，关注基金长期表现；结构上，建议优选表现更为稳健的价值型基金。

债市：在我国经济企稳迹象显现、货币政策边际宽松程度有限的背景下，利率债整体难有趋势性机会，大概率维持震荡调整格局，利率债需等待机会，建议控制仓位和久期。随着宽信用的推进，整体融资环境改善明显，但不同性质企业改善程度差异较大，下沉资质仍需谨慎，短期继续建议投资者以中高等级信用债为主，可关注持仓中高等级信用债的债券型基金品种。

整体资产配置：美国一季度GDP超预期增长主要系净出口拉动，而消费拉动力明显下降，未来经济能否继续保持较高速度增长堪忧，欧洲制造业PMI虽略有回升，但仍处于荣枯线以下，全球经济下行压力犹在，权益类QDII基金风险收益配比价值较低。我国经济企稳或将助力股市长期上行，但随着估值中枢上移和经济数据反复，短期调整难以避免。债市在经济预期好转的背景下，利率债难有趋势性机会。根据上述判断，建议投资者平配股混型基金和货币型基金，低配债券型基金和权益类QDII基金。

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