金牛看市：我国一季度经济开局良好 关注业绩稳健的价值型基金
1.国际宏观经济：美国服务业PMI明显下行 欧元区制造业PMI近9月首现回升
2019年4月，美国Markit服务业PMI为52.90%，明显低于前值55.3%和预期值54.7%，创2017年3月以来新低；制造业PMI为52.4%，与前值持平。
2019年4月，欧元区制造业PMI较前期回升0.3个百分点至47.8%，2018年7月以来首现回升，但仍处于荣枯线以下；服务业PMI较前期下行0.8个百分点至52.5%。
2.大类资产表现：ICE布油连续5周收涨 全球股市小幅上行
上周（2019/4/15—2019/4/19，下同），在大类资产中，美元指数上涨0.44%至97.38；MSCI全球股票指数上涨0.08%至521.69点，其中发达市场指数上涨0.32%，新兴市场指数上涨0.04%;全球商品指数下跌0.32%，其中ICE布油上涨0.64%至72.01美元/桶，连续5周收涨，今年以来涨幅近34%。
3.国内宏观经济：净出口拉动 GDP增速保持平稳开局
2019年一季度，我国GDP为213433亿元，当季实际同比增速为6.4%，与前期持平，高于预期值6.32%，经济整体保持平稳好于预期。从三大产业来看，第一产业和第三产业当季同比较前期分别下行0.8和0.4个百分点至2.7%和7.0%，而第二产业当季同比较前期上行0.3个百分点至6.1%；从三大需求来看，消费和投资对GDP拉动较前期分别下行0.43和0.53个百分点至4.17%和0.77%，而净出口拉动较前期大幅提升0.96个百分点至1.46%，是一季度经济好于预期的主因。
2019年3月，我国工业增加值当月同比较前期大幅回升5.14个百分点至8.5%，创2018年1月以来新高；我国固定资产投资完成额累计同比较前期回升0.2个百分点至6.3%；我国社会消费品零售总额当月同比较前期回升0.5个百分点至8.7%。
4.股票市场：两市震荡上行 家用电器、通信和采掘板块表现抢眼
上周两市震荡上行，主要股指均上涨。其中：上证50和沪深300涨幅较大，周度涨幅分别为4.17%和3.31%。中证500和创业板指涨幅较小，周度涨幅分别为1.68%和1.18%，价值与绩优类板块表现稍强。行业板块方面涨多跌少，其中涨幅靠前的行业有：家用电器（9.71%）、通信（8.52%）和采掘（6.21%）。
4月22日起，中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手；股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。中长期来看有助于吸引更多的资金、尤其是一些长线资金进入股票市场。
5.债券市场：经济金融数据超预期 债市继续调整
上周央行重启逆回购，合计投放3000亿元，另减量续作2000亿元MLF，全周累计净投放1325亿元。资金面波动明显，货币市场利率周二冲高后回落，全周总体小幅上行。其中4月19日R007加权平均利率为2.76%，较上期上行3.08bp；shibor3月为2.82%，较上期上行5.6bp。
受经济基本面改善、股债跷跷板效应影响，利率债收益率上行，其中短端调整幅度较大。其中1年期国债收益率上行15.97bp，10年期国债收益率上行4.07bp至3.37%，10年期国债和1年期国债的期限利差收窄11.9bp。
信用债跟随利率债收益率整体上行，其中5年期AA+级公司债上行0.13bp;AA-级上行0.1bp，等级利差收窄3.6bp。
6.基金市场：股票型基金再度收涨 黑色系基金涨幅居前
上周股票型基金平均业绩为2.21%，表现较好，其中投资煤炭主题的股票型基金涨幅居前，在周业绩前十中占据三成；联接型基金平均业绩为2.01%；混合型基金平均业绩为1.44%；混合型FOF平均业绩为0.38%；货币市场基金平均业绩为0.05%；债券型基金平均业绩为-0.01%；QDII基金平均业绩为-0.48%；其他基金平均业绩为-0.75%,表现落后。
4月18日，监管层向各家基金公司下发了《关于公募基金投资科创板股票相关问题的通知》，明确可投资A股的基金均可以参与科创板。
7.投资建议：股市宽幅震荡上行 债市保持震荡格局
股市：我国一季度GDP当季实际同比增速为6.4%，高于预期值6.32%，与我国3月社融、进出口、投资、社零等经济数据相印证，我国经济显示企稳迹象，叠加股指期货再度松绑，有助于推动市场长期上行。但近期年报和季报相继披露、股市迎来解禁小高潮，或将对市场产生扰动，预计随着估值中枢上移，市场波动将会加大。综上，建议投资者保持乐观心态，关注基金长期表现，优选穿越牛熊、历史业绩表现稳健的价值型基金。
债市：央行一季度例会再提管好货币供给总闸门，货币政策进一步宽松空间较小；中央政治局会议提到一季度经济总体平稳，经济下行压力边际放缓，利率债短期难有趋势性机会，建议多看少动，控制仓位和久期。3月社融超预期改善，宽信用初现成效；国常会再提降低融资成本，信用债配置价值仍在，短期继续建议投资者关注持仓中高等级信用债的债券型基金品种。权益市场二季度或将维持向好趋势，转债方面可关注持仓消费、成长等板块个券的转债基金。
整体资产配置：美国服务业PMI大幅回落，未来经济能否保持较高速度增长堪忧，欧洲制造业PMI虽略有回升，但仍处于荣枯线以下，全球经济下行压力犹在，权益类QDII基金风险收益配比价值较低。我国经济显示企稳迹象，叠加股指期货再度松绑，维持股市宽幅震荡上行判断；债市在经济预期好转和股债跷跷板的影响下，利率债短期难有趋势性机会。根据上述判断，建议投资者标配股混型基金，低配债券型基金、权益类QDII基金和货币型基金。
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