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金牛看市:全面降准短期提振市场风险偏好

作者:闫树生、靳林霞来源:金牛理财网编辑:高凌云2019-01-07 16:20

1.国际经济动态: 美非农数据强劲美欧经济景气度持续下行

美非农就业强劲,失业率小幅回升。美国12月新增非农业就业人数31.2万人,高于前值15.5万人,创2018年2月以来新高;失业率为3.9%,高于前值3.7%,虽有小幅回升但仍处历史较低水平;美国时薪同比增速3.2%,环比增速0.4%。美国非农数据表现强劲,显示经济运行依然具有韧性,提振市场情绪,美国纳斯达克指数和道琼斯工业指数单日(1月4日)涨幅高达4.26%和3.29%。

美制造业PMI大幅下滑,未来经济增速堪忧。美国2018年12月供应管理协会制造业PMI为54.1,低于前值59.3,创2016年11月以来新低;Markit制造业PMI为53.8,低于前值55.3,连续两个月下滑,创2017年9月以来新低;Markit服务业PMI为54.4,低于前值54.7,连续2月下滑。美国制造业和服务业PMI的下滑,显示美国未来经济增速堪忧。市场对2019年加息的概率明显降低,根据CME美联储利率观察,美国2019年加息1次及以上的概率仅为3.82%。

欧元区PMI持续下滑,法国PMI跌落荣枯线。欧元区2018年12月制造业和服务业PMI为51.4和51.2,分创2016年2月和2014年11月以来新低。分地区来看,法国制造业和服务业PMI分别为49.7和49.0,均跌落荣枯线,经济有萎缩态势;德国制造业和服务业PMI分别为51.5和51.8,均低于前值;而意大利制造业PMI为49.2,虽仍处荣枯线以下,但较前期有所回暖,服务业PMI为50.5,连续2个月上行,经济形势有所好转。

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2.国内经济动态 :制造业PMI跌落荣枯线 经济下行压力加大

制造业PMI跌落荣枯线,非制造业表现较好。2018年12月我国综合PMI产出指数52.6,低于前值52.8,连续3个月下滑;制造业PMI为49.4,跌落荣枯线,创2016年2月以来新低,经济下行压力加大,制造业出现萎缩态势;商务活动PMI为53.8,高于前值53.4;建筑业PMI为62.6,高于前值59.3,行业发展景气度良好;服务业PMI为52.3,略低于前值52.4。

高炉开工率持续下滑,多数维持70%以下。截至2019年1月4日,近一周全国高炉开工率64.23%,低于前值64.92%,连续7周下滑。除2018年5-7月份,近一年全国高炉开工率均维持在70%以下。

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3.政策动态: 央行全面降准1个百分点 银行理财子公司再批两家

1月2日,中国人民银行决定,自2019年起将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”,进一步扩大普惠金融的政策覆盖面,更多小微企业将受益。

1月4日,中国人民银行决定,下调金融机构存款准备金率1个百分点,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点,净释放资金约8000亿元。全面降准优化流动性结构,提振资本市场信心,利于对冲春节前资金压力。

1月3日至4日,中国人民银行在京召开了2019年工作会议,提出“六稳”总要求,稳妥推进利率“两轨并一轨”。未来利率市场化改革继续深化推进,存贷利率的市场化程度仍将逐步提高。

1月4日,银保监会正式批准中国农业银行交通银行设立理财子公司申请,目前已有四家获批。理财子公司的设立将进一步丰富机构投资者队伍,拓宽金融市场资金渠道,但也会使公募基金尤其是固收业务形成较大冲击。

4.股票市场:央行降准提振市场情绪 国防军工、非银金融领涨

央行全面降准,提振市场情绪。上周五(2019/1/4,下同)受李克强总理提及全面降准和央行随后宣布降准影响,市场情绪大受提振。具体来看,上周(2019/1/2-2019/1/4,下同)上证综指上涨0.84%,收于2514.87点,深证成指上涨0.62%,中小板指上涨0.29%,创业板指下跌0.43%,其中上周五上证综指和深证成指单日涨幅分别达2.05%和2.76%。

行业板块多数上行,国防军工、非银金融领涨。上周行业板块方面,21个行业录得正收益,7个行业录得负收益。其中国防军工、非银金融业绩表现较好,分别为6.71%、4.81%,而休闲服务、医药生物则业绩表现落后,分别为-3.63%、-2.10%。

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5.债券市场:基本面和资金面利好 债券牛市延续

跨年后资金面极度宽松,货币市场利率下行。新年第一周(2019.1.2—2019.1.4,下同)央行公开市场逆回购操作投放1100亿元,全周累计净回笼2500亿元,资金面整体大幅趋于宽松,货币市场利率全线下行。具体来看,1月4日shibor隔夜为1.65%,较上期下行90.5bp;R007加权平均利率为2.41%,较上期下行72.24bp。

收益率下行,期限利差扩大。新年第一周债券收益率明显下行,短端下行幅度大于长端,期限利差扩大。银行间国债方面,一周平均收益率下行10.74bp,其中10年期品种下行7.52bp至3.15%,10年期和1年期国债的期限利差扩大7.23bp。国开债方面,一周平均收益率下行12.85bp,其中10年期品种下行15.96bp至3.48%。

信用债收益率整体下行。新年第一周信用债收益率跟随无风险利率整体下行,各信用级别短融收益率平均下行12.26bp;5年期中债中短期票据AAA级和AA级收益率均下行14.33bp;AA+级收益率下行15.33bp。

债券违约及负面信息:新年第一周无新增债券违约,河南众品食品、东方金钰股份、康得新复合材料、四川其亚铝业4家主体评级被调低。

转债放量上涨。新年第一周权益市场先跌后涨,全周小幅上涨,转债市场跟随上涨,转债指数上涨0.9%,转债市场个券87涨21跌。个券上涨的前三只分别是再升转债(10.54%)、艾华转债(3.44%)、吉视转债(2.9%)。

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6.基金市场: 券商主题基金领涨 第三批养老目标基金获批

上周以黄金ETF为主的其他基金平均业绩为1.19%,表现较好;联接型基金平均业绩为0.66%;股票型基金平均业绩为0.44%,受券商板块涨停潮影响,周业绩排名前十的股票型基金均为券商板块主题基金;债券型基金平均业绩为0.32%;混合型基金平均业绩为0.08%;货币市场基金平均业绩为0.06%;混合型FOF平均业绩为-0.31%;QDII基金平均业绩为-0.82%,表现落后。

证监会官网显示,2018年12月28日第三批养老目标基金正式获批,包括13家基金公司的14只基金。首批14只,第二批12只,加上第三批的14只,共计40只养老目标基金获批。2019年5月1日个人税收递延型商业养老保险试点结束后,公募基金有望纳入个人商业养老保险账户投资范围,养老目标基金将迎来长线资金。

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7.我们的建议:央行降准提振市场风险偏好 切勿过度追涨谨防回调风险

美股上周五大幅上涨,但考虑到欧美PMI持续下行,未来经济增长堪忧,美股或将继续处于震荡调整区间,建议谨慎投资偏好美股的QDII基金品种。美联储加息掣肘暂缓、央行宣布降准,货币政策“易松难紧”,利率债长期配置价值犹存。央行全面降准提振市场情绪,A股或将迎来阶段性上行,但投资者切勿过度追涨,谨防市场回调风险。整体来看,长期投资者可根据自身风险和流动性偏好,平配权益与固收类基金,择机定投把握股混型基金低位配置机会,谨慎配置权益类QDII基金。

股市方面,央行全面降准,净释放资金约8000亿元,叠加上周五外围市场表现强劲,A股或将迎来阶段性上行,但在我国经济下行压力加大背景下,市场难以出现持续上涨行情,投资者需谨防回调风险。建议中高风险偏好的长期投资者维持谨慎乐观心态,把握市场回踩机会择机定投。基金优选方面,短期来看,建议淡化行业主题概念,优选长期业绩表现优异、收益稳定的基金;中长期来看,建议优选重点配置于高成长、低估值股票的基金。

央行连续放松普惠金融定向降准条件和全面降准,货币政策“易松难紧”;美国PMI创新低,加息预期减弱。中长期看,债券牛市基调仍有延续空间。短期市场预期一致,需警惕节奏过快后的回调风险。近期宽信用政策不断加码,未来宽货币向宽信用传导渠道将逐渐打通,新的一年信用环境有望逐步改善,中低等级信用债的价值将逐渐提升,但本轮等级轮动尚未显现之前,建议投资者谨慎下沉资质,仍维持中高等级信用策略,可根据自身风险偏好继续持有侧重利率债和优质信用债的债券型基金品种。短期股市或仍弱势震荡,转债方面建议短期维持谨慎,控制仓位,等待低位布局机会。

近期美股虽有反弹但短期难言企稳,避险需求仍在;鲍威尔讲话偏鸽叠加美PMI连续2月下行,美加息概率明显下滑;在全球经济增速放缓背景下,黄金将大概率延续上行趋势,但面临1300整数关口,短期或有所反复。建议长期投资者可少量配置黄金主题基金,分散投资风险。

 

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