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罗国庆:做指数投资时代的铺路人

作者:万宇来源:中国证券报•金牛理财网编辑:高凌云2019-03-04 08:06

罗国庆,经济学硕士,广发基金指数投资部副总经理,曾任深圳证券信息有限公司研究员,华富基金管理有限公司产品设计研究员,广发基金管理有限公司产品经理及量化研究员。

罗国庆

突如其来的降温,加上阴雨连绵的天气,使广州仿佛回到了冰冷潮湿的冬日,但远洋宾馆四楼国际会议厅却气氛火热。2月23日下午,来自券商渠道的400位客户参加了由深交所主办的ETF大讲堂活动。作为特邀讲师,广发基金指数投资部副总经理罗国庆以《ETF投资交易策略及风险控制》为题做了主题演讲。

罗国庆是指数投资领域的资深从业者,曾参与主流指数的编制、创新指数产品的开发并管理指数基金,是业内少有的在指数编制、产品开发、投资管理等方面均具备丰富经验的从业者。工作之余,他还兼任沪深交易所ETF特邀讲师,配合交易所持续推动ETF的投资者教育工作。

在罗国庆看来,指数基金是投资者聪明的选择。正如巴菲特所言,“对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说,成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择,甚至能够战胜大部分专业投资者。”过去十年,罗国庆与指数基金积累了深厚的感情,并亲身实践和检验出指数基金的正确使用方法。他希望将这些理念和经验传递给更多普通的中小投资者,帮助他们树立长期价值投资理念,成为“聪明的投资者”。

指数投资春天刚刚到来   

对个人投资者来说,指数基金是非常好用的工具,可以低成本分享市场平均回报,节省研究个股的时间,提升投资效率。

中国证券报:2018年以来,指数基金步入发展快车道,规模和客户数快速增长,这背后的原因是什么?

罗国庆:指数基金是非常适合普通老百姓的投资工具。1975年,“指数基金之父”、被动投资的先驱约翰·伯格开创了指数基金。经过数十年的市场检验,到2017年底,美国指数基金规模达到6.7万亿美元,其中指数共同基金和指数ETF共计占到长期投资基金净资产的35%。我们看到,指数基金改变了美国居民的投资方式,也降低了基金行业的平均管理费,为投资者创造了更多收益。

连世界上最精明的投资人对指数投资的理念也备加推崇。在1996年伯克希尔·哈撒韦公司的年报中,沃伦·巴菲特写到:“绝大多数的投资者,包括机构投资者和个人投资者将会发现,持有普通股票最好的方式是通过负担最少成本的指数基金来实现的。”

在国内基金市场,以ETF为代表的指数基金在2018年迎来跨越式发展,全年指数基金总份额增加2238.21亿份。我看好指数基金的发展前景,最主要的原因是指数基金作为一种投资工具,优势突出。首先,指数基金采取复制指数的运作方式,可以有效地跟踪市场表现,帮助投资者分享市场平均回报;其次,指数基金所投资的一篮子股票经过了权威指数机构的筛选,成分股具有业绩稳定、行业代表性高等特点,相对于单一的股票投资,指数基金能更好地分散投资风险;再次,指数基金通过复制指数来构建投资组合,调研成本、交易费用等较低,省下的成本便成了投资者的利益。

中国证券报:春节后,A股走出强劲上涨行情,很多投资者选择指数基金加仓。未来指数基金是否会延续这种发展势头?

罗国庆:今年以来,A股市场触底反弹,指数基金作为跟随反弹趋势的利器,在公募产品中涨幅居前。随着市场对指数基金的关注度持续提升,其投资方式也会发生改变,会有越来越多的投资者选择指数基金。因此,我认为,指数投资的春天刚刚到来。一方面,投资者对于指数基金的认可度会越来越高;另一方面,指数基金的品种也会越来越丰富,智能贝塔、商品指数、债券指数、海外指数都将不断推陈出新,为投资者提供更为丰富的选择。投资者则可以利用指数基金进行波段操作、大类资产配置、定投等多种投资方式获取收益。

用指数基金勾画定投微笑曲线   

投资指数基金有两大原则:一是要在指数低估时买入,如果是在高估时买入,很难获得好的回报;二是要看指数背后行业的发展前景,选择盈利稳定、成长较快、现金流充沛的行业。

中国证券报:我注意到你最近三年一直坚持在做指数基金的投资者教育工作,包括出版两本指数基金的著作、担任沪深交易所大讲堂的特邀讲师、在互联网平台解答客户疑问等,为什么愿意花这么多时间在投资者教育上?

罗国庆:我与指数打交道已有十年,对指数基金有很深的感情。2009年毕业后,我进入深交所旗下的深圳证券信息有限公司,负责指数基金的编制,期间我深入了解指数基金的编制规则、加权方式、估值指标应用等,对不同指数的投资价值也有了深入了解。后来,我到广发基金从事指数基金产品设计工作,开发了市场第一只大数据创新指数———百发100指数。2015年,我调到公司指数投资部,担任指数基金经理。可以说,入行以来我一直与指数基金相互陪伴,也见证了指数基金行业的变迁。

2009年,得益于繁荣的牛市行情,指数基金迎来爆发式发展。但随后几年,市场表现低迷,客户对指数基金失去了信心,指数基金规模出现萎缩。这个现状让我感到很痛心。指数基金是一个非常好的投资工具,但对于不熟悉的客户来说,他们在高位买入遭遇大幅浮亏,资产受到损失,心理也留下了阴影。我后来反复思考,觉得一定要将指数基金的正确投资方法告诉投资者,让他们能真正分享到指数这个工具的价值。

因此,从2015年开始,我积极投身投资者教育工作,利用自己工作之外的时间和精力,出书、写文章、参加电视节目访谈等,利用传统媒体和新兴媒体等多种方式推广指数基金。我希望可以让更多的投资者正确认识指数基金,让更多的客户变成“聪明的投资者”,利用好指数基金做好资产配置,实现财富的保值增值。

中国证券报:你在《ETF投资交易策略及风险控制》中提到有9种投资策略,最适合普通客户的是哪一种?

罗国庆:指数基金的策略包括交易、套利、配置三大类,在此基础上还可以细分为九种策略。但是,普通客户适合采用两种策略,一是资产配置,选择相关度低、成长性好的指数产品做一揽子资产配置,分享经济长期增长带来的回报;第二类策略是定投,这是最有效的工具。

关于基金定投,我总结了三个小经验:一是定投指数品种的选择。高成长、高波动、代表未来产业方向的指数是定投的理想标的;二是赎回时间的选择。A股牛短熊长,客户可以提前设置止盈,而止盈有四种方法,分别是情绪法、估值法、回撤法和目标收益率法;三是周定投效果优于月定投。这是因为国内股票市场波动较大,周定投能够更及时抓住市场下跌的机会,摊低成本。

我个人就是定投的忠实粉丝。2015年10月以来,我坚持定投指数基金,广发中证医疗就是其中1只标的。2016年至2017年,医药板块持续低迷,定投账户始终处于浮亏状态。但我心态很好,一直坚持纪律性买入。2018年上半年,医药板块逆市上涨20%,我定投的医药指数基金回报也达到了16%。

全面助力 提升指数基金生命力   

罗国庆表示,广发基金就是指数基金的“百宝箱”:指数基金数量最多、行业基金最全、C份额费率最低,可以一站式满足客户资产配置需求。

中国证券报:中大型基金公司都很重视指数基金市场的培育,请问广发基金在指数业务的定位和特色是什么?

罗国庆:指数基金就好比是一个工具箱,对投资者而言,首先是选择发展历史比较久、产品线比较齐全的基金公司。这样,他们就能在一个平台上配齐自己需要的指数资产。

广发基金从2008年就开始将指数基金作为战略业务,围绕客户资产配置的需求,布局了完备的指数产品线,既有沪深300、中证500、创业板等主流宽基指数,也有消费、医药、金融地产、信息技术等行业指数,还有环保、军工、京津冀等特色主题指数。

广发基金指数业务具有鲜明的特点:一是业内最全的指数产品提供商。共有52只指数基金,涵盖A股股票指数、海外指数、债券指数;二是ETF数量第一,行业指数业内最全。共有18只ETF,其中股票ETF15只,全面覆盖中证全指7大一级行业。第三是场外指数基金C份额费率低。

中国证券报:对客户而言,选择指数基金最重要的要素是什么?

罗国庆:从客户角度看,选择指数基金最重要的是标的指数的生命力与跟踪误差。

从标的生命力来看,每一只指数基金,背后代表的是几十乃至上百家公司,这些公司的盈利能力将直接影响到投资指数基金的回报。那些代表经济和产业发展方向、长期趋势向上的行业通常能带来更好的长期回报。为了给投资者提供更好的工具,广发基金指数基金的创新始终走在行业前列,国内首只大数据指数基金、首只国开债指数基金、首只环保主题指数基金等开创市场先河,广发京津冀ETF、广发传媒ETF、广发环保ETF等是业内唯一跟踪该指数的ETF。

作为被动投资工具,指数基金最核心的要求是精确复制指数表现。因此,跟踪误差用来衡量基金与标的指数走势间的密切程度。跟踪误差越小,意味着基金与指数走势越紧密。打个比方,“跟踪误差低”的指数基金就像走时系统精准的机械表,其表现也更好。截至2018年,广发基金旗下所有指数基金近一年、近三年的平均年化跟踪误差显著小于市场平均水平。其中,ETF近一年跟踪误差0.74%,优于市场1.08%的平均水平。

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