安信基金：7月或成债市三季度最佳配置时点

6月份以来，债券市场出现了一波快速下跌，债基净值也随之普跌。是何原因导致此轮调整？下半年债市又将如何演绎？对此，正在发行的安信宝利分级债券型基金拟任基金经理庄园认为，6月份债券市场出现了一波快速下跌，主要原因是市场流动性意外收紧，银行间市场资金利率刷新了历史记录，部分金融机构为补充流动性压缩杠杆，引发债市调整。

资金最紧时间点已过，维持下半年债市震荡行情的判断，7月份或将成为三季度配置的最佳时点。具体而言，当前货币政策基调是稳健，在当前经济下行周期已经确定的大背景下，央行不会持续收紧流动性，否则经济可能面临硬着陆风险，5%以上的回购利率均非常态，判断未来3个月内回购利率在3%至4%之间，如果3-6个月以后经济出现失速，回购利率将很可能回到3%左右甚至更低水平。此轮调整对于未来债市走势的影响，庄园认为，本次调整可视为配置良机，灵活进行波段操作是其下半年的主要策略。据了解安信宝利A的约定收益率为 “1.2*1年期银行定期存款基准利率+利差”，按照当前1年定存利率3%计算，宝利A的约定收益率在3.6%-6.6%之间，这意味着宝利A约定收益率的可选择空间较大。

庄园表示，根据当前市场利率环境，第一期宝利A的利差初步设定为0.90%，即第一期宝利A的预期约定收益率为4.50%，在同类基金中位于前列，对投资者具有一定的吸引力。安信宝利B作为一款高风险高收益产品，设置了保本条款。这种保本机制使得投资者在分享债市杠杆收益的情况下，保证了本金的安全性，从而使投资者可以安心分享杠杆收益。此外，该基金采用半封闭式运作，便于获得债市的流动性溢价。庄园表示，根据一级债基、纯债基金以及封闭式债基等的历史业绩表现，预期安信宝利分级的2年期净值增长率中枢为10.89%，年化净值增长率中枢为5.30%。在宝利B融资成本为4.50%的情况下，宝利B的年化收益率为7.03%，2年的投资收益率为14.55%。