银监会规范理财产品 债券型基金迎来机会

房地产调控、影子银行整顿使A股市场短期承压。银监会规范理财产品，社会融资总量增长受限，债券作为替代投资品种受益，债券型基金迎来机会。建议投资者积极关注杠杆较高的纯债型基金，特别是信用债配置较高的基金，以及债券ETF产品。

上周市场大幅下跌，至周五沪深300下跌4.71%；上证指数下跌3.94%；深圳成分指数下跌4.86%。传统封闭式基金整体折价率为13.31%，到期期限超过3年的长期基金折价率21.61%，到期期限小于3年的短期基金折价率10.32%。基金整体折价率和短期基金折价率均有所下降，长期基金折价率有所上升。

主动投资的偏股型基金净值下跌，相对指数获得超额收益。开放式灵活股票型和稳定股票型基金分别下跌2.23%和2.17%；灵活混合型和稳定混合型基金净值分别下跌1.92%和1.35%。

3月份中采PMI指数50.9%，自去年12月以来首次环比回升，显示节后国内制造业有所扩张，但扩张速度低于历史同期，经济复苏力度较弱。

银监会规范商业银行理财业务，社会融资总量增长将受到制约，通胀风险下降，经济缓慢复苏，总体利好债券市场。债券作为替代投资品种，非标准债权资产的规模控制也将引发债券需求量的上升。从券种角度来看，由于信用债对非标准债权资产的替代性最强，理财产品为保证收益率要求，资产配置转移至信用债的概率较大，因此信用债最为受益。建议投资者积极关注杠杆较高的纯债型基金，特别是信用债配置较高的基金，以及近期发行的债券ETF产品。

A股市场上周大幅下跌，短期内房地产调控、影子银行整顿以及IPO开闸预期使市场仍将维持弱势。但从较长期限来看，经济复苏仍为股票市场提供了较好的环境，当前A股市场具有较好的投资价值，长期投资者仍可保持适当的权益类产品的配置。对于主动管理型偏股型基金的投资应立足于长期，不适合因短期因素频繁调整。

在市场风险较大时，交易型货币市场基金是投资者进行保证金现金管理的理想工具。交易型货币市场基金可交易（实时申购、赎回）产品既提高了现金收益、保留了低风险产品的避险特征，又提供了较好的流动性，可以实现资金赎回或卖出后T+0可用。

业绩稳定优秀、折价率较高的老封基也是较好的投资标的，持有到期有望获取基金净值增长和折价率收窄带来的双重收益，我们建议流动性要求不高的投资者关注。

基金市场一周观察（0325-0329）- 银监会规范理财产品 债券型基金迎来机会.pdf