市场分歧加大 精选稳健品种
来源:2012-06-24 18:52
下半年A股市场将在经济减速与政策放松的博弈中震荡运行。我们认为，受到流动性放松和低估值的支撑，A股市场震荡反弹的概率较大，但受限于经济复苏程度，反弹高度有限。目前市场对后市的分歧加大，我们精选了股票型基金中防御性较佳的稳健品种，建议风险偏好中等、希望资产组合保持一定进攻性的投资者适当关注。
工银双利：资产配置前瞻 持续收益能力强
推荐理由：工银双利自设立以来业绩持续优异，资产配置高度契合基础市场走势，主要通过重点配置债券等固定收益类金融工具，追求基金资产的长期稳定增值，并通过适量投资权益类资产力争获取增强型回报。2011年在92只参评债券型基金（A/B合并）中，工银双利风险调整后收益排名第9位，获评“2011年度债券型金牛基金”。
工银瑞信双利债券基金(简称“工银双利”)是工银瑞信基金管理有限公司旗下第4只债券基金，该基金设立于2010年8月，截至2012年一季度末该基金的资产规模为12.23亿元。
历史业绩：该基金在2011年净值增长2.58%，在同业中排名第9位，业绩优异。2012年以来，截至2012年6月20日，工银双利净值增长8.03%，在同业可比的219只债券基金中排名30位，持续表现突出；近一年净值增长12.61%；近一季度净值增长5.98%。整体上，该基金虽设立较晚，但业绩持续优异能力强。
投资风格：资产配置高度契合市场走势，投资相对积极。该基金自设立以来持续高杠杆运作，各季末公布的投资杠杆平均高达150%左右，投资风格相对激进；券种配置方面自设立以来以企业债为主，其他券种轮动操作，高度契合基础市场走势。比如在2012年债市结构性行情中，该基金一季度大幅减仓利率债，并果断加仓具有高票息的企业债40%，前瞻性的资产配置，优异的择券能力，果断的操作，为业绩提升增色不少。此外，该基金积极参与打新，且收益可观。工银双利设立以来股票配置比例平均在10%左右，而在2011年，股市深度调整，从2010年和2011年年报可以看出，工银双利权益类投资回报均为正数，可见工银双利主要以打新为主，且收益相对可观，对整体基金业绩的提升起到了重要的推动作用。
投资建议：当前经济下行风险仍在，通胀回落为政策“稳增长”提供较大的空间，整体环境仍有利于固定收益基金投资。该基金投资灵活，善于把握券种轮动，业绩持续收益能力较强，较适合中低风险投资者长期关注。此外，基金管理人股东实力强大，在固定收益投资方面资源丰富。截至2012年一季度末，旗下债基总计5只，规模为109.90亿元，在同业57家基金公司位居第二，发展较快。工银双利属于偏债基金，相对于纯债基金收益风险偏好较高，投资需谨慎。
建信核心精选
建信核心精选（代码530006）是建信基金旗下的第三只股票型基金，成立于2008年底，该基金净值收益率为74.18%，年化收益率为16.8%，同类排名位居前10%。
产品特征
建信核心精选基金是一只大盘平衡风格基金，该基金精选具有良好成长性和价值性的上市公司股票，在有效控制风险的前提下，力争为投资者实现基金资产的长期稳定增值。
投资要点
业绩表现出色，注重风险控制：截至6月19日，该基金今年以来的收益率为7.0%，同类排名前50%，近一年排名前20%，近三年收益为27.9%，在156只可比基金中排名第3位。此外，该基金的各项风控指标均处于同类基金优秀水平，近三年Jensen指标在同类基金中位于前10%。由于投资期限满足了3年考察期，建信核心在最新一期招商证券基金评级中获得五星级评级。
均衡配置，稳中求进：在去年的下跌市场中，基金采用相对均衡的防御策略，仓位从年初80%以上降至70%附近，较高的银行存款配置使得该基金保持着投资的灵活性，加上该基金规模适中（约19亿元），在市场转变之际，能较快的进行调整，适应性强。
投研团队业绩出色：建信基金公司股东实力强大，近几年经过不断地充实完善，打造了一只经验丰富、专业化的投研团队，去年凭借整体稳健的业绩获得了金牛基金公司奖，说明该公司在投研团队的建设上取得了良好的成效。
光大红利
产品特征
光大红利是一只红利型基金，主要投资于分红比例较高的绩优股，并在基金收益分配方案中规定了较高的分红比例。成立以来，该基金共分红4次，累计分红总额为每10份基金份额分配6.58元。
投资要点
业绩稳定，选股独到：光大红利基金在2011年年初调整了资产配置之后，近1年的股票仓位一直保持在85%左右的较高水平。
该基金重点精选以金融地产为代表的低估值防御性股票，在震荡下跌的市场中展现了较大的优势，近3年投资收益为1.1%，超越沪深300指数18个百分点，业绩相对排名位居同类基金前15%，风险调整收益Jensen指标位居同类基金前1/3，业绩表现稳定。
截至6月19日，该基金今年以来累计收益高达8.1%，业绩出色。
行业配置较集中，偏重金融、地产及消费：季报数据显示，该基金的重仓股主要集中在金融、地产等行业的大盘蓝筹股板块，这些蓝筹股普遍具备发展成熟、业绩稳定、分红比例高等特征，为该基金业绩的持续稳定提供了较好的支撑。
此外，对于那些受益于经济结构调整和消费升级的消费类行业，该基金也是青睐有加，十大重仓股中不乏食品饮料行业股票和家电行业股票的身影。
基金防御能力较强，把握行业轮动机会：现任基金经理于进杰先生拥有9年证券从业经验，历任研究员和基金经理助理，并兼任光大保德信行业轮动股票型基金基金经理。
公开资料显示，于进杰先生对2012年的市场保持中性态度，投资策略上将主要把握行业轮动的机会。从该基金的过往业绩来看，即使市场没有整体性机会，该基金也能获取较高的分红收益，是一只防御性较突出的基金产品。
博时第三产业成长（代码050008）成立于2007年4月，是博时基金公司旗下的第二只股票型基金，最新规模为62亿元，荣获“2011年度股票型金牛基金”奖。
产品特征
博时第三产业基金主要以高速增长的第三产业集群企业为投资对象，通过深入研究并积极投资，力争取得超过基准的投资回报。该基金投资方向符合我国经济结构转型的大方向，长期业绩稳定。
投资要点
业绩稳健，风险指标出色：博时第三产业基金在2011年，依靠适时降低仓位和精选消费金融等行业的防御性股票，在全线下跌的市场中获得了较高的超额收益，业绩相对排名位居同类基金前3%。截至6月19日，该基金近1年的收益率排名位居同类基金前10%左右，业绩突出。
此外，通过对标准差、半方差、MDD等风险指标的分析，我们发现博时第三产业基金的风险处于股票型基金中的较低水平，说明该基金在风险控制方面表现出色。
价值投资，忽略波动：该基金坚持基本面研究，致力于寻找具备核心竞争力、具备持续成长潜力的优秀公司长期投资，不看重短期市场波动，基金换手率处于同类基金的较低水平。2011年该基金的股票仓位从年初的80%降到60%左右，并投资买入返售证券，获得了一定的融资收入，提高了基金收益。
重仓食品、医药：该基金当前重仓食品饮料和医药板块，并对看好的个股集中配置。管理人认为在结构转型过程中，经济将平衡减速。对于投资周期较长的基金来讲，更关注精选那些在市场化竞争领域里打拼、具备核心竞争能力的公司，能获取超额收益。
偏好低估值蓝筹风格股票：博时基金是业内最早提出“价值投资”的基金公司，其投资理念是“做投资价值的发现者”。公司整体风格稳重而不激进，很少参与炒作市场热点，坚守着一贯的投资策略。现任基金经理刘彦春先生具有多年的研究员从业经验，致力于在较长的投资周期中为投资者带来回报。
汇添富价值精选
汇添富价值精选（代码519069）成立于2009年1月，最新规模为27亿元，成立以来复权收益为54%，首次纳入招商证券评级范围即获股票型基金四星评级。
产品特征
汇添富价值精选基金通过精选价值相对低估的优质公司股票，在有效管理风险的前提下，追求基金资产的中长期稳健增值。在以价值为导向的投资思路下，该基金的长期业绩稳定居前。
投资要点
成立以来业绩优秀：截至6月19日，该基金近三年来的复权收益率为18.7%，超越沪深300指数35.8个百分点，在152只同期可比股票型基金中，位居第8位。
此外，由于风险控制适宜，该基金的经风险调整后的收益指标夏普比例在同类基金中排名第9位。2012年以来，该基金取得了8.74%的投资收益，相对排名在同类基金中位居前1/3。
注重择股，稳健为上：从大类资产配置的角度来看，汇添富价值精选基金过去三年的股票仓位基本上处于接近90%的水平。也就是说，该基金较少通过对股票仓位的调整，获取超额收益。在仓位保持90%附近的同时，该基金近三年的beta只有0.76，说明该基金在选择股票时，会偏向那些波动较小的股票。
价值为主，成长为辅：从过去三年的行业配置数据来看，金融保险始终是该基金的第一大重仓行业。此外，该基金对医药生物、批发零售等行业也较为青睐。除了配置上述这些现阶段偏价值型的行业，该基金还会伺机增加对电子信息技术等成长性较强的行业的配置，增厚基金收益。
该基金的重仓股以中国平安、招商银行等大盘蓝筹金融股票为主，同时辅以基金经理精心挑选的独到价值型股票，例如st领先、欧亚集团等。这些非“白马型”价值股为基金业绩作出了较大贡献。
自该基金成立以来，陈晓翔先生一直独自担任其基金经理，稳定的基金经理保证了该基金投资风格的延续性。