中证金牛丨私募基金研究——2023年第一季度中证1000指增

一、为什么私募中证1000指增产品越来越受欢迎？

 

今时今日，为什么私募市场上中证1000指数增强型产品越来越受到合格投资者的欢迎？我们站在合格投资者的角度，通过理性考虑，可以从2023年第一季度的私募中证1000指增产品业绩表现直接得到答案。

 

通过朝阳永续基金研究平台数据显示：包括顾问管理和自主发行在内，在已公开净值信息的128只中证1000指数增强型私募产品今年以来收益平均值和中位数分别为8.16%、8.47%，其中有126只私募中证1000指增产品今年以来收益表现为正。

 

同时，128只中证1000指数增强型私募产品今年以来最大回撤平均值和中位数分别为2.78%、2.94%，且绝大部分产品回撤控制在4%以内。相比之下，顾问管理的私募中证1000指增产品的表现似乎更好一点。数据显示，在28只顾问管理的私募中证1000指增产品今年以来收益平均值和中位数分别为9.92%、10.60%，最大回撤平均值和中位数分别为2.49%、2.20%。

 

 

二、中证1000指数编制方式和特点

 

1、指数编制方式

 

中证1000是以中证全指指数为样本空间（上市时间超过一个季度，剔除非ST、*ST股票、非暂停上市股票），剔除中证全指内中证800指数（中证500+沪深300）及过去一年日均总市值排名前300名的证券。然后，将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名靠后20%的证券；最后将样本空间内剩余证券按照规模（过去一年日均总市值）由高到低排名，选取排名在1000名之前的证券作为中证1000指数样本。

 

2、中证1000指数特点

 

（1）小市值：中证1000指数成份股市值分布偏向于小市值，成份股市值分布与沪深300和中证500指数形成互补。因市值较大而成长性较差的股票，以及因市值过小而风险过大的股票，都会离开中证1000的成分股范围，这使得各股票在作为中证1000的成分股时期，拥有广阔的市值成长空间。

 

（2）高成长：中证1000指数的行业分布偏重代表技术创新和需求转型升级的新兴产业，也包含业绩增速较高的顺周期行业，具有较高的成长潜力与投资价值。

 

（3）相对风险低：私募投资中证1000指数成份股分散度高，行业分布均衡，有利于风险分散。

 

（4）策略同质化程度低：相较于沪深300和中证500，目前各资管机构在中证1000指数上的产品布局数量才刚起步，超额收益更易获得。

 

 

三、私募中证1000指增策略的共性

 

中证1000指增策略目标：赚取Bata+Alpha双重收益，控制回撤的同时，追求相对于指数更高的超额收益。

 

策略原理：以中证1000指数为参考或跟踪标的指数，在追踪基准指数的前提下（策略风格不暴露），大多数利用量化投资的方式进行主动管理，同时追求市场收益和超额收益的一种投资组合。

 

策略特点：分散投资程度高、换手率高、严格控制回撤。

 

收益来源：Bata方面，构建追踪标的指数的股票组合，追踪市场指数，获得市场收益。Alpha方面通过选股、多因子模型、日内交易等增强操作，超越市场，获得超额收益。

 

 

四、近日中证1000指数投资潜力

 

2023年第一季度，私募市场上中证1000指数增强型产品收益表现良好。

 

除此以外，截至2023年3月22日，中证1000指数成份股有991只总市值分布在200亿元以下，权重占比99.10％，分布以小市值公司为主，权重分布较为集中。同时，截至2023年3月22日，中证1000指数成份股覆盖全部30个中信一级行业，行业分布上较为分散且均衡，广泛覆盖各产业赛道，其中医药、基础化工、电子、电力设备及新能源和机械行业的权重占比最大，合计权重为48.07％。以基日2004年12月31日到2023年3月22日为样本期，中证1000指数年化收益率为11.47％，年化夏普比率为0.50，均跑赢其他宽基指数（上证50、沪深300和中证500）。

 

当前中证1000指数增强产品的投资潜力主要体现在以下方面：

 

（1）股指期货衍生品工具挂牌交易

2022年7月，中证1000股指期货期权合约正式挂牌交易，进一步丰富了国内权益类金融衍生品市场；从其他宽基指数风险管理工具发行后的历史经验来看，由于衍生品工具的推出，一般也会同时推动标的指数的发展，自合约上市以来，以中证1000指数为标的的产品数量和规模已有明显提升，且未来仍具有广阔的发展空间。

 

（2）专精特新特质有利于把握高成长性的投资机会

对比其他指数，中证1000专精特新企业占比较高，更加有望把握中小优质企业成长红利；中证1000指数是小市值成长股票的宽基指数代表，截至2023年3月22日，中证1000指数成份股平均市值为123.53亿元，与其他宽基指数形成互补；截至3月22日，中证1000指数成份股中有142家属于万得专精特新小巨人概念指数成份股类别的企业，权重占比14.416％。相较于中证500（15家）、沪深300（13家），中证1000指数把握优质中小企业成长性的投资机会更大，有望捕捉未来涌现的专精特新企业。在机构投资者的视角下，一方面因行业间大的差异性易做出阿尔法，成分股差异性大，权重分配得当则指数易增强；另一方面，行业差异性造成了投资分散性，因私募投资持股数量使得风险较低。

 

（3）目前中证1000指数估值性价比高

据机构测算，中证1000指数的加权PE（2014年10月17日-2023年3月22日）处在历史分位数的16.33%，中证1000估值处于历史底部，仍然存在一定修复的空间。截至2023年3月22日，中证1000指数市净率为2.38倍，分位点水平为17.70％，具有一定性价比。

 

（4）万得一致预期净利润同比增长

截至2023年3月22日，中证1000指数万得一致预测净利润同比增长率为18.32%，其他宽基指数万得一致预测净利润同比增长率为：中证500指数1.18%、沪深300指数9.99%、上证50指数11.15%。与其他宽基指数对比，中证1000指数预期盈利增速较高，说明各机构看好该指数成份股的未来成长能力。

 

（5）公募和私募机构基金产品设计路线正确，业绩表现符合上年预期

公募中证1000指数增强产品在2022年发行数量的火爆，一共发行指数增强产品14只；私募中证1000指增产品在2022年一共发行54只产品。中证1000热在2022年的基金业绩预判基本上2023年第一季度得到验证。基于“中证1000成分股差异大”和“行业差异性”，而进行权重分配的投资实践，其效果已经得到证明。