20230116丨金牛基金周报——春节临近，A股风景独好
核心观点
基金
开年之际，基金公司对上市企业调研节奏逐渐加快。截至目前，已有公募、私募基金对逾百家上市企业累计调研超1600余次。从机构青睐方向来看，主要包含机械设备、医药生物、电子等类型企业，并普遍对后市呈现较为积极的态度。
近日，多只基金发布暂停大额申购公告，其中不乏绩优基金。有不少绩优基金选择在单位净值上涨至高位时进行限购，并在限购后出现业绩持续回调。业内人士认为，上涨后限购通常是出于保业绩的考虑，避免高位进入过多新资金摊薄收益。
上周分类别基金收益率表现，股票型基金上涨+1.22%，混合型基金上涨+0.65%，债券型基金上涨-0.01%，货币市场基金上涨+0.03%，QDII基金上涨+0.6%。权益类市场上周震荡上行，白酒、新能源等权重股领涨，相关的基金表现更佳。当前市场板块轮动较快，不宜频繁操作。春节临近，国债收益率出现一波跳涨，对债券市场也产生一定影响。短期波动不改今年大的方向，随着资本市场风险偏好的抬升，债券收益率也有望下降，债券价格回升。
基金发行方面，上周共有11只基金成立，合计募集规模104.4亿元。其中，股票型基金2只，募集规模28.87亿元，占比27.65%；混合型基金1只，募集规模2.95亿元，占比2.82%；债券型基金4只，募集规模67.1亿元，占比64.28%；FOF型基金3只，募集规模0.48亿元，占比0.46%。
大类资产
债市：临近春节，社会面现金需求增加，历来是资金比较紧张的时段，资金会有一波从资本市场流向实体企业和个人储蓄账户的趋势，国债收益率的跳升有季节性因素。
股市：北向资金上周再次大幅度净流入，近期成为带动市场情绪的主角，在交易量保持低位的行情下，外资加快入场的节奏无疑是给了市场一剂强心剂。
商品：今年重点关注国内需求端的恢复情况，房地产行业如能触底反弹，对产业链相关的大宗商品是一个机会；继续关注全球经济动向以及地缘冲突的变化，供给端的重大变化将显著影响大宗商品走向。
基金
开年之际，基金公司对上市企业调研节奏逐渐加快。截至目前，已有公募、私募基金对逾百家上市企业累计调研超1600余次。从机构青睐方向来看，主要包含机械设备、医药生物、电子等类型企业，并普遍对后市呈现较为积极态度。
近日，多只基金发布暂停大额申购公告，其中不乏绩优基金。有不少绩优基金选择在单位净值上涨至高位时进行限购，并在限购后出现业绩持续回调。业内人士认为，上涨后限购通常是出于保业绩的考虑，避免高位进入过多新资金摊薄收益。限购与下跌无必然联系，之所以出现这种情况，可能是因为后续行情走弱，正好符合基金经理限购时的预判，或是基金经理限购后进行了调仓。
上周分类别基金收益率表现，股票型基金上涨+1.22%，混合型基金上涨+0.65%，债券型基金上涨-0.01%，货币市场基金上涨+0.03%，QDII基金上涨+0.6%。
上周分类型基金收益率排名
股票混合型基金：鹏华医药科技、嘉实互融精选股票、华富健康文娱混合。表现最好的三只股混型基金的周收益率超过6.5%。权益类市场上周震荡上行，白酒、新能源等权重股领涨，相关的基金表现更佳。当前市场板块轮动较快，不宜频繁操作。
债券型基金：博时信用债券A/B、汇安稳裕债券、浙商丰利增强债券。表现最好的三只债券型基金的周收益率均超过1%。春节临近，国债收益率出现一波跳涨，对债券市场也产生一定影响。短期波动不改今年大的方向，随着资本市场风险偏好的抬升，债券收益率也有望下降，债券价格回升。
QDII基金：广发全球精选股票、华安德国30ETF、易标普生物科技人民币。表现最好的三只QDII基金的周收益率在3%以上。
基金发行方面，上周共有11只基金成立，合计募集规模104.4亿元。其中，股票型基金2只，募集规模28.87亿元，占比27.65%；混合型基金1只，募集规模2.95亿元，占比2.82%；债券型基金4只，募集规模67.1亿元，占比64.28%；FOF型基金3只，募集规模0.48亿元，占比0.46%。
上周，权益类市场上周震荡上行，股票型基金整体表现不错，成绩最好的三家管理人收益率都在1.5%以上；临近春节，资本市场上资金偏紧，债券型基金上周有所回调，表现最好的三家管理人均维持正收益；QDII基金方面，上周表现最好的三家管理人收益均在1%之上。
大类资产
宏观
国内方面
1月10日，央行发布2022年12月社融数据，12月社会融资规模当月新增13100亿元，同比增长-44.44%；社融存量规模同比增长9.6%，前值10%；人民币贷款当月新增14345亿元，同比增长38.6%。2022年落下帷幕，年底12月的社融表现整体来看没有达到市场的预期，这其中首要因素还是疫情的影响，在防控政策调整后出现的第一波疫情高峰期，对生产和线下消费活动造成了不小的冲击，阶段性分批次的感染叠加不同程度的症状，还是导致经济复苏的进程有所延缓。
但是12月的社融数据也有让人欣喜的一面，人民币贷款重回正增长，且结构明显好转，显示“宽信用”有所恢复，尤其是企业端信用需求复苏明显。细分项目来看，12月的主要增量贡献项是：企业中长期贷款和信托贷款。其中，企业中长期贷款12月新增12110亿元，同比多增8717亿元；信托贷款12月新增-764亿元，同比多增3789亿元。
两个贡献项都对应的是企业中长期资金需求，可以看到“宽信用”在企业端进一步打通的趋势是比较明确的，在国家政策已经定调的背景下，企业对今年的经济信心率先复苏。12月主要的拖累项是：政府债券、企业票据融资、居民中长期贷款。年底政府债券成为主要拖累项，我们之前就明确过，基建投资作为2022全年主要的经济托底抓手，专项债不仅额度高，投放力度和节奏也明显加快，政府债券也一直是2022年社融的主要贡献项。但到了年底，随着专项债额度使用完毕，政府债券也跟随下滑，逐渐成为社融拖累项。居民端尤其是中长期贷款仍是社融主要拖累项，表现在房地产领域基本面和各项指标仍在底部徘徊。
2022年下半年，针对房地产行业供给端的各项利好政策已经连续颁布并落实，这对于深陷债务泥潭的房地产企业渡过难关，保证交楼是重大利好，也能在一定程度上修复居民对房地产行业的信心。但更重要的需求端，居民能否对房地产行业和今年的经济市场恢复信心，将储蓄顺利转化为消费和投资，是今年国内经济复苏的决定性因素。这不仅要求政策在行业供给端予以支持和保障，更要在居民收入和预期方面提供强力支持。
国际方面
1月12日，美国劳工部公布最新数据，美国12月CPI同比增长6.5%，市场预期6.5%，前值7.1%，环比增长-0.1%，市场预期0%，前值0.1%；核心CPI同比增长5.7%，市场预期5.7%，前值6%，环比增长0.3%，市场预期0.3%，前值0.2%。美国通胀数据呈现出连续回落的趋势，CPI指标连续6个月回落，是过去14个月同比增速最低，环比增速2022年首次出现负增长；核心CPI方面也维持回落态势。
综合来看，12月通胀指标整体符合市场预期，表明通胀情况整体在向好的方向发展，也侧面印证美联储的货币政策起效明显。细分项目里，能源类和食品类分项保持回落趋势，其中能源分项环比增长-4.5%，继续大幅回落；食品类分项环比增长0.3%，环比增速连续3个月收窄。核心CPI中，住房仍保持较强韧性，12月环比增速0.8%，但根据房价、实际房租等指标来看，3、4月份开始回落是大概率事件，也符合我们前期的判断。
数据公布后，美元指数回落，而黄金则保持强势上涨趋势，美三大股指温和上涨。随着通胀指标的缓和，市场预期1月美联储加息25bp的概率在增大。但我们要强调的是，即使美联储1季度末结束加息操作，保持高位终点利率仍是确定不变的路线。市场不宜过早过快的期待美联储转向降息，2023年大概率会一直维持在高位终点利率。
债市
上周10年期国债收益率一路跳升，截至1月13日，报收2.8813%。距离春节仅有1周时间，市场活跃度进一步降低。临近春节，社会面现金需求增加，历来是资金比较紧张的时段，资金会有一波从资本市场流向实体企业和个人储蓄账户的趋势，国债收益率的跳升有季节性因素。预计今年资本市场风险偏好将会提升，债市的吸引力相比去年可能略有下滑。货币政策方面国家也已经定调，今年资本市场流动性大概率不会收紧，节后债券收益率仍将继续保持震荡下行走势。
股市
上周A股市场震荡上行，上证指数（+1.19%）、创业板指（+2.93%）、沪深300（+2.35%）、中证500（+0.75%）。A股市场延续强势表现，虽然周中2个交易日出现小幅下滑，但周五强势拉升，表明市场整体情绪仍旧向好。消息面上，2022年12月的社融和通胀指标出炉，社融整体虽然略低于预期，但结构方面愈发好转，人民币信贷保持稳定增量，企业端中长期贷款超预期高增长，显示“宽信用”逐步打通，社会面对今年的经济信心有了一定程度的恢复，接下来就是居民消费端的复苏工作。
通胀指标也延续了国内的稳定走势，整体数据尽在掌握之中。国际方面，美联储公布了12月CPI指标，显示美国通胀情况持续回落，符合市场预期。1月美联储加息25bp的概率正在增加。市场方面，节前只剩1周交易期，市场交易量保持在低量水平。北向资金上周再次大幅度净流入，近期成为带动市场情绪的主角，在交易量保持低位的行情下，外资加快入场的节奏无疑是给了市场一剂强心剂。板块方面，仍旧是当前几个热点板块间的快速轮动，食品饮料、白酒、旅游酒店、地产产业链、风光电新能源是今年几大热点板块。
上周上证指数周成交量11.66亿手，深证成指周成交量17.23亿手，成交量维持低位水平。北向资金上周大幅净流入439.96亿元，净流入节奏明显加快。上周北向资金增持的行业排名：酿酒行业、保险、银行、电池、有色金属。
商品
上周大宗商品价格震荡上行，南华商品指数周涨幅（+2.19%）。临近春节交易情绪明显平淡，各大机构和资金都在为新的一年做准备，市场交易量快速减少。今年重点关注国内需求端的恢复情况，房地产行业如能触底反弹，对产业链相关的大宗商品是一个机会；继续关注全球经济动向以及地缘冲突的变化，供给端的重大变化将显著影响大宗商品走向。
能源：原油价格上周快速上涨，周涨幅（+8.73%）。上周国际油价连涨5天，布伦特原油价格一路突破85美元/桶关卡。消息面上，美国CPI数据公布后，市场对美联储加息放缓的预期再度升温，受此影响原油、有色金属等大幅上涨。短期而言，情绪面的影响力有限，原油价格难以形成大的趋势。中长期来看，还要重点关注俄乌冲突的发展和全球宏观经济的动态。
贵金属：黄金价格上周一路上行，周涨幅（+2.85%）。美国CPI数据显示通胀回落，市场对美联储加息放缓的预期升温，美元指数出现连续下滑，周五报收在102.183附近处，黄金价格因此持续上升。自2022年11月初的地位计算，黄金价格已经持续回升近20%的幅度，形成上升趋势，我们很早就提示，一旦美联储加息开始放缓，美元对风险资产的压力就会开始减少，叠加今年经济衰退风险提高，黄金将会成为资金的避风塘，黄金价格有望迎来一波趋势上涨。
农产品：玉米价格上周窄幅震荡，周涨幅（-0.31%）。消息面上，美国农业部1月份供需报告中美玉米产量降幅及期末库存降幅均超过市场预期，季度库存报告降幅也超过市场预期，对玉米价格形成一定支撑。国内市场，近期玉米现货价格企稳，整体基层售粮节奏偏慢，年前售粮进度预计仅有4成，下游深加工企业进入亏损阶段，降低原料收购意愿。
（CIS）
