【金牛量化】2020Q1季报分析：创业板比例继续提升，医药股获增持

主要观点

公募基金2020年一季报已披露完毕。本报告分析2554只开放式主动偏股型基金2020Q1季报投资组合数据，包括基金仓位、行业配置、重仓股配置及其变化情况。其中，开放式主动偏股型基金指依据wind开放式基金分类中的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，按初始基金代码口径统计。

季报数据显示：

资产规模：一季度规模保持增长，增速放缓

仓位变化：总体仓位下降，重仓基金数量减少

行业配置：较上季度增持信息技术、制造业

板块配置：创业板配置比例继续调升，主板大幅调降

重仓股集中度：重仓股集中度下降，增持医药生物个股

一、主动偏股型基金仓位水平

1、资产规模：一季度规模保持增长，增速放缓

一季度资产净值规模保持增长，创统计以来新高，增长率略有放缓。截至2020年一季度，开放式主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）资产净值规模约2.14万亿元，较上季度增长5.82%，增幅较上季度有所放缓。

其中，普通股票型基金净值规模2922.79亿元，较上季度增加10.74%；偏股混合型基金净值规模1.07万亿元，较上季度增加9.77%；灵活配置型基金净值规模7808.07亿元，较上季度减少0.71%。

图 1 开放式主动偏股型基金资产净值规模及增长率统计

数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年04月22日

一季度金融市场波动加剧，上证综指跌幅近10%。统计开放式主动偏股型基金一、二月度收益为正，较市场获得一定超额回报，三月收益收负。基金季度收益整体呈左偏分布，43%比例的基金季度收益率为正，5%比例的基金季度收益超过10%，医疗主题基金表现突出。

图 2 开放式主动偏股型基金月度收益对比、及季度收益分布图

数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年04月22日

2、仓位变化：总体仓位下降，重仓基金数量减少

基金整体股票仓位较上季度下降2个百分点，各类型仓位均有所下降。截至2020年一季度末，开放式主动偏股型基金股票市值占基金资产净值比例平均为73.64%，较上一季度平均仓位下降2.31%。其中，普通股票型基金股票仓位为88.32%，较上期下降1.96%；偏股混合型基金股票仓位达81.75%，较上期下降3.09%；灵活配置型基金股票仓位达64.97%，较上期下降2.38%。

重仓的数量占比较上季度有所下降。统计仓位高于80%比例的基金数量占比63.51%，高于90%比例的基金数量占比27.88%。对比上季度，高于80%比例的基金数量占比68.56%，高于90%比例的基金数量占比40.48%。

图 3 开放式主动偏股型基金与分类型平均仓位统计、及仓位分布图

数据来源：WIND、中证金牛研究中心统计截至：2020年04月22日

图 4 开放式主动偏股型基金股票投资市值与股票平均仓位对比统计

数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年04月22日

二、主动偏股型基金投资结构

1、行业配置： 较上季度增持信息技术、制造业

行业配置比例增持信息技术、制造业 。一季报披露的行业持仓数据显示，开放式主动偏股型基金较上季度增持前三行业分别是信息技术、制造业、批发零售，增持比例分别为3.00%、1.63%、0.50%；较上季度减持前三行业分别是金融、房地产、租赁商务，减持比例分别是4.09%、0.85%、0.39%。与A股行业流通市值比较，前三超配行业分别是制造业、信息技术、卫生社会。

图 5 开放式主动偏股型基金行业配置占比统计

数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年04月22日

图 6 开放式主动偏股型基金行业配置比例较上期调整（证监会行业分类）

数据来源：WIND、中证金牛研究中心统计截至：2020年04月22日

图 7 开放式主动偏股型基金行业超配比例（证监会行业分类）

数据来源：WIND、中证金牛研究中心统计截至：2020年04月22日

2、板块配置：创业板配置比例继续调升，主板大幅调降

创业板、中小板配置比例调升，主板比例较大幅度调降。依据重仓股口径统计，一季度开放式主动偏股型基金前十大重仓股的板块配置比例较上季度调整，创业板比例明显调升。其中，创业板配置比例18.62%，较上季度提升3.38%；中小板配置比例20.97%，较上季度提升0.69%；主板配置比例60.42%，较上季度降低4.07%。

依据重仓股所属申万一级行业统计，一季度开放式主动偏股型基金持仓最高行业前三分别是家用电器、食品饮料、银行；较上季度增持的前三行业分别是建筑材料、通信、传媒，减持前三行业分别是非银金融、家用电器、食品饮料。

图 8 开放式主动偏股型基金股票持仓板块配置比例统计（依据重仓股口径统计）

数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年04月22日

图 9 开放式主动偏股型基金股票持仓行业配置比例统计（依据重仓股口径统计）

数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年04月22日

图 10 开放式主动偏股型基金股票持仓行业配置比例较上季度变动（依据重仓股口径统计）

数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年04月22日

3、重仓股集中度：重仓股集中度下降，增持医药生物个股

重仓股交易集中度 下降，新进多只医药生物个股。2020年一季度开放式主动偏股型基金重仓股票数量较上季度增加77只，重仓股持仓市值合计较上季度小幅增加，增幅3.35%。

统计一季度前10大个股持仓集中度为11.42%，较上季度下降4.24%；前20个股持仓集中度为17.74%，较上季度下降4.09%。2020Q1基金持仓总市值前十个股排序变化较大，新进前十的有3只医药生物个股和1只通信行业个股：恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗、中兴通讯，季度涨幅分别录得5.15%%、22.60%、43.87%、20.94%，统计见下图11。

除新进个股外，前十持仓市值较上季度增加的仅1只：立讯精密（+1.93%），减幅最大的是：中国平安（-45.35%）；重仓基金数量增加的仅1只：立讯精密（+72），减少最多的是：中国平安（-262）。

图 11 开放式主动偏股型基金持仓市值排名前十个股统计（依据重仓股口径统计）

数据来源：WIND、中证金牛研究中心统计截至：2020年04月22日

 

风险提示：本报告所载的任何建议仅反映发布当日的判断。报告基于历史数据分析，基金重仓配置情况与全部持仓配置情况之间存在差异，未来基金市场配置情况亦可能出现偏差。

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