做好另类资产投资有助于提升慈善（高校基金）资产的管理水平

由中国慈善资产管理论坛、南开大学教育基金会、南开大学金融学院联合举办，中证金牛、天弘基金、建信养老金和中国民生银行四家机构特别支持的“中国慈善资产管理论坛·南开峰会”于2019年7月8日在天津举行。宜信公司CEO唐宁先生在会上发表了题为《做好另类资产投资有助于提升慈善（高校基金）资产的管理水平》的主旨演讲！

现场速记整理如下：

唐宁：尊敬的各位嘉宾、各位专家，我今天跟大家分享报告的关键词是“另类投资”。另类投资顾名思义是比较小众的、比较偏门的、比较不常用的，但是我认为另类投资对于中国的高校捐赠基金、慈善基金具有极为重要的意义。它最大的帮助是什么？能够提升回报。如何能够在各大资产类别之中获得长期的、一年一年复利叠加的、两位数的回报，另类资产可以做到这一点。其他资产类别相对另类资产而言，创造回报的能力都要相对差一些。所以大家注意到，在国际上高校捐赠基金、基金会已经将另类资产作为它非常重要的配置的一部分。

另类资产是什么？主要包括私募基金，大家总听私募基金，例如一级市场、风险投资、创业投资、私募股权、并购基金，这样的基金投资于新经济的创新创业企业，等上十年获得独角兽、千里马成功之后带来的高回报。大家说听起来风险也很高，的确是如此，有相当比例的失败，但是如果你能够与头部基金合作，将会带来十年以上两位数的回报，比例是非常非常高的。例如二级市场的对冲基金，大家听到很多投资大腕，有的是做量化投资，用机器算法去搏绝对收益，有的是宏观策略，有的是股票兜空，等等不同的二级市场上的对冲策略。这样的投资形式如果你能够跟头部基金合作的话，也会获得非常可观的收益。又例如房地产股权投资基金，不是买房子，而是通过房地产股权投资参与到，例如在中国物流地产、养老地产等等，非常代表未来趋势，能够产生巨大回报的投资机会。这些都成为另类资产。

另类资产不再“另类”，全球范围内主权基金也好，校友捐赠基金也好，基金会基金也好，另类资产的占比越来越高。其中以耶鲁校友捐赠基金为例，大比例已经是刚才我提到的私募股权、创投风投、房地产股权投资基金、二级市场对冲基金，这样的资产类别，造就了大家所称道的耶鲁业绩、耶鲁模式。我认为对另类资产的研究，对另类资产的探索，对于中国高校慈善基金提升回报具有非常重要的意义。回报可观，风险如何控制？因为大家都说高风险意味着高回报，确实是这样的。刚才我们提到投资于新经济，投资于科技创新风险非常高，有血本无归的风险，与此同时另一个重要的风险就是流动性差，另类资产投资很可能需要等上五年、十年才能够获得相应的回报。

怎么规避这些风险？如何能够实现风险可控、回报可期？母基金就是非常重要的形式，母基金风险分散的方式是捐赠资金，母基金选择不同策略、不同领域的基金，例如大家耳熟能详的这些头部风投、创投，有的擅长大数据，有的擅长智能制造，有的擅长医疗，各有不同，有的擅长投早期A轮天使轮，有的擅长投成长期B轮、C轮，有的擅长投晚期，各自有各自的打法，各有各自的武林门派，从它们再投到大家熟悉的新经济、明日之星这些企业中，远比我们的捐赠基金直接投企业风险低的多，美国的大学捐赠基金就是以母基金的方式切入到各个高回报、高风险的另类资产的类别。通过母基金的方式实现风险可控，回报可期。所以我们说母基金可以帮助我们的捐赠基金实现长期较高的回报，同时实现风险分散。较高回报从哪里来？是因为我们投资的标的代表着未来，代表着中国科技创新最前沿的企业的成长。

投资与基金，私募基金是非常高难度、高门槛的事情，严重非标。投资于一个股票，投资于一个公募基金，披露非常多，有很多相关的信息供大家决策。如何选择私募基金呢？怎么能够判断它们在未来十年还能取得成功呢？虽然过去它们非常成功，但不以为着未来的成功。我们的“老司机”、“老师傅”多年历练之下练就了如何识人的本事，有大量的数据可以交叉验证，与此同时金融科技可以在其中起到重要的作用。例如，我展示的就是我们利用大数据、人工智能做严重非标的基金投资的一个工具。一共有60多个维度去评价一支基金，它的团队，过往业绩，投的各个领域的企业，投资风格等等，我们老司机、老师傅在面对基金管理人提问的时候就会更加有的放矢，我们可以建立一个完整的知识图谱，知道谁跟谁曾经合投了什么，谁跟谁的投资产生了什么样的风险，我们在问问题的时候就会非常的给这些基金管理人提出一些高难度的问题，能够让我们真正懂它们，一秒钟可以处理一千万条我们内部数据库的信息，和外部抓取的一些基金所投企业带来的相关的信息。所以我们说这套系统每秒走比上一秒更懂投资。但如果只靠这套系统，远远不如老司机、老师傅再加上这套系统更可靠。

最后总结一下另类资产对中国的高校捐赠资金、慈善基金具有重要的作用。与此同时利用母基金的方式可以让这种高风险的投资、长周期的投资变得风险可控，回报可期，希望另类资产可以给大家带来风险可控的回报，谢谢大家！