天弘基金朱海扬：选择专业投资 实现长期价值

由中国慈善资产管理论坛、南开大学教育基金会、南开大学金融学院联合举办，中证金牛、天弘基金、建信养老金和中国民生银行四家机构特别支持的“中国慈善资产管理论坛·南开峰会”于2019年7月8日在天津举行。天弘基金管理有限公司总经理助理朱海扬先生在会上发表了题为《选择专业投资 实现长期价值》的主旨演讲！

现场速记整理如下：

朱海扬：尊敬的王理事长、杨校长，各位领导、各位朋友、各位同学，大家下午好！非常荣幸参加中国慈善资产管理论坛·南开峰会，代表天弘基金管理有限公司做交流。天弘基金是蚂蚁金服下属的一个公司。做慈善其实是一件非常有意义的事情，需要有一些情义在里面，也需要一些专业在里面。我虽不是南开的，但是刚才听嘉宾谈对南开的感情的时候，也是非常感动。

有些事大家都知道怎么去做，但是结果可能不如人意。做管理，特别是资产管理，要点就是两个，把一件事情做的好与坏，要么是态度，要么是能力。但是这两个问题，有时候很大一点是怎么判断它，你有这个能力判断是能力问题还是态度问题吗？或者你的管理宽度有限，你要对别人做一个信任管理。

能力、态度、判断、信任这四点，我们感觉慈善也好，养老也好，最重要都是，感觉安全性是第一位的。刚才几位老师也在讲安全，什么是安全？可能保值增值的结果是最重要的。我以前在保险业，我的一个同事，原来也是全国社保的专家，他举了个例子，是实实在在发生的例子。有一个人，1989年在银行存了1万块钱，当时利率是5.5%，这是很不错的（利率），但是30年满了，钱提出来的时候，是5万块钱。我就在想，我原来劝大家把钱留下来养老是一件有意义的事情，但是后来（却）害了人。1989年1万块钱是什么概念？可以（生）活5年或者10年，但现在5万块钱能（生）活一年吗？在座有很多年轻的学生，如果我的养老金投资增长率，投资收益率跑不过工资增长率的时候，哪位同学想把钱放在这养老？到了退休的时候，如果这个钱跑不过工资增长率，那我其实是亏的，我宁愿把这个钱投到再教育，追求更高的工资增长上。这个时候会发现，长期投资很大一个要点是承受风险去获得更好的收益，而不是只关注安全性。

整个长期资金的投资就分两类，一类是委托投资，刚才讲了社保就是委托投资。还有一类是个人直接投资，每个人的风险特征都不一样，每个人的职业特征不一样，生命周期不一样。所以今天从这两个角度谈一下。

第一个向大家汇报的是，公募基金是资本市场最专业的机构投资者，我们可以看到公募基金21年来，整个行业的规模已经突破了13万亿。大家可以看一下，在这21年中，偏股型基金平均的年化收益率达到了16.5%，债券型基金平均收益率为7.2%。长期持有是非常重要的，但是长期持有是违背人性的事情，因为你确定一个风险收益特征的时候，明天一个涨停你的目标就改变了，所以我们讲，委托投资和个人直接投资是有不同的地方。我们再看，公募基金在各类养老金管理中发挥了一个非常重要的作用，现在全国社保委托的18家管理人当中，16家是公募基金公司，2家是证券公司。

历经21年的洗礼，公募基金的专业优势越来越明显，它有哪些优势？

1、公募基金主动管理能力很强，这是公募基金的核心竞争力，可以为投资者创造一个非常稳健的回报。刚才嘉宾讲了一点，资产配置非常重要，公募基金是一个非常好的工具。每一个工具类的资产中，公募基金相对做的更好。

2、产品布局丰富，满足不同配置需要。未来，我们会为广大的老百姓提供各种各样的产品。

3、完善的投研交体系，我们服务这么多客户的过程中，公募基金涵概所有的投研交体系。

4、严格的监管和健全的风控体系，公募基金产品实际上是一个信托模式。我们讲的养老金公司管理的企业年金、职业年金都是这个模式，（虽然）大家用不同的语言来说话，但是实际上全是信托模式。所谓信托模式就是说管理者只是第三方，只收管理费，委托人的风险是由自己来承担。资金托管在银行的，具有独立性，就不可能发生资金被挪用的问题。这个模式也是资管新规未来一个方向性的模式。

公募基金在慈善（资产）管理中能发挥什么作用？第一，提高价值，慈善行业不断的发展，慈善基金的收益率是不尽如人意的。在苏州开会的时候还开了一个玩笑，1.2%的收益率还不如买余额宝，余额宝最低的收益率也比这个高。1月1号开始的办法开启了慈善资产管理的元年。从我们做养老金的概念开始，养老金我记得2004年企业年金办法出台到今年已经15年了，走过的发展道路起起伏伏。如今的养老金越来越走到了资产管理的本质。我们相信随着第三支柱个人养老金格的推出，中国的养老金行业起飞可待。我们的慈善资产也开始了这样一个历程，期待它走向规范化管理的时间更短。慈善行业和公募基金行业是相互需要的，我们基金业协会领导讲过，慈善资金是重要的长期资金来源之一，所以不要把长期资产管理短期化。第二，可以为慈善资产保值增值，如果我们为了安全性可以放在银行理财，每年的理财最后把风险放的很小，从长期来看，30年，每年5.5%都是贬值的。第三，公募基金本身就带有社会责任，它本身就是做的社会责任投资，比如我们会去投一些造假的企业吗？会投一些不太好的企业吗？不会！我们本身就是为社会创造价值的，有社会责任的，这与慈善行业所具备的情义和责任是一样的。

第三，把文灵理事长讲的资产配置问题做了一个解释，他说了四句话，最重要的是第三句，慈善资产配置是慈善资产管理的核心。

四个步骤：首先你要怎么做？你要明确可投资产的类别，这就意味着你的资产到底能够承担什么样的风险。刚才理事长说了三个，不能亏本，可以亏10%，或者95%的概率亏10%，它的收益目标是不同的。我简单的类比养老金大家就会理解，比如说养老金国家统一交，统一收，这个是委托投资。但是如果给到个人的时候，你可能就不这么想了。如果是一个清洁工，他这么投资是对的，那如果换做一个医生或者律师呢？可能就不会这么做了，因为当他退休的时候他依然有挣钱的能力，甚至老医生挣的更多，这个时候养老的钱他就可以少放一点，这就是不同的特征。不同的慈善基金会也具有不同的风险特征。第二，我需要明确不同的资产比例是多少。第三，你是否能够根据经济和资本市场的变化来调整各类资产投资的比例？这就是动态和再平衡的能力。第四，是明确调整各类资产投资比例的方法。

资产配置有哪些重要的意义？我可以把投资预期收益率转向风险管理导向，预期收益率的模式听起来有道理，但实际上是做不到的，必须把预期收益率转向风险管理。第二，把长期投资目标转化为可操作的中短期投资目标。第三促进投资的专业化分工，不可能一个投资管理人什么都擅长，他可能擅长做股票，做权益，同时他也擅长做固定收益吗？擅长做货币吗？（擅长）金融衍生品吗？一定要通过大类资产配置才可能实现一个比较好的收益。第四是评估业绩的市场化标准。就是不可知论，说我今天做的好，如果要把它拉开来长期看，要长期评估来看，多长合适？3年、5年、20年，我这一辈子就20年，20年你给我一个结果，我改都改不了。所以需要有一个评估业绩的市场化标准。

这是我讲过往委托投资，养老金投资可能对慈善资产投资有一个借鉴意义。现在进入了科技时代，通过科技来评估。传统投研有数据获取，数据处理，数据分析，观点结论。但是到智能投研的时候怎么做？数据处理、数据分析和观点结论完全走不一样，人工智能、大数据、云计算完全可以实现海量数据的搜集和分析。

天弘基金的实践，可视化的智能投研平台，我们通过系统来发现信用比较差的，或者可能会出现风险的，到现在为止天弘基金没有踩过雷，因为我们比别人多好几种手段，都是通过科技来做的。比如说我们的流动性预测，我们管理上万亿的流动性资产，明天可能有很多人来赎回，明天可能很多人来申购，我们的三天预测可以达到99%，所以准确率更高。这个数据从哪里来的，我们是通过所有人的行为数据，如果每个月15号钱变多了，那就是很多人15号发工资，双11很多钱没了。

天弘基金可为慈善组织提供的资产管理服务，第一，资产配置建议，我们提供投资策略报告，我们可以定制化的投资产品，规模特别小的基金会投资收益率是最低的，因为你的规模小，可能在资产管理中很多工具是不能参与的。那可以形成一个集合计划，或者我有一个产品大家都来买，就形成一个规模性效应。第三，流动性资金管理。第四，标准化投资产品如果是一个长期资金，我们可以覆盖各种各样的风险特征的产品，我们都能提供。

天弘基金愿携手中国慈善资产管理论坛，为慈善组织提供优质资管服务，谢谢大家！