对话基金经理：我是个相对价值投资者
最近的股市暴跌让小散特别心焦，经济看样子不错，可手中的股票跌个不止，今后一段时期市场将如何运行？手中的股票如何处置？投资机会在哪里？记者专访了自称是“相对价值投资者”的嘉实价值优势拟任基金经理陈勤。
记者：4月份CPI同比上涨2.8％，你怎么分析目前的经济？
陈勤：4月份CPI有超出我们预期的地方，但幅度相对比较有限。从长远来看，今年以来CPI整体控制在3％以内是大概率事件，因此短期之内加息的可能性不高。
记者：国家对房地产市场的调控，对房地产乃至整体经济都有重大影响，也是造成近期市场恐慌性下跌的主要原因，你怎么看？
陈勤：未来几个月是房地产政策的深化和落实期，房价调控政策成为宏观经济中最需关注因素，要密切观察房地产成交量和价格的表现，观察其对经济的影响。但从中长期看，当前的宏观调控有利于降低市场对经济全面过热的担忧。
记者：股市跌到这个位置，还有多大下跌空间？
陈勤：我认为调整的空间是有限的，主要基于以下理由：一是目前企业盈利水平并没有出现大幅度下滑，估值甚至是偏低的；二是流动性目前还没有出现快速收紧的现象，因为利率水平比较低，资金价格相对比较便宜。
记者：今后市场会是什么状态呢？
陈勤：总体上应该是宽幅震荡，结构性机会大于系统性机会。目前中小盘股的确面临着比较大的风险，存在回调的要求。今年以来中小盘股对大盘股的超额收益曾经接近了历史高点，超涨长达5个月时间，也追平了历史纪录。表明中小盘股有回归均值的要求。不过，那些行业增长空间巨大又有业绩增长保证的绩优中小盘股，调整空间有限，因此在市场调整过程中结构分化将越来越明显，格外考验投资者的选股能力。
记者：你的选股思路是什么？
陈勤：我是一个相对价值投资者。相信市场中短期无效、长期有效，上市公司的价值最终一定会被市场认可和发现，我希望不放过短期、中期与长期的任何机会。相对价值的核心投资回报来自于三方面：价格回归，基本面改善以及预期的改变。
价格回归需要发现与挖掘价格与价值的差异：比如发现市场价值“低估”的机会，在市场价格回归后获取收益；通过提早发现基本面改善导致投资价值出现潜在提升，关注尚未被市场捕捉的因素，如购并重组、公司治理改善等因素，比别人更早布局来获益。此外，关注成长趋势和市场热点，挖掘那些因市场预期改变，导致个股估值出现提升空间的投资机会。 本报记者 张建华 D052