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银行主题基金防御价值凸显

作者:闫树生 来源:中国证券报•金牛理财网编辑:高凌云2018-10-22 08:26

今年以来A股大幅下行,截至10月19日(如无特殊说明,截至日期均指该日),上证综指、深证成指、中小板指和创业板指分别下跌22.88%、33.08%、28.69%和33.70%,而同期中证银行指数下跌9.37%,银行板块防御价值凸显。

从政策方面来看,9月28日,银保监会发布理财新规,银行理财投资门槛由5万元下调至1万元且放开投资与股票相关公募基金的限制,银行理财产品竞争力提升。今年以来央行执行稳健中性的货币政策,叠加年内多次定向降准,尤其是10月7日央行意外宣布降准1个百分点,银行资金成本维持较低水平。

从基本面来看,盈利能力改善,资产端议价能力增强。营业收入和净利润同比提升,按中证银行指数统计,2018年二季度银行业营业收入同比增长率9.99%,前值2.56%;净利润同比增长率7.28%,前值5.35%。紧社融、宽信贷增强银行资产端议价能力,按社融数据老口径统计(剔除地方政府专项债券),9月新增社融1.47万亿元,同比少增5269亿元;新增贷款1.38万亿元,前值1.28万亿元,同比多增1119亿元。

从市场估值来看,银行板块估值偏低。中证银行指数市净率(PB)为0.90倍,市盈率(PE)为6.59倍,市净率和市盈率均小于其他中证二级行业;从历史角度看,当前银行板块市净率和市盈率分别位居近三年26.02%和58.17%水平,位居近五年28.23%和64.08%水平。

此外银行板块还具有高股息、低波动的属性。中证银行指数股息率(近12个月)为3.82%,位居中证二级行业首位。中证银行指数今年以来、近一年、近三年年化波动率分别为20.89%、19.79%和17.41%,均低于其他中证二级行业,防御价值凸显。

综上所述,当前银行板块基本面良好、流动性宽松、估值偏低,具有较高的投资价值。认可银行投资逻辑的投资者,可关注银行主题基金。

银行主题基金可通过三个方面进行识别,一是基金名称中包含“银行”等字样;二是业绩比较基准主要为银行指数,目前现存基金业绩比较基准均以中证银行指数为主;三是基金投资范围限定不低于80%的股票资产将投资于银行板块。

根据金牛理财网统计,公募基金市场现存银行主题基金数量合计11只,其中2015年成立8只,2017年成立3只,今年7月汇添富旗下中证银行ETF开始发售,并将于近期成立。从投资方法和基金类型来看,11只基金均为被动型投资,且跟踪中证银行指数,其中标准指数股票型基金8只,ETF基金2只,联接型基金1只。从基金公司来看,博时富国华安、华宝、鹏华天弘易方达招商和中融旗下各1只,南方基金旗下2只。

从基金业绩来看,由于均为被动型投资且均跟踪中证银行指数,各基金业绩差异较小,截至上周四,今年以来银行主题基金平均收益为-8.70%,最优收益为-7.39%,最差收益为-9.56%,各基金业绩均位居同类(中证金牛基金二级分类,下同)前20%。从基金风险来看,由于银行板块具有低波动属性,各银行主题基金今年以来、近一年、近三年业绩年化波动率较低,稳定性表现均位居同类前30%,投资风险相对较小,防御价值凸显。

投资策略方面,今年以来,市场波动加剧,银行主题基金防御价值凸显,具有较高风险偏好的投资者可适当持有。虽然目前A股市场估值已处于历史低位,但考虑到市场流动性不足(市场成交量和换手率维持低位)、经济增速放缓(三季度同比增速6.5%,前值6.7%)以及国际贸易不确定性等诸多因素,银行主题基金的业绩仍有可能受弱市环境牵累,建议投资者优先采用定投方式进行投资,以平滑择时风险,提高投资胜算。作为防御性板块,银行主题基金在市场大幅反弹回升的行情中表现可能略显不足,对于搏反弹的投资者应多加权衡。

基金筛选方面,对于有条件的专业投资者,建议选择交易成本低、效率高的ETF品种;对于普通投资者,建议优先选择标准指数型或联接型基金品种,从跟踪误差、费率、规模及稳定性等多维度筛选。

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