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金牛看市:流动性合理充裕 医药主题基金半年度表现亮丽

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-07-02 16:33

1.国际经济动态:欧元区通胀抬头 美国二季度经济强势

欧元区通胀抬头。2018年6月欧元区CPI同比2%,创近一年新高,前值1.9%;环比0.1%,前值0.5%。能源价格上涨将为后端涨价提供助力。

美国二季度经济强劲。上周美国财长姆努钦直言美国经济会强劲增长。乐观的经济为加息路径持续提供稳健基础,截止至2018年6月29日,根据CME美联储利率观察,预计全年加息4次。

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2.国内经济动态:制造业PMI下滑工业利润高位回落

6月制造业PMI下降,仍居景气区间。2018年6月中国官方制造业PMI指数为51.5%,高于上半年均值,前值51.9%。

非制造业稳居扩张区间。2018年6月非制造业PMI指数为55%,前值54.9%。建筑业指标60.7%,前值60.1%;服务业指标54%,前值54%。

工业利润增速高位小幅回落,工业品价格支撑较强。2018年6月规模以上工业企业利润当月同比增长21.1%,前值21.9%;1-6月累计同比增长16.5%,前值15.0%。工业利润维持高增长的原因主要在于工业品价格上涨扩大利润空间,4月、5月PPI同比分别较前值上行0.3、0.7个百分点。

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3.国内政策动态:货币政策边际放松 个税改革提振消费

6月28日,央行货币政策委员会召开二季度例会,对经济和货币政策的表述微调。预计货币政策结构性或出现放松。

6月29日,全国人大公布个税修正案(草案),并向社会征求意见,个税修正案有望于10月1日实施,起征点将提高至5000元。有利于提振消费,扩大内需,缓解出口动能减弱对经济的负面冲击。

6月25日,人民银行等五部委发布关于进一步深化小微企业金融服务的意见,引导金融机构将更多资金投向小微企业等经济社会重点领域和薄弱环节,利好中小企业发展。

6月28日,财政部发布关于2018年退还部分行业增值税留抵税额有关税收政策的通知。利好科技板块发展。

6月30日,国家发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》,新版负面清单从63条减少到48条,适用于所有自由贸易试验区。国家持续推进对外开放程度,有利于吸引外资,激发市场活力。

4.股票市场:市场探底反弹 计算机行业领涨

主要指数探底反弹,创业板指单日涨幅创近两年新高。上周(2018/6/25-2018/6/29)前四个交易日指数持续下行,周五大幅反弹,其中创业板指涨幅达4.08%,创近两年单日涨幅新高。具体来看,上证综指下跌1.47%,收于2847.42点,深证成指下跌0.32%,中小板指下跌0.33%,创业板指上涨3.68%。

行业板块涨跌互现,计算机行业领涨。上周(2018/6/25-2018/6/29)行业板块方面,12个行业录得正收益,16个行业录得负收益。其中计算机、国防军工业绩表现较好,分别为6.99%、4.53%,而房地产、钢铁则业绩表现落后,分别为-6.58%、-5.74%。今年上半年,受市场行情拖累,除休闲服务、医药生物和食品饮料三个行业录得正收益外,其余各行业板块均录得负收益,其中休闲服务行业涨幅达8.98%,以绝对优势位居首位。

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5.债券市场:流动性合理充裕 债市继续上涨

流动性合理充裕,资金面整体平稳。6月最后一周央行公开市场逆回购操作投放3000亿元,累计净回笼3700亿元。临近季末,资金有一定压力,但整体仍然平稳,货币市场短端收益率多数上行。具体来看shibor隔夜为2.29%,较上期涨4.2bp;R007加权平均利率为3.58%,较上期涨66.51bp。货币政策委员会二季度例会称保持流动性合理充裕,预计流动性边际继续宽松。

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6.基金市场:权益类基金业绩继续回调 医药主题基金半年度表现亮丽

权益类基金业绩回调,信息技术主题基金领涨。上周(2018/06/25—2018/06/29)债券型基金平均业绩为0.23%,表现较好;其他基金平均业绩为0.22%;货币市场基金平均业绩为0.08%;混合型基金平均业绩为-0.37%;股票型基金平均业绩为-0.50%,其中信息技术主题基金表现领先,在周业绩前十名的股票型基金中占据四成,其中中欧电子信息产业A(004616)以10.83%的周度涨幅居首;QDII基金平均业绩为-0.74%;基金中基金平均业绩为-0.75%,表现落后。

半年度货基业绩稳定,石油、医药主题基金表现亮丽。2018年上半年,市场波动加剧,各类型基金业绩分化,其中货币型基金业绩表现稳定,在各类型基金中以1.95%的业绩位居首位;股票型基金业绩表现落后,半年度业绩为-10.48%。主题基金方面,石油和医药主题基金业绩表现亮丽,根据中证金牛基金主代码口径统计,2018年上半年石油和医药主题基金平均业绩分别为14.93%和9.65%。  

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7.我们的建议:流动性合理充裕 关注防御板块

整体资产配置方面,个税改革政策与央行“合理充裕”的流动性有望改善市场情绪;从估值与货币政策背景来看,国内股票、债券资产均具备较为可观的配置价值,下行空间有限;风险方面需关注金融去杠杆背景下的信用违约以及海外货币政策环境变化。建议投资者根据自身风险与流动性情况,均衡配置权益与固收类基金,并从两个维度优化投资:一是“横向”维度,即通过地域、资产类别分散投资,在投资组合中添加少量与国内股、债市场保持低相关性的海外或商品基金;二是“纵向”维度,以定投的方式分摊择时风险,提高投资胜算。

股票市场方面,虽然上周A股市场在探底后出现反弹,创业板单日涨幅创近年新高,但预期市场弱势震荡格局短期难改,建议投资者保持合理基金投资仓位,以大盘蓝筹风格或防御性板块为主,如医药、消费升级等相关基金,谨慎对待股份质押率和两融过高的个股及相关基金。

债券市场方面,资金面平稳渡过上半年关口,7月降准在即,叠加货币政策边际放松,PMI预示内外需走弱,预计收益率仍有下行空间。建议投资者以利率债和高等级信用债基金为主,警惕环境边际恶化对信用的冲击。转债方面建议投资者耐心等待,可关注优质新券和持仓创新行业、优质消费的转债基金。

黄金投资方面,美国二季度经济强势预期再次得到确认,欧元区通胀抬头,国际货币政策环境趋紧,建议投资者短期对黄金投资保持谨慎。

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