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金牛看市:短期风险偏好下滑 关注科技龙头

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-06-19 15:25

1.国际经济动态:美联储加息靴子落地

美联储加息靴子落地,展望偏乐观。美联储6月议息会议决定上调联邦基金目标利率区间25bp至1.75%-2.0%,符合市场预期;同时全线上调未来经济与通胀的预估值。CME利率期货显示,全年加息超3次概率上周上行约15个百分点。我们的判断:下一次加息时点在三季度,全年加息4次;新兴市场整体承压;国内市场短期风险偏好受压制,但鉴于中美货币政策脱钩,中长期影响有限。

美国通胀抬头,经济稳健复苏。5月美国CPI同比2.8%,核心CPI同比2.2%,达近一年最高值。5月美国核心零售销售总额同比6.58%,环比0.83%。美国工业整体表现良好,5月美国总体工业产出指数同比3.46%。

欧洲央行表态温和。欧央行公布6月利率决议,将于12月底结束QE,目前并未讨论何时加息。

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2.国内经济动态 :5月内需和社融数据下滑 下行压力犹存

工业增长小幅放缓。5月规模以上工业增加值同比增长6.8%,4月数值为7%;环比增长0.58%,4月数值为0.61%。在地产投资较强的支撑下,工业增加值稳中略降。

固定资产投资增速延续下行。截止至5月底,今年以来固定资产投资累计同比6.1%。其中,5月单月增速3.9%,为近一年最低值。

地产开发维持旺盛,基建拖累较大。从三大行业来看,制造业、房地产、基础设施建设(不含电力)投资完成额分别累计同比5.2%、10.2%、9.4%,前值分别为4.8%、10.3%、12.4%。展望未来,房地产在销售数据下行、政策趋紧压制下,开发投资高增速易下难上,内需下滑压力犹存。

社会消费零售增速创新低。5月社会消费品零售总额同比8.5%,创近10年以来新低,前值9.4%;环比0.29%,前值0.6%。今年以来社会消费品零售总额累计同比9.5%,前值9.7%。

新增社融下滑,非标持续萎缩。5月新增人民币贷款11500亿元,环比-2.5%。社会融资规模7608亿元,同比-28.4%。5月M2同比增长8.3%,增速与上月末持平,比上年同期低0.8个百分点。展望未来,在金融防风险、去杠杆大背景下,同时内需易下难上,非标带动社融整体下行格局不变。

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3.国内政策动态: 对外开放双向加速 金融防风险方向未变

6月12日,中国人民银行和国家外汇管理局对QFII、RQFII松绑,资金汇出和锁定期限制取消。利于激发境外机构投资热情,吸引更多资金进入A股市场;结合此前新增QDII额度、放宽外资对国内金融机构持股等政策,我国金融对外开放双向加码,加快与国际市场接轨速度。

国务院印发《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》,将大幅度放宽市场准入。预计可推动我国经济高质量发展,但也会使市场竞争加剧,国内企业前景或进一步分化。

中国信息通信研究院、中国移动、大唐电信集团联合召开的国家工程实验室会议消息,我国5G产业将全面启动,为2020年5G的规模商用提供支撑。利好5G相关板块。

6月14日,第十届陆家嘴论坛上,银保监会主席郭树清表示,必须以更积极的态度处置各类风险隐患,以经常的“小震”释放压力,避免出现严重的“大震”。金融监管以防范重大风险为首的大方向不变,监管对市场产生的冲击边际减弱。

4.股票市场: 市场波动加剧 钢铁板块领涨

上周(2018/6/11-2018/6/15)市场波动加剧。具体来看,上证综指下跌1.48%,深证成指下跌2.57%,中小板指下跌3.1%,创业板指下跌4.08%。上周沪深两市日成交均值3377亿元,明显低于近一月和近一年以来均值,市场观望情绪明显。

上周(2018/6/11-2018/6/15)行业板块方面,5个行业录得正收益,23个行业录得负收益。其中钢铁、房地产业绩表现较好,分别为3.08%、1.02%,而通信、计算机则业绩表现落后,分别为-7.89%、-5.82%。

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5.债券市场: 基本面数据走弱 债市反弹

上周(2018.6.11—2018.6.15)央行公开市场逆回购操作投放4800亿元,累计净投放2400亿元。此外,6月15日央行开展3M国库现金定存操作1000亿元、发放抵押补充贷款(PSL)605亿元。受月中缴税缴准影响,上周货币市场利率小幅上行。具体来看,6月15日shibor隔夜为2.59%,较上期涨2.9bp;R007加权平均利率为3.03%,较上期涨15.58bp。

上周利率债收益率短升长降。银行间国债方面,一周平均收益率上涨2.21bp。国开债方面,一周平均收益率上涨0.11bp。上周各评级信用债收益率继续陡峭化上行。

上周信用事件再发酵,中融双创16长城01未及时拨付兑付资金,涉及金额6亿元。今年以来债券违约数量23只,涉及金额208.01亿元。

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6.基金市场: 建立养老保险基金中央调剂制度

上周(2018/06/11—2018/06/15)除其他基金和货币市场基金外,其余各类型基金均录得负收益。具体来看,其他基金表现较好,平均业绩为0.59%,其中国投瑞银白银期货基金(LOF)(161226)以2.84%的周度业绩居首;货币市场基金平均业绩为0.07%;债券型基金平均业绩为-0.02%;QDII基金平均业绩为-0.15%;混合型基金平均业绩为-1.2%;基金中基金平均业绩为-1.24%;股票型基金平均业绩为-1.9%,表现落后。

6月11日-15日,6只3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)面向个人投资者正式发售,并迅速成为市场热点。6月19日起为发行第二阶段,仅面向特定机构投资者发售。

6月13日消息,国务院决定建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度,自2018年7月1日起实施,主要涉及中央调剂基金筹集、拨付、基金管理和中央财政补助四方面内容。

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7.我们的建议:短期风险偏好下滑 关注科技龙头

整体资产配置方面,国内季末时点临近,短期市场风险偏好下滑,投资者可阶段性提升对货币型基金的配置。从中长期来看,国内股市的估值与债市相关监管动向均对资产价格形成有力支撑,配置价值可观。建议投资者根据自身风险与流动性情况,均衡配置权益与固收类基金,并从两个维度优化投资:一是“横向”维度,即通过地域、资产类别分散投资,在投资组合中添加少量与国内股、债市场保持低相关性的海外或商品基金;二是“纵向”维度,以定投的方式分摊择时风险,提高投资胜算。

黄金投资方面,黄金投资多空交织,一方面,以美国为首的贸易争端升温;另一方面,6月加息落地之后的预期仍在加强,局部地区地缘不确定性降低,建议投资者短期对黄金投资保持谨慎。

股市方面,预计短期内A股仍将维持震荡格局。但目前上证综指和深圳成指市盈率(TTM)处于近五年33%和36%累计分位数,下行空间有限。谨慎对待股份质押率过高的个股及相关基金。在国家大力支持科技创新发展的背景下,拥有自主核心技术的科技公司发展潜力巨大,建议投资者关注偏好绩优科技龙头股票的主动股混型基金与海外互联网基金。

债市方面,债市中长期向好基础犹在,但不宜过度乐观,仍需进一步关注海外货币政策环境对国内的影响。建议投资者短期保持谨慎,以中等久期利率债和高等级信用债为主,可关注持仓该类券种的债券基金。转债受股市影响较大,可关注优质新券和持仓TMT、高端制造等创新行业的转债基金。 

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