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金牛看市:均衡配置 关注科技龙头配置价值

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-05-29 08:42

1.国际经济动态:美联储加息态度偏温和欧元区PMI创近一年新低

美联储6月加息已成定局,依旧看好经济与通胀,坚持渐进加息。5月23日,美联储公布5月货币政策会议纪要。市场普遍认为美联储本次会议的态度相对温和,美债收益率下行,美股上涨。

维持6月加息、全年加息4次判断,新兴市场承压。截止至5月25日,根据CME利率观察数据,美联储6月加息概率已逾90%。历史经验表明,美联储加息、美元汇率及其无风险利率上行会对新兴市场产生资本流出压力,并一定程度上制约国内货币政策放松程度。

欧元区PMI下滑,创近一年新低。5月欧元区制造业、服务业PMI分别为55.5%、53.0%,均跌至近12个月最低点。其中,法国、德国综合PMI分别下滑2.4、1.5个百分点。

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2.国内经济动态: 工业利润增速短期回升 上下游差距缩小

工业利润增速回升。1-4月规模以上工业企业利润同比增长15%,较1-3月回升3.4个百分点。展望未来,2018年全年利润增速或不及去年,上下游之间的利润增速差距有望持续缩小。

上游行业利润普遍回落,中下游行业利润多数上行。分行业来看,除石油和天然气开采业外,上游煤炭、黑色金属矿、有色金属矿、非金属矿采选业1-4月利润累计增速相比1-3月有所回落;中下游行业利润多数较前值有所改善。

高炉开工率持续回升。上周(2018/5/19-2018/5/25)全国高炉开工率71.96%,同比-3.18个百分点,环比1.79个百分点,保持连续10周上行。开工率连续回升主要体现了开工旺季规律与环保限产压力减轻。

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3.国内政策动态:商业银行流动性风险新规发布 A股退市机制建设加速

5月25日,银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》。商业银行流动性新规的发布有利于加强流动性管理,维持金融稳定,同时相较于征求意见稿,正式版的过渡期明显延长,预计对市场冲击不大。

5月22日,财政部发布公告,自2018年7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。国内汽车制造商短期内或将承压。

继今年三月上交所和深交所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》,5月22日,上交所决定*ST吉恩(600432.SH)和*ST昆机(600806.SH)股票终止上市;5月24日,深交所举行*ST烯碳的退市听证会。A股退市机制建设进程加速,逐渐步入常态化,短期或导致个别劣质公司的投资风险加码,长期而言利于实现市场的自我出清和资本市场的高质量发展。

据财新报道,独角兽以CDR回A股又有新进展:百度已选定华泰证券担任CDR发行保荐机构,网易选定了中信证券和华泰证券担任CDR发行保荐机构。创新龙头通过CDR返回A股,提振成长板块投资信心。

4.股票市场:市场先扬后抑 医药生物行业领涨

上周(2018/5/21-2018/5/25),上证综指下跌1.63%,收于3141.3点,深证成指下跌2.1%,收于10448.22点,中小板指下跌2.01%,创业板指下跌1.75%。市场成交放量有限,沪深两市平均成交额为4282亿元,低于近一年均值,投资者观望情绪浓厚。

上周(2018/5/21-2018/5/25)行业板块方面,5个行业录得正收益,22个行业录得负收益。其中医药生物、商业贸易业绩表现较好,分别为2.68%、1.88%,其中医药生物今年以来表现强势,以15.25%的涨幅位居榜首;而采掘、家用电器则业绩表现落后,分别为-5.43%、-4.07%。  

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5.债券市场:资金面整体平稳 债市情绪回暖

上周(2018/5/21-2018/5/25)央行公开市场逆回购操作投放2900亿元,其中7天期1500亿元,14天期1400亿元,累计净回笼300亿元。税期结束后资金面整体维持平稳偏松,受月末因素影响,跨月资金利率小幅上行。具体来看,5月25日R007加权平均利率为3.57%,较上期涨75.3个基点;shibor隔夜为2.53%,较上期跌3.5个基点。

上周债券收益率以平坦下行为主。银行间国债方面,一周平均收益率下跌1.22bp,其中10年期品种下行9.37bp至3.61%。国开债方面,一周平均收益率下跌5.66bp,其中10年期品种下行14.08bp至4. 4%。上周信用违约延续,低评级债收益率继续上行,高评级信用债跟随利率债有所下行。

违约事件频发,信用债投资需谨慎。截止至2018年5月25日,近一周(2018/5/21-2018/5/25)债券违约数量2只,涉及金额25亿元,分别为12川煤炭MTN1、17沪华信SCP002,对应主体发行时评级分别为AA、AAA级;今年以来债券违约数量21只,涉及金额184.01亿元,较去年同期增多2只、46.06亿元。 

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6.基金市场:黄金基金反弹 医药健康主题基金领涨

上周(2018/05/21--2018/05/25) COMEX黄金上涨1.15%,报收1306.50美元/盎司,受益于此,以黄金基金为主的其他基金表现较好,平均业绩为0.95%。QDII基金平均业绩为0.22%;货币型基金平均业绩为0.07%;债券型基金平均业绩为-0.03%;混合型FOF基金平均业绩为-0.16%;混合型基金平均业绩为-0.71%,股票型基金平均业绩为-1.38%,联接型基金平均业绩为-1.42%,表现落后。上周股混型基金整体收跌,但医药健康主题基金再次逆势领涨,占据股混型基金周业绩前十名,其中融通医疗保健行业基金(161616)以4.39%的周度涨幅位居首位。 

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7.我们的建议:均衡配置 坚持龙头配置价值

整体资产配置方面,美联储5月会议纪要偏温和,仍需警惕下半年新兴市场资金流出压力;国内经济增速稳中趋缓,债券配置价值可观;A股退市机制建设加速,劣质个股投资风险上行。建议投资者根据自身风险偏好,平衡配置权益与固收类基金,同时加入少量相关性低的海外股票与商品基金,以进一步分散风险、提升整体效益。

股市方面,从长远来看,中美经贸磋商取得重大阶段性成果,利于市场情绪修复;A股估值处于历史中低水平,市场继续下行空间有限,中长期向好的趋势不改。“入摩”与A股绿色通道分别利好以金融板块为首的价值股和创新科技含量更高的成长股,建议均衡持仓风格,淡对短期轮动,关注选股能力突出、依据“真成长”、“真价值”思路精选龙头上市公司的主动偏股型基金。富士康上市发行申购并获20家战略投资者合计认购81亿元,再加之近期国家大力支持创新科技发展,将会带动以信息技术为主的科技板块投资机会,建议投资者关注偏好绩优科技龙头股票的基金品种。

债市方面,周内资金面仍在改善,债市持续情绪回暖,短期债市或将处于震荡格局。品种选择方面,建议从基金的收益、风险、流动性、基金经理以及基金公司等多个角度综合优选,可优先选择投资契约规定或定期报告披露持仓以利率债为主的绩优品种,以进一步降低违约风险。转债方面继续建议关注质优价低新券、持仓侧重创新和服务类绩优标的和价值龙头企业的转债基金。

黄金投资方面,市场对全年加息力度的预期缓和,近期国际形势仍存不确定性,建议投资者根据避险需求配置少量黄金基金,以提升组合整体风险收益配比。

 

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