何以广:智当先 勤为径 顺势行_金牛理财网

首页 - > 公募基金 - > 人物

正文

分享至:

何以广:智当先 勤为径 顺势行

作者:张焕昀来源:中国证券报•金牛理财网编辑:郭静2018-05-21 08:18

何以广,清华大学核工程与技术连读博士,特许金融分析师(CFA)。2011年进入长城基金管理有限公司,曾任行业研究员,现任长城基金研究部总经理。自2015年6月至今任长城中小盘成长混合型证券投资基金的基金经理,自2016年9月至今任长城久富核心成长混合型证券投资基金(LOF)的基金经理,自2017年3月至今任长城安心回报混合型证券投资基金的基金经理,自2017年8月至今任长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,拟任长城智能产业灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

何以广

在国内公募行业,很多基金经理都被定义为偏“价值”或者偏“成长”,真正敢于坚持“全市场”与“全天候”风格,并且业绩优异的基金经理并不算多。

长城基金研究总监何以广就是这样一位基金经理。在风格变幻中,他始终坚持“尊重市场,顺势而为”,坚定地践行自己的职业信条:“没有什么比为投资人赚钱更为重要。”

在不断变化的市场中,何以广一点一点地锤炼而成的特色投资体系是他的制胜法宝。结合基本面与技术面,通过模型选出好公司,在最佳时点买入,控制好波动,争取中长期稳定收益,是何以广大道至简的投资方式。

“三清”核博士的背景只是这一切的简单前提,而保证这一切的根本,谦逊的何以广用了“勤奋”二字来回答。

智当先

“三清”核博士的基金经理之路

在清华的毕业生中,本科、硕士、博士都负笈于清华大学的被称为“三清”。从某种程度上而言,“三清”是中国高等教育的最高水平,而“三清”博士也是最为珍贵,在校友圈中最受人尊敬的一群人。

何以广就是一个标准的“三清”博士,其专业为核工程与核技术。在大学时,何以广就用课余时间关注了证券投资市场,培养了对于投资的最初的兴趣。

2011年毕业之后,机缘巧合,何以广加入了长城基金,从行业研究员做起,一干就是四年。期间,他的研究领域主要覆盖机械、电力设备、军工与新能源行业。研究员的经历让何以广明白,“行业发展离不开时代背景,与此同时,管理层战略亦十分关键。”

谈到投资行业,何以广坦言自己是真心喜欢,并且也与个人的性格比较符合,“因为投资行业公平、简洁、业绩第一。”

2015年,由于对行业相对广博的覆盖与深入的研究,长城基金公司将何以广提拔为基金经理。但不巧的是,那时恰逢2015年6月,距离那一年的股市剧烈调整到来,还不足一周。

刚刚接管基金几天,就遭遇股市剧烈波动。面对当时的调整,许多经验老到的基金大佬们也无法及时止损,而初上“战场”的何以广,也未来得及调仓,投资组合遭遇一定的回撤。

但面临挫折,何以广并没有气馁,反而是沉下心来重新思考证券市场的运行脉络。在将近半年的时间里,他不断思考,总结过去的经验,分析牛股是如何诞生的,思考如何去控制波动。

到了2016年2月,难熬的时光终于过去,投资组合慢慢稳定下来。更为重要的是,在实战的磨练以及沉静的思考中,何以广逐渐形成了自身的投资体系。过去的两年,何以广始终按照自己的投资体系,结合市场进行尝试与调整,使之更加成熟。

从那时起,何以广管理的投资组合,在同类比较中,基本可以保持每个季度都在前二分之一。熟悉基金行业的人都知道其中的不易。Wind数据显示,截至5月17日,何以广管理的长城中小盘成长混合型基金近2年累计回报达45.07%,同期沪深300指数涨幅为24.84%,超越基准近50%,在同类基金中排名前列。

“凤凰涅槃”的何以广明白了关于投资的一些朴素道理:“要坚持基本面投资,思路要灵活,要认真观察市场,尊重市场,并且不断接受新事物。”

当然,一名优秀的基金管理人,最重要的还是要对持有人负责。数据显示,自第一只开放式基金发行以来至2016年末,偏股型基金年化收益率平均为16.52%,但投资者实际收益与基金回报率有较大差异,真正赚钱的基民并不多。因此,何以广的投资目标是“希望能做一个基金投资者能够拿得住,而且能够赚钱的基金产品。并且,希望能达到净值波动较小,业绩稳定增长的目标。”

勤为径

严守“CAR_LN”特色选股体系

何以广的思考十分严谨。在明确了投资目标后,应当有相应的投资体系去实现这个目标,其中的规则应当得到有效的落实与执行。

投资,往往被认为是科学与艺术的结合。对于何以广而言,科学的一面是严谨的理工科治学背景,以及刻苦勤勉的研究员经历;艺术的一面,则来源于研读了诸多国外投资人士的著作,例如霍华德马克斯的《投资最重要的事》,以及费雪《如何选择成长股》等。此外,心理学著作也是何以广的案头常备书籍,例如勒庞的《乌合之众》等。

在吸收了前辈的投资经验之后,何以广复盘了A股过去十多年来表现优异的股票,思考为什么这些股票可以走牛。不断总结之后,何以广形成了自己的选股模型,并且命名为“CAR_LN可乐选股模型”。

何以广介绍,所谓CAR_LN可乐选股模型,是强调基本面选股,名称中的每一个字母都代表着一个必要条件。只有同时满足这几个条件的公司,才可能进入他的投资体系中。

C,是指最近一个季度的净利润增速通常要大于30%(Current quarterly earnings per share);

A,代表未来12个月利润增速通常要大于30%(Annual earnings increases);

R,就是ROE(净资产收益率)的简称,ROE通常要大于15%,这个公司的价值才会增长;

L,就是龙头股(Leader),所谓龙头股应该是基本面最好的,或者股价走势比较强的;

N,代表新变化(New),包括新产品、新技术、新服务、新产业、新管理层,只要有一个“新”都可以。

与此同时,在何以广看来,股票买入的时间点也十分重要。因此,在通过基本面选股模型甄选出公司后,他会综合考量技术面的因素,来选择优质公司的最佳介入点。

何以广表示,所谓股票的最佳买入点,通常是一个很小的价格范围。如果超出这个范围,股票的性价比会大打折扣;如果低于这个范围,对于基金管理人而言会有相应的时间成本。因此,他通常会根据市场的实际情况,把基本面与技术面结合在一起去投资股票。

在股票市场中,建立一个有效地选股模型本身就很难,更难的是如何贯彻执行。

如何去执行这套规则?对于何以广而言,他的答案只有两个字:勤奋。何以广表示,他会通过财报、公告、研报,观察市场,去寻找这些股票。为了找到最佳的介入时点,何以广则会坚持每天复盘,刻苦研修。

在何以广的投资目标中,做到波动较小这一点也十分关键,因为可以为投资人带来良好的投资体验。Wind数据显示,长城中小盘基金近两年最大回撤幅度仅为7.03%,业内人士认为,这种水平在震荡市中已算优异。

何以广表示,做到这一点,主要还是依靠“分散”。何以广会通过行业分散与个股分散两个因素叠加在一起来控制波动,这也是他产品的一个特点。

首先是行业分散。一般单个行业特别是细分行业,何以广的配置权重不会超过10个点。今年一季报显示,何以广的投资组合覆盖了接近15个行业。其次,个股也要分散,可能持有多达30-40只股票,但每只股票的仓位都不会大于3个点。

为什么要做到行业分散?何以广指出,在过去的市场经验中,在大部分时间里,同一个行业的股票往往是同涨同跌的。如果某一行业配置权重过高,一旦那个行业开始回调,则会对基金净值产生较大影响。而行业分散,往往可以平滑这种波动。

为什么个股也要做到分散?何以广表示,这是为了防范个股“黑天鹅”的风险。实际上,基金管理人配置个股遭遇“黑天鹅”是一件很正常并且很常见的事情,但如果仓位太重,则对基金净值也会产生较大影响。如果有效分散了仓位,例如3个点以下,那么即使不幸“踩雷”,也可以有效平滑对于净值波动的影响。

与此同时,何以广强调,止损也是一个有效控制波动的方法。因此,如果一旦出现与预期不符的情况,何以广会果断而坚决地止损。

顺势行

把握智能产业投资机遇

在何以广的同事、长城基金公司总经理助理王海标眼中,何以广是一位遵从“实用主义”的投资者,风格灵活,可以用“全市场”与“全天候”来定义,即不会拘泥某一个领域,而是坚持“顺势而为、顺时而为”,争取在投资的每一个阶段都为持有人赚取收益。

近两年来,在A股市场中,智能制造与产业升级是一个广泛而持续的宏观命题。对此,何以广表示,“在语音识别、视频识别等方面,人工智能爆发的基础条件实际已经具备。”

基于对智能产业的长期看好,长城智能产业灵活配置混合型基金已经于5月15日发行,掌舵人正是何以广。

在何以广看来,所谓智能行业,其实就是代表新技术的一个产业,涉及新技术在各个行业的应用。身为长城基金研究总监,在和团队密切交流后,何以广总结,智能行业主要是新兴产业,但在传统产业的更新升级中也有相应的体现。

从新兴产业角度来看,投资机遇主要在TMT行业中,即计算机、通信、电子行业。而从细分行业来看,则包括芯片、大数据、云计算、机器学习、图像识别这些领域。

传统产业的升级有如对汽车产业进行升级的辅助驾驶等技术运用,家电行业里面的智能家居,医疗里面的智能诊断、机器人辅助医疗、智能装备等。根据基金契约,长城智能产业的非现金资产中将会有超过八成的仓位投向以上行业。

对于为何在当前时点推出长城智能产业,何以广指出:“新兴产业回调了三年,具有很高的投资价值。”

对于2018年的市场,何以广表示,首先,业绩优异的公司在市场中相对较强,建议投资者坚持以业绩为出发点甄选标的;其次,目前市场上较多的公司估值处于合理阶段;另外,从一季度来看,主板业绩增速有所回落,蓝筹行情或较难保持一定持续性。

从一季报持仓来看,何以广的投资组合中配置较多的方向有医药、二线白酒、电子、家居、石化、传媒等,何以广表示,这些行业也是他中期较为看好的。

而对于市场近期热议的“独角兽”概念,何以广表示,如果独角兽企业上市时估值过高,则不太适宜马上参与,可等待估值修复到合理水平时再参与。何以广同时强调,鼓励创新的氛围可能让市场加大对新兴产业的重视,这对于智能产业的发展来说,是长期利好。

分享至:

金牛理财网声明:凡本网注明“来源:金牛理财网”的所有作品,版权均属于金牛理财网,任何组织未经金牛理财网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非金牛理财网的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于更好服务读者、传递信息之需,并不代表本网赞同其观点,本网亦不对其真实性负责,持异议者应与原出处单位主张权利。转载图文如有侵权,请联系删除。