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金牛看市:市场情绪有望修复 建议均衡配置

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-05-07 17:33

国际经济动态:美联储6月加息明确  欧美PMI高位回落

美国非农不及预期,失业率创新低。4月美国新增非农业就业人数16.4万,低于市场预期的19.2万;薪资环比增速0.15%,略低于前6个月均值。非农数据对整体就业的解释度下降,失业率从此前持续6个月的4.1%进一步降至3.9%,创近十年新低,表明美国就业情况持续充分。

美国PMI下滑,仍居景气区间。美国供应管理协会(ISM)制造业PMI指数57.3%,服务业PMI指数56.8%。大部分分项下滑,进出口指标齐降,物价指标则连续5个月上涨,创2011年5月以来新高79.3%。

美联储5月宣布暂不加息后,市场普遍认为6月加息已成定局。美联储5月议息会议重申美国当前经济形势能够支持继续渐进式加息,CME期货点阵图显示6月加息概率100%,全年加息次数超过3次概率40%。

欧元区景气度小幅下滑,货币政策维持现状。4月欧元区PMI制造业、非制造业PMI分别为56.2%、54.7%。欧元区景气度自2017年底开始持续下行,通胀表现也相对平稳,欧央行4月会议决议表示,主要利率将在较长时间内保持在目前水平,维持每月300亿欧元购债计划持续到今年9月。

中美展开贸易谈判,贸易环境边际改善。根据新华社消息,中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施展开谈判,在有些领域达成了一些共识,在一些问题上还存在较大分歧,双方同意继续就有关问题保持密切沟通。首轮谈判的成果基本符合市场预期,仍需持续关注后续发展。

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国内政策动态:商业银行强化大额风险管理 CDR政策征求意见

5月4日,中国银保监会正式对外发布《商业银行大额风险暴露管理办法》。《办法》针对商业银行授信中存在的问题,加强对集中度风险的监管。与此前征求意见稿相比,基本符合预期,多设置了一年的过渡期。金融监管趋严的大趋势不变,鉴于过渡期的安排,预计对市场冲击不大。

5月4日,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》,明确存托凭证发行与交易的监管要求和参与主体的基本权利义务,为创新企业回归奠定制度基础。但考虑到当前疲弱的市场环境和互联网巨头回归对A股的虹吸效应,预计科技龙头企业回归的速度不会太快。

股票市场:主要指数震荡收涨 休闲服务、医药生物领涨

上周(2018/5/2-2018/5/4)市场探底回升,主要指数震荡收红,中小板指数领涨。具体来看,上证综指上涨0.29%,收于3091.03点,深证成指上涨0.99%,收于10426.19点,中小板指上涨1.87%,创业板指上涨0.51%。

上周(2018/5/2-2018/5/4),行业板块方面,16个行业录得正收益,12个行业录得负收益。其中休闲服务、医药生物业绩表现较好,分别为2.60%、2.11%,今年以来业绩分别4.65%和8.32%,分别位居行业第3名和第2名;而银行、采掘则业绩表现落后,分别为-1.32%、-1.18%。

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债券市场:资金面恢复宽松 债市震荡走稳

上周(2018/5/2-2018/5/4)央行公开市场逆回购操作投放2700亿元,均为7天期品种,累计净回笼1100亿元。随着月末效应和税期因素消退,虽公开市场净回笼,但资金面恢复宽松,资金价格大幅回落。具体来看,5月4日R007加权平均利率为2.86%,较上期跌-180.02个基点;shibor隔夜为2.68%,较上期跌17.1个基点。

上周短端收益率大幅回落,利率债收益率整体有所下行。银行间国债方面,一周平均收益率下跌2.8bp,其中10年期品种下行0.25bp至3.63%。国开债方面,一周平均收益率下跌3.42bp,其中10年期品种下行1.32bp至4.4%。上周信用债短端收益率下行,长端信用债收益率继续上行。

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基金市场:各类型基金业绩翻红 大中华主题QDII基金领涨

上周(2018/5/2-2018/5/4)国内A股主要指数震荡收涨,债市回暖,各类型基金业绩翻红,QDII基金领涨。具体来看,QDII基金平均业绩为0.89%,表现较好,其中华夏大中华混合(QDII)(002230)、华安大中华升级040021)、大成海外中国机会混合(160923)等大中华主题QDII基金涨幅居前,在周业绩前十名的QDII基金中占据7成;股票型基金平均业绩为0.76%;混合型基金平均业绩为0.64%;联接型基金平均业绩为0.46%;混合型FOF基金平均业绩0.38%;债券型基金平均业绩为0.09%;货币型基金平均业绩为0.08%,表现落后↓↓↓

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我们的建议:市场情绪有望修复 均衡配置 

股市方面,市场整体估值下移,其中上证综指和深证成指PE(TTM)分别为13.85倍和23.95倍,已处于近两年低位,市场进一步下行空间有限。中美经贸磋商就部分问题达成共识,但在一些问题上还存在分歧,仍需关注后续发展,建议投资者保持良好心态,淡对市场变动。近期国家大力支持创新科技发展,市场风格更偏成长,建议投资者关注偏好绩优成长龙头股票的基金。

债市方面,上周资金面恢复宽松,债市收益率持稳走低,中短端好于长端。短期来看,高频数据显示基本面依然稳定;资金面边际上宽松程度将有所下降;信用违约风险上行;美债收益率上行等利空因素尚存,短期债市或出现震荡。中长期债市仍然向好,建议投资者在利率逐渐下行区间拉长久期,可关注持仓评级良好的债券型基金,转债与股市相关性较大,建议控制仓位,可关注持仓侧重创新和服务类绩优标的和价值龙头企业的转债基金。

黄金投资方面,美国经济数据整体偏乐观,失业率创新低,美元指数连续3周上涨;外围环境更加稳定,黄金缺乏趋势性行情基础,建议中短期保持谨慎。

整体资产配置方面,国内外的不确定性下滑,市场有望进入相对平稳阶段,建议投资者根据自身风险偏好,平衡配置权益与固收类基金,同时加入少量相关性低的海外与商品品种,以进一步分散风险、提升整体效益。商业银行大额风险管理办法正式公布,与资管新规类似地安排了相对充裕的过渡期,预计市场受冲击有限;未来需要重点关注美国无风险收益率上行对全球资金流向的影响。品种筛选方面,固收类资产部分在保证流动性的基础上,从基金的收益、风险、流动性、基金经理以及基金公司等多个角度综合优选,并根据自身风险偏好关注杠杆、久期适中,重仓券种评级良好的品种;权益类资产部分,建议关注选股能力突出、依据“真成长”、“真价值”思路精选龙头上市公司的主动偏股型基金;主题方面可重点关注迎来政策利好且兼具防御性的医疗健康主题品种。 

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