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史博:稳健投资老将迎新使命

作者:张焕昀来源:中国证券报•金牛理财网编辑:郭静2018-04-16 09:37

二十年的时间,一个行业可以从萌芽走向鼎盛。

二十年的时间,一家公司可以从初创走向卓越。

二十年的时间,一个人可以从青涩走向成熟。

2018年,是中国公募基金行业成立二十周年,也是南方基金成立二十周年,史博从业二十周年。

QQ截图20180416094535

作为南方基金副总裁兼首席投资官(权益),身上肩负的责任与重担可想而知。令人惊叹的是,在深耕资本市场二十年之后,史博始终保持着一颗赤子之心。

在本该接受众人祝福的时刻,南方基金却又为所有人准备了一份“20周年献礼”,而对于史博来说,这位稳健投资老将又有了一项新使命。

波澜不惊 投资是生活的一部分   

令人颇感意外的是,作为南方基金副总裁兼首席投资官(权益),史博对自己一路走来的投资经历,只是用“比较平淡”来形容。

回到1998年,那一年南方基金成立,印刻下中国公募基金行业发展的元年。同一年,史博从学校毕业,走向工作岗位。

很偶然的机会,史博进入到刚刚兴起的公募基金行业,先是做了研究员,慢慢发现从事投资研究工作很适合自己,从而与这个行业结下了不解之缘。时至今日,“投资已经成为了生活的一部分。”

作为公募行业发展的亲历者,史博对每一个细节历历在目。从世纪初“五朵金花”时代,到公募产品线不断完善,以及近年来市场机构化倾向的发展,史博都如数家珍。

不仅仅是公募基金行业,中国资本市场一直波澜壮阔,但其中也时有暗涛汹涌。世纪初,曾经的某农牧企业财务造假事件,一度在中国股市闹得沸沸扬扬。在乱花渐欲迷人眼的背后,对于一个优秀的公募基金管理人来说,对上市公司做出有效的甄别,除了专业投资知识的储备外,更重要的是冷静理性的判断力。史博告诉记者,他曾经对该公司进行过实地调研,目击了企业现场最真实的运营情况,经过综合判断,很早就将这家公司排除在股票池之外,从而规避了损失。

除了规避风险之外,把握好公司的能力似乎更加重要。以安防行业为例,该板块在2017年蓝筹大兴的市场中节节攀高,而史博告诉记者,早在2010年他就已经对相关细分行业有了密切的关注。回忆当时的场景,行业细分龙头在当时来看估值已经不低,市场上质疑的声音也很多,而史博在经过了深入的调研之后,果断把握住了其中的机会,坚持买入并持有。时至今日,安防行业的发展有目共睹,也验证了史博对于此前行业的判断。

史博强调,总结这些例子的关键,在于提醒自己要多做独立思考。如果以更长的周期来看,短期的盈利与亏损其实并没有太多意义,重要的是对自身投资经验进行有效总结,最好是能形成自身“原则”般的投资体系,这样才能在行业中走得更稳更远。

归根结底,业绩才是准绳。资料显示,史博目前管理着时间跨度从1年到7年不等的3只公募基金:南方绩优、南方新优享、南方智慧混合。其中,管理时间最长的南方绩优,历经多次震荡市考验,表现依然亮眼。Wind数据显示,从2011年2月17日至2017年12月31日,南方绩优净值增长率达96.59%,成绩远超同期业绩比较基准,同期上证指数涨幅仅为13.11%。

值得一提的是,史博管理的南方新优享在今年3月由中国证券报主办的第十五届中国基金业金牛奖评选中,荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”,受到业界高度认可和肯定。

明辨市场 紧握稳健与价值罗盘

记者每次采访史博,总能感受到一种质朴,他总会笑称“这次又没啥新鲜的东西可说。”

确实,大道至简。对于史博来说,最核心的稳健投资、价值投资的理念就像罗盘,始终指引着正确的航线,并不会随着市场的变化而出现漂移。而最难能可贵的是,在所有的风浪中都做到坚信、坚守与坚持。

超过二十年的基金从业经验让史博明白,投资研究中把眼光放长远至关重要。

然而,公募基金市场从历史上来看,往往受到市场倒逼的影响,过分关注短期的排名考核。史博坦言,实际上回过头来看,如果确实可以甄选到优质公司并且长期持有,可能比短期在小股票中迂回徘徊要好得多,研究成本也会降低不少。更重要的是,这对于基金经理投资思路与风格体系的形成也更加有利。

对于自身的投资风格,史博表示仍是以合理的价格买入好公司。他表示,价格估值以及成长性都是十分重要的指标,如果能够在选择优质公司的基础上发掘成长是最好的,相对而言这是风险较小、胜率很高的模式。

史博表示,在决定投资一家公司时,通常是假设其未来三到五年具备一定成长性。这种预期背后确定性的增加,其实更多依靠的是上市公司的管理团队、企业家精神以及商业模式。在史博的经验里,选择一些团队比较优秀,商业模式可持续性比较强,目前阶段毛利率、净利率水平比较丰厚,ROE水平比较高的企业,这样犯错的概率会比较小。

在建立自身成熟投资体系之外,明辨市场也是优秀的公募基金管理人应有的特质。

对于当前市场,在史博看来,由于外部国际环境的影响,投资者对于风险的关注或将有所提升。与此同时,国内金融去杠杆的推进,会使得市场更加理性与稳定,但在这样的市场中追求超额收益的难度会有所增加,投资者应当适当理性调整收益预期。

史博指出,当前中国经济与市场都处于新旧动轮转化期,以消费、医疗服务、科技、互联网大数据、制造业升级为新动能的主要方向,受到行业认可。但投资者需要有充足的耐心,其中难点在于如何在新动能方向中寻找到长期有竞争优势、估值相对比较合理的公司。找到之后,如何在相对震荡的市场中用时间换空间,把握住其中的机会。

谈到市场风格,史博认为今年整体而言或将继续偏成长。他强调,经历了近几年的供给侧改革之后,政策导向的关键之一就在于寻找新的经济增长点,包括加大改革与对外开放的力度,这些都可能引导市场整体出现偏成长的风格。

但在史博的经验里,A股偏成长的风格有些时候呈现偏主题化的倾向,例如2013年至2015年偏向互联网。而这次市场的偏成长风格,史博认为与此前不同,或将更加偏重于实业属性,更加注重自上而下支持实业企业,通过技术进步从而产生并提升竞争力。

对于近期市场热议的“独角兽”回归,史博认为从长期角度来看是件好事,因为它会把A股由传统经济向消费服务科技为主导的经济状态进行转移。但另一方面,由于市场过分关注,该类企业初期估值可能会偏高,需要一定时间去消化沉淀。

明辨市场 紧握稳健与价值罗盘

记者每次采访史博,总能感受到一种质朴,他总会笑称“这次又没啥新鲜的东西可说。”

确实,大道至简。对于史博来说,最核心的稳健投资、价值投资的理念就像罗盘,始终指引着正确的航线,并不会随着市场的变化而出现漂移。而最难能可贵的是,在所有的风浪中都做到坚信、坚守与坚持。

超过二十年的基金从业经验让史博明白,投资研究中把眼光放长远至关重要。

然而,公募基金市场从历史上来看,往往受到市场倒逼的影响,过分关注短期的排名考核。史博坦言,实际上回过头来看,如果确实可以甄选到优质公司并且长期持有,可能比短期在小股票中迂回徘徊要好得多,研究成本也会降低不少。更重要的是,这对于基金经理投资思路与风格体系的形成也更加有利。

对于自身的投资风格,史博表示仍是以合理的价格买入好公司。他表示,价格估值以及成长性都是十分重要的指标,如果能够在选择优质公司的基础上发掘成长是最好的,相对而言这是风险较小、胜率很高的模式。

史博表示,在决定投资一家公司时,通常是假设其未来三到五年具备一定成长性。这种预期背后确定性的增加,其实更多依靠的是上市公司的管理团队、企业家精神以及商业模式。在史博的经验里,选择一些团队比较优秀,商业模式可持续性比较强,目前阶段毛利率、净利率水平比较丰厚,ROE水平比较高的企业,这样犯错的概率会比较小。

在建立自身成熟投资体系之外,明辨市场也是优秀的公募基金管理人应有的特质。

对于当前市场,在史博看来,由于外部国际环境的影响,投资者对于风险的关注或将有所提升。与此同时,国内金融去杠杆的推进,会使得市场更加理性与稳定,但在这样的市场中追求超额收益的难度会有所增加,投资者应当适当理性调整收益预期。

史博指出,当前中国经济与市场都处于新旧动轮转化期,以消费、医疗服务、科技、互联网大数据、制造业升级为新动能的主要方向,受到行业认可。但投资者需要有充足的耐心,其中难点在于如何在新动能方向中寻找到长期有竞争优势、估值相对比较合理的公司。找到之后,如何在相对震荡的市场中用时间换空间,把握住其中的机会。

谈到市场风格,史博认为今年整体而言或将继续偏成长。他强调,经历了近几年的供给侧改革之后,政策导向的关键之一就在于寻找新的经济增长点,包括加大改革与对外开放的力度,这些都可能引导市场整体出现偏成长的风格。

但在史博的经验里,A股偏成长的风格有些时候呈现偏主题化的倾向,例如2013年至2015年偏向互联网。而这次市场的偏成长风格,史博认为与此前不同,或将更加偏重于实业属性,更加注重自上而下支持实业企业,通过技术进步从而产生并提升竞争力。

对于近期市场热议的“独角兽”回归,史博认为从长期角度来看是件好事,因为它会把A股由传统经济向消费服务科技为主导的经济状态进行转移。但另一方面,由于市场过分关注,该类企业初期估值可能会偏高,需要一定时间去消化沉淀。

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