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金牛看市:创业板指大涨 市场风格更偏成长

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-03-13 15:55

1.国际经济动态: 美国非农就业数据超预期 薪资温和上涨

2月美国就业情况依旧较好,非农就业数据超预期达31.3万人;但薪资增速小幅下滑,市场对通胀过热的担忧减轻,因此资本市场并未出现剧烈震荡,美股大涨。

截至3月9日,CME Group数据显示美联储3月加息概率89%。3月加息已成板上钉钉,预计全年加息4次左右。

美国3月8日公告对进口钢铁和铝产品征收高关税,或引发全球贸易保护主义抬头,贸易风险上升。

欧央行和日本央行均表示维持利率按兵不动,通胀风险不大,货币收紧步伐无加速迹象。

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2.国内经济动态:春节效应致通胀高点

2月CPI超市场预期,食品价格飙涨,预计2月CPI为全年高点,1季度实际通胀压力可控。2月CPI同比增长2.9%,创2014年以来新高,1月数值为1.5%;核心通胀率2.5%,1月数值为1.9%。

PPI连续降低,随着国内供给侧改革对价格的影响或边际减弱,叠加去年基数较大,近期原油价格回调,PPI将继续下行。2月PPI同比增长3.7%,1月数值为4.3%,已连续4个月下行。

2月外贸数据超预期,但考虑到海外贸易保护主义抬头,2018年净出口或不乐观,需进一步关注美国等经济体的贸易政策及影响。中国美元计价的2月出口总额同比增长44.5%,1月数值为11.1%,显著高于市场预期。春节因素是短期数据跳升的重要原因。  

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3.股票市场:主要指数全线上行 市场风格更偏成长

上周(2018/3/5-2018/3/9)A股主要指数全线上涨,其中上证综指上涨1.62%,收于3307.17点,深证成指上涨3.12%,收于11194.91点,中小板指上涨2.80%,创业板指上涨4.77%。行业板块方面,除钢铁行业录得负收益外,其余行业均有不同程度涨幅,其中医药生物、计算机业绩表现较好,分别为6.08%、5.02%,而钢铁、采掘则业绩表现落后,分别为-2.72%、0.22%。

近期投资者风险偏好有所提升,市场风格更偏成长。自春节过后(2018/2/22-2018/3/9)创业板指上涨12.09%,分别超过上证综指、深证成指和中小板指9.36、5.42和4.58个百分点。在创业板成份股票中,超过9成股票录得正收益,近7成股票涨幅超过10%。

创业板指近期表现亮丽的主要原因有二:一方面,本轮创业板指数大涨也是对前期指数超跌的修复;另一方面,近期受注册制改革推迟、国家鼓励新经济企业发展、“独角兽”公司回归A股、富士康“闪电IPO”、首批CDR授予互联网科技巨头等事件集中刺激,创业板强势反弹。

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4.债券市场:债市短暂回暖 投资仍需谨慎

上周(2018/3/5-2018/3/9)央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平,暂停公开市场逆回购操作,公开市场逆回购到期2400亿元。另操作MLF1055亿元,仅完全对冲3月第一笔到期量,未全额续作3月份总到期量。预计央行可能会根据3月22日美联储三月议息会议情况,选择是否上调MLF续作利率。

上周流动性总体宽松,资金价格继续回落。预计本周流动性先松后紧,货币市场资金利率曲线或将小幅走陡。

利率债继续震荡回暖,收益率全面下行。银行间国债方面,一周平均收益率下跌2.43bp,其中10年期品种下跌0.74bp。国开债方面,一周平均收益率下跌1bp,其中10年期品种下跌3.74bp。  

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5.基金市场:各类型基金飘红 医疗主题基金领涨

上周(2018/3/5-2018/3/9)A股主要指数全线上涨,权益类型基金业绩表现优异,股票型基金平均业绩为2.59%,表现较好,其中广发医疗保健股票基金(004851)、宝盈医疗健康沪港深股票基金(001915)、银华中证全指医药卫生(005112)等医疗主题基金领涨,涨幅超过6%;FOF基金平均业绩为2.2%;混合型基金平均业绩为1.52%;QDII基金平均业绩为0.46%;债券型基金平均业绩为0.13%;货币型基金平均业绩为0.08%,表现落后。

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6.我们的建议:淡化风格轮动 业绩为王

虽然近期市场风格更偏重成长,但其投资风险也不可忽视。一方面目前蓝筹股的价值洼地特点仍然明显;另一方面未来“独角兽”企业回归A股,将会重塑市场,对场内中小成长股带来一定压力。同时随着年报陆续披露,市场主线仍会回归上市公司的估值与盈利能力,近期聚焦“龙头”企业的基金发行火热也佐证了这一趋势。建议权益类投资仍以价值蓝筹风格为主,看好新兴产业的长期投资者可选择在选股能力、风控等方面表现突出的主动型成长风格基金。

债市方面,近期债市回暖,但预计未来一段时间债市风险仍存。建议投资者短期内维持谨慎,注意安全边际,做好流动性管理,控制好久期。

黄金投资方面,美国薪资增速小幅下滑,加息预期对市场的影响已在2月有所反映;全球贸易风险提升,有避险需求的投资者可适度配置黄金资产。

整体资产配置方面,固收类资产部分建议高配货币型品种,低配债券型,优先选择高评级、短久期持仓品种,长期资金可逐步关注利率高位震荡阶段的配置机会。权益类资产部分,建议平配股混型基金。我们根据发达市场经济基本面的良好预期,自2017年11月20日起持续建议投资者关注相关QDII权益类基金,截至2018年3月9日,纳斯达克指数涨幅超越上证综指近14个百分点,上周非农数据超预期未再引起美股巨震,可见市场对美股基本面认可程度依然较高,牛市终结言之过早。近期政策对A股市场风格影响显著,新兴产业的长线价值逐步显现,尤其是前期被错杀、兼具业绩支撑与成长性的龙头企业,同时退市制度改革方向进一步揭示了不具备业绩支撑的股票的投资风险,成长板块的系统性行情仍有待观察。建议国内权益品种组合配置方面短期以蓝筹价值为主,成长为辅,淡化短期风格轮动,关注偏好“业绩”股票的主动权益基金。

 

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