首页 - > 公募基金 - > 独家研报 - > 专题研究

正文

分享至:

《养老目标证券投资基金指引》 发布 公募基金步入服务个人养老快速道

中证金牛养老金系列专题一
作者:宫曼琳来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-03-07 09:04

摘要:2018年3月2日,证监会正式发布并实施《养老目标证券投资基金指引(试行)》,市场将其评价为公募基金服务个人养老的新时代(里程碑)。作为中证金牛养老金系列专题的引子,本报告对该指引进行了总结及要点解读,展望了公募基金服务养老理财的广阔前景,后续将从我国养老金体系及公募基金角色,美国养老金体系及公募FOF贡献,我国公募FOF发展展望等角度详细为投资者解读,期望为投资者的个人养老规划提供参考。

一、导言

2017年9月8日,首批6只公募FOF获批;

2017年11月3日,证监会就《养老目标证券投资基金指引(试行)》公开征求意见;

2017年3月2日,证监会正式发布并实施《养老目标证券投资基金指引(试行)》…

我国养老金规模尚不足GDP的10%,随着人口老龄化,发展养老金理财市场势在必行。

公募基金经过20年磨砺,以其专业优势,勇挑重任,正成为服务养老金的中坚力量。养老金的未来发展也与每一位投资者的个人养老息息相关。

回顾国内,我国养老金体系的现状如何,公募基金扮演着怎样的角色?

借鉴海外,公募基金在美国养老金体系中为何如此重要,有哪些值得借鉴?

展望未来,公募基金将怎样服务个人养老,关于公募FOF投资者需要了解哪些?

中证金牛养老金系列专题将一一解答,望通过该专题为投资者的个人养老规划提供参考。

二、《养老目标证券投资基金指引(试行)》要点解读

2018年3月2日,证监会正式发布并实施《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),市场将其评价为公募基金服务个人养老的新时代(里程碑),该指引为何如此重要呢?下面就来为您解读。

1.500字精读《养老目标证券投资基金指引(试行)》

√ 首要目标:满足养老资金理财需求

√ 基金要点:长期、稳健、成熟

√ 主要形式:基金中基金

√ 投资策略:目标日期策略、目标风险策略

√ 封闭时长:最少一年

√ 产品设计:定开或设置最短持有期限

√ 投资比例:最短持有期不短于1年、3年、5年对应持有中高风险资产比例不超过30%、60%、80%

√ 优选子基金:

   ⊙定量标准:

   A、指数、ETF、商品基金:成立≧1年,最新季度规模≧1亿元

   B、其他基金:成立≧年,最近两年平均季末规模≧2亿元

   ⊙定性标准:

   A、产品:运作合规,风格清晰,业绩良好稳定

   B、管理人:基金公司基金经理近两年无重大违法违规

√ 优选基金管理人:

   ⊙定量标准:成立≧2年,近三年平均管理规模≧200亿,投研团队≧20人,合格经理≧3人,至少近三年无非法违规

   ⊙定性标准:治理健全、稳定;运作合规稳健

√ 优选基金经理:定量标准:五年以上证券从业,两年以上证券投资or五年以上养老金、险资配置经验,最近三年无违规

√ 定性标准:历史业绩稳定、良好,无管理失当

√ 基金费率:设置优惠费率、差异费率安排

√ 推介原则:根据投资人实际情况推介,引导长期投资,目标日期与预计投资期限相匹配

√ 基金名称:包含“养老目标”;目标风险——明确风险等级;名称不符合,3个月之内修改

2.要点解读

公募基金以其专业化优势积极承担养老金理财投资的重要使命,说《指引》的发布实施是公募基金服务个人养老的新时代恰如其分。

《指引》从基金设立目标、要点特征、主要形式等方面全面介绍了养老目标基金。

下面就三个要点为投资者解读。

1)产品的目标:满足养老资金理财需求

养老目标基金的名称和指引第一条均明确指出该产品的目标是满足养老资金理财需求。

我国的养老保险体系自1951年颁布《中华人民共和国劳动保险条例》以来,逐步形成了与海外类似的“三支柱”体系:第一支柱基本养老保险(城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险);第二支柱年金制度(包括企业年金和职业年金);第三支柱商业养老保险。但我国三支柱体系发展很不均衡,截至2016年底,总规模仅为7.1万亿(人社部、基金业协会含社保基金数据),第一支柱占养老金总规模比例超过70%,第二支柱仍不足30%,第三支柱则近乎处于停滞状态。发展二、三支柱势在必行。

在现有第一支柱、第二支柱中,公募基金作为养老金的主要投资管理机构一直发挥着积极作用。行业中多家基金公司取得全国社保基金、企业年金、基本养老保险等养老金投资管理资格。基金公司作为投资管理人已全面渗透中国养老体系,通过养老目标基金有望丰富基金公司的参与途径并扩大影响力。

2)产品形式及策略:基金中基金,目标日期及目标风险

养老目标基金的形式主要为基金中基金,即常说的FOF,投资策略重点指出了目标日期和目标风险策略,这其实与海外养老金的发展路径相似,目标日期和目标风险FOF基金的设计充分考虑居民养老需求,在海外多个国家养老理财中发挥重要作用。

以公募FOF形式开发适应我国居民养老实际需求的目标日期和目标风险基金,可谓“他山之石,可以攻玉”,参考美国公募FOF服务养老体系的经验,目标日期和目标风险共同基金的资产总额达到1.445万亿美元,其中73%的目标日期共同基金和近30%的目标风险基金资产为退休账户所持有。目标日期基金因其适应个人生命周期的特征发展更为快速。养老目标基金的出现将为第二、三支柱提供了更为丰富的产品选择,目标日期基金有望成为第二、三支柱的投资选项。(我们将在美国养老金专题详细说明)。

图 1、我国养老基金体系及投资管理

资料来源:中证金牛整理

总之,未来公募基金有望在满足养老金理财需求方面发挥更大的作用,在完善养老金第三支柱方面作为领头羊继续发光发热,参照美国经验,《指引》对于养老目标基金的顶层设计方案或将与养老金理财市场形成长期互利互赢关系。同时该举也有利于促进已有基金为成为优质的子基金标的,向长期稳健,合法合规的方向继续迈进,以服务养老金理财为目标走向越来越好的良性循环。

3)现有市场格局及产品竞争:开辟基金产品市场竞争的 “新蓝海”

开辟基金产品市场竞争的“新蓝海”。

根据《指引》要求,目前市场上并无“合格”品种。现有类似基金品种与指引中规定的基金封闭期、资产占比、基金名称等方面均有所差异,详见下表。

表格 1、市场现有类似产品

1

资料来源:基金招募说明书,中证金牛整理

现有养老金资产规模已达7.1万亿以上,对比来看2017年基金行业总资产规模仅为4.84万亿元(剔除货币基金规模),另外我国人口老龄化日益加剧,据机构预测2055年60岁以上人口将达到4.87亿,占总人口比重近30%。未来养老金资产规模将继续扩大,公募基金服务养老金市场前景良好。

图 2、人口老龄化预测

2

资料来源:国家统计局 智研咨询 《国家人口发展规划(2016—2030年)》

管理资产规模大、综合实力强的公募管理人优势或更明显。

相比于此前发布的公募FOF相关规定,《指引》对产品投资标的、基金经理、基金管理人均提出了更为严格的要求(具体参见下表)。

相比之下一些新成立的,规模较小的基金公司尚不具备产品发行资格,而管理资产规模大、综合实力强的公募管理人优势或将更明显。

表格 2、公募FOF规定及养老目标基金规定对比

3_conew1

资料来源:证监会,基金业协会,中证金牛整理

三、小结

本篇作为引子对《指引》重点部分进行了解读,溯流从源我们观察到的是

资金规模(7.1万亿元)占我国GDP比例尚不足10%的养老金市场亟待大力发展,对比来看:

美国养老金资产规模占GDP比例已达150%;

人口老龄化加剧背后,亟待解决的养老金理财需求;

√ 公募基金服务个人养老的广阔前景,公募FOF的长期发展。

欲要详细了解并为个人养老规划做准备还需从养老金市场,公募基金作用,FOF基金等多个方面逐步理解,下一篇章我们将为投资者重点介绍我国养老金体系及公募基金在其中扮演的角色,敬请关注。

免责声明

本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则撰写本报告,但对本报告中所含信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何声明或保证。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险。本报告版权为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“中证金牛整理”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

分享至:

金牛理财网声明:凡本网注明“来源:金牛理财网”的所有作品,版权均属于金牛理财网,任何组织未经金牛理财网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非金牛理财网的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于更好服务读者、传递信息之需,并不代表本网赞同其观点,本网亦不对其真实性负责,持异议者应与原出处单位主张权利。转载图文如有侵权,请联系删除。