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金牛看市:权益市场风格延续 关注QDII和国企改革

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-02-08 09:50

1.国际经济动态:美国经济开局亮丽 通胀抬头拉升加息预期

美国2018年经济数据开局亮丽。就业市场持续紧俏,非农数据超预期。制造业PMI持续居于景气区间,价格指数大涨。

北京时间2月1日,美国议息会议宣布维持利率目标区间1.25%至1.5%不变,符合市场预期。此外,美联储对通胀的措辞由之前的预计维持低于2%改为料将在今年上升。美国基本面亮丽、通胀抬头预示全年加息超预期的概率上升。

2017年12月欧元区失业率8.7%,延续2009年以来最低水平。2018年1月欧元区CPI同比1.3%,略超预期,但距离2%的目标仍有较远距离,预计欧洲央行上半年将维持宽松货币政策。

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2.国内经济动态: PMI回落  经济下行压力犹存

2018年1月中国官方制造业PMI指数为51.3%,连续两个月下滑,非制造业PMI指数55.3%。总体来看,尽管PMI仍居于景气区间,但未来经济下行的压力犹存。

分企业规模来看,“马太效应”延续,行业集中度提升。大、中、小型企业的PMI分别为52.6%、50.1%、48.5%,较12月均出现小幅下滑。

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3.国内政策动态: 中央一号文件发布

2月4日,中共中央、国务院授权新华社发布《中共中央 国务院关于实施乡村振兴战略的意见》,即中央一号文件,对统筹推进农村建设作出全面部署。根据券商统计,从近十年数据来看,农业板块股价在文件发布后的超额表现并不显著,看好农业的投资者可选择主动管理能力突出的农业行业主题基金。

4.股票市场:A股全面回调 市场风格未变

上周(2018/1/29-2018/2/2)A股全面回调。具体来看,上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌2.7%、5.47%、5%、6.3%。但从涨跌分 化情况来看,A股市场的价值风格依旧。

上周除钢铁、采掘两个行业分别录得4.44%、1.40%正收益外,26个行业均录得负收益,其中通信、综合业绩回撤幅度较大,分别为-10.80%、-8.84%。

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5.债券市场:债市短暂回暖 投资仍需谨慎

上周(2018/1/29-2018/2/2)央行暂停公开市场操作逆回购,货币净回笼7600亿元。受较宽松的资金面影响,上周利率债收益率多数下行。银行间国债方面,一周平均收益率下跌4.1bp。国开债方面,一周平均收益率下跌6.67bp。预计转债市场仍将延续不断分化的格局,需要警惕多方因素对于转债的潜在风险。

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6.基金市场:权益类基金普遍回调 钢铁煤炭逆市领涨

上周(2018/1/29-2018/2/2)全球权益类市场普遍下行,各大类基金中仅货币型基金录得正收益。股票型基金前十名主要由煤炭、钢铁等资源板块品种构成,其中中融中证煤炭指数分级(168204)、中融钢铁行业指数分级(168203)、富国中证煤炭指数分级(161032)涨幅居前,周度涨幅均在4%以上。

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7.我们的建议:权益市场风格延续 继续关注QDII和国企改革

基金股市方面,A股上周全面回调。从涨跌分化情况来看,A股市场的价值风格依旧。建议投资者淡对市场短期的情绪波动,持仓风格以价值、低估值为主线,优选价值投资表现突出的基金产品;此外,由于假期临近,市场持币过节情绪渐浓,建议投资者在仓位方面保持谨慎。

债市方面,受多方因素影响,债市继续小幅回暖。建议投资者短期内仍谨慎操作,做好流动性管理,控制好久期。

黄金投资方面,美国经济开局亮丽,就业数据超市场预期,美联储对通胀上行的措辞更加确切,2018加息步伐或超预期,建议黄金投资以谨慎观望为主。

整体资产配置方面,鉴于金融去杠杆仍将延续,固收类资产部分建议高配货币型品种,低配债券型,优先选择高评级、短久期持仓品种,长期资金可逐步关注利率高位震荡阶段的配置机会。权益类资产部分,建议平配股混型基金。我们根据发达市场经济基本面的良好预期,自2017年11月20日起持续建议投资者关注相关QDII权益类基金,截至2018年2月2日,标普500指数、MSCI发达市场指数分别上涨7.11%、6.81%,优于同期上证综指的2.34%。上周美国股市全面回调,然而从的企业盈利预期角度来看,美股的中长期价值逻辑依然成立;国内主题方面,多迹象表明国企混改将在2018年进入加速阶段,可关注国企改革主题基金投资机会。 

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