首页 - > 公募基金 - > 视点

正文

分享至:

诺德基金董事长潘福祥:中小基金公司如何突围?诺德基金打低风险低回撤牌

作者:应尤佳来源:中国基金报编辑:高凌云2017-11-06 08:16

1992年,时任国务院副总理的朱镕基还兼任清华大学经济管理学院院长,当时他提出商学院的老师应该是行业专家。

有一次,他问院长助理潘福祥:“你教什么课?”

潘福祥回答:“我教证券投资。”

朱镕基问:“那你自己炒股吗?”

潘福祥摇摇头说:“我常和我的学生说,炒股要具备三个条件:有钱、有闲、敢冒险。我倒是敢冒险,但是我既没有钱,也没有闲。”

朱镕基觉得这样不行,于是清华经管学院用科研经费的结余做实践基金,划给潘福祥30万元,让他到上海炒股,那个时候潘福祥一个月的工资只有86元。

很快,潘福祥就把30万亏去大半,而在几年后,当他将30万完璧归还学校的时候,他觉得学校教室这个舞台对他来说已经不够了。从此,潘福祥走上职业投资之路。

潘福祥是基金业内一名身份特殊的将帅,诺德基金董事长只是他的一项身份,他的另一项重要身份是清华大学经济管理学院的客座教授。他培养过一大批证券业知名人物,中欧基金董事长窦玉明华泰柏瑞基金量化投资领军人田汉卿等都曾是他的第一批学生。

记者在采访潘福祥时发现,有着如此背景的他,在思考问题时往往不仅限于自家诺德基金,而是具有行业性的格局和高度。

站在行业高度思考基金公司未来

潘福祥认为,要认清公司未来发展方向一定要站在行业的高度,看清行业的格局,才能摆正自身的位置。他认为,基金行业发展近20年来,已经逐步形成了相对稳定的市场格局,目前来看,基金公司主要有三种发展方向。

第一种是大而全的“百货公司”型基金公司。此类基金公司一般成立时间较早,伴随着基金行业爆发式增长阶段而实现大幅扩张,并在基金业深耕多年之后,逐步发展成航母级别的大基金公司。这些大型基金公司,往往产品线齐全,业务丰富,就像“百货商场”一样包罗万象。他认为,目前基金行业规模排名前十的公司大多属于此类,此类公司往往具有先发优势,而现在整个基金行业的发展已经过了爆发式增长阶段,大规模出现航母级大公司的现象可能不再会出现。

第二种是具有特色定位的综合性基金公司。此类公司虽然不像大型、超大型基金公司那么“包罗万象”,但是产品线和各项业务也较为丰富。这些公司大多具有自身特色竞争力,有的权益类投资常年业绩超群,有的在固定收益上下功夫,有的将货币基金做成特色,也有的量化投资出彩。这些公司通过细分各类需求,做各种具有明显侧重点的布局,然后以特色打品牌,通过优势项目凝聚资源补短板,从而打造出自身竞争力。他认为,在基金规模排行前三十的公司中,许多都呈现出这样的特色竞争优势。

第三种公司规模更小一些,可能无法做到产品线和各项业务的丰富全面,但可以做“专卖店”,可以只有几个强项,甚至只有一个强项,可以专攻某一个品类,比如FOF、指数工具。对于这些规模不大的公司来说,只要能够树立起一个特色竞争点,就能找到一条属于自己的路了。

希望建立诺德低风险权益品牌

显然,诺德基金属于第三种公司,更需要集中突出自身的竞争优势。潘福祥认为,过去十年间,诺德形成了一套自己的投研体系和投研文化,使得诺德在权益投资领域内一直能够保持相对领先的业绩。

“在给学生们上证券投资课的时候,第一节课我就会说,金融市场是一个公开的市场,是一个各种人使用各种方法都可能赚钱的地方,但这样的市场有一个共同的特点,那就是赚钱都很难。”潘福祥说,由于市场基于人与人之间的博弈,赚市场钱的难度无异于“与虎谋皮”,所以,一定要敬畏市场,对市场保持警惕。

他认为,在所有的赚钱方法都是很难的情况下,无需精通所有的投资方法,但一定要找到适合自己的投资方法,所谓艺多不养家。每种投资方法都要看是否适合使用者自身的偏好、自己的思维模式乃至性格特点。例如,一个内心很平和的人,如果选择每日进出的趋势投资方法,那一定是不行的;而一个性格急躁的人,期望通过长期持有赚钱也不现实。

他表示,在诺德过去十多年的发展历程中,逐步形成了一种非常民主的、个性丰富的团队风格。

“我对待我们团队就像对待我的学生一样。”他说,对于老师而言,有教无类,最重要的是能够让学生寻找到适合各自特点的成长道路。投资也是一样,投资无定法,只要是适合基金经理的,被证明行之有效的方法就是好方法。

他介绍,诺德基金每个基金经理的风格都不一样,但是大多业绩不错,有的基金经理管理基金的时间并不很长,但是业绩却很好。这主要是因为诺德已经形成了一套有积淀、能传承的投资文化,而这套投资文化的内核是低回撤,追求稳健回报。“这其实是我们自然形成的投资风格,很多只基金虽然换了几任基金经理,但基本上也都能保持投资风格。”

出色权益类业绩难掩小公司困局

虽然诺德基金权益类产品的总体业绩自2015年至今一直不错,但是诺德基金权益类的规模增长却面临小基金公司的“困局”。据介绍,在2015年前,诺德基金公司的净资产一直低于1亿元,这一情况直到2015年清华系拿下诺德基金控股权之后才改变,因此,诺德基金要到明年净资本超过1亿元届满三年,才能够满足保险公司购买其公募基金产品的要求。明年初,是险资最早能够购入诺德基金产品的时间。

对于大众投资者来说,诺德基金的品牌优势不算特别明显,其低回撤的权益类投资战略,虽然使得中长期业绩表现一直不错,但是由于难以出现短期单只基金业绩特别出色的情况,因此个人投资者的关注度也就相对有限。

另一方面,由于诺德基金在过去十年间,一直专注发展权益类产品,固定收益类产品发展较慢,因此公司整体规模一直不大,甚至进不了银行的白名单。为此,诺德现在正在“补课”,将原本只有两个人的固定收益团队扩充,现在固定收益团队已成为诺德基金人员数量最庞大的团队。从三季报情况来看,诺德基金的公募基金规模超过了100亿。

潘福祥向记者感叹,规模小的基金公司发展起来真的很艰难。未来,除了在权益类产品上持续打造品牌竞争力之外,他将在FOF、量化乃至REITs领域做重点布局。

对FOF“悲观”地看好

潘福祥向记者表示,他非常看好FOF,但他的看好,与别人有很大的不同,是“悲观”的看好。

诺德基金在行业中很早就开始布局FOF,现已上报了3只产品,其中一只产品与监管层正在深入沟通。虽然有可能赶不上第二批发行,但是诺德基金对于FOF依然可谓热情高涨。

潘福祥非常看好FOF的未来,但同时他又认为,在近阶段FOF可能不会立刻有很大市场。在他看来,布局FOF,不是为了现在将FOF基金发多大,而是为了在将来FOF时代到来时,具有FOF竞争优势。

潘福祥认为FOF其实特别适合国内投资者。

这位清华教授是站在整个资本市场发展史的角度来看待这个问题的。

去年,他组织公司研究部用经济增加值EVA做了一次测算,过去20年,公募基金的投资对象本身普遍不具备长期投资价值,而老百姓则总在经历牛市里买基金、熊市里被套的恶性循环,这也不断伤害公募基金的整体品牌和信誉度,对公募基金的发展已经造成很大的影响。

因此,他认为,FOF是解决公募基金权益投资收益面临的一系列问题的有效途径。现在大家已经看到,整个资产管理行业都在向全市场配置、全球化配置转变。“A股好的时候,多配置些A股;今年港股牛市,多配置点港股;过两年港股可能就又不行了,那就换成更适合的品种,如美股、大宗商品、债券、衍生工具等。FOF可以由专业人员通过一定的策略进行跨品种、跨市场选择,而免去了让老百姓自己去选时、选市场、选标的,这才是资产配置行业该做的事儿。”

同时,他认为,短期来看,FOF还需要一个被认可的过程。在如今波动较低的市场中,FOF的优势很难体现出来。“如果出现2015年那样暴涨暴跌的环境,FOF的优势可能就会很明显,到时候投资者就会发现,FOF可能是回撤率较低的品种。”

真正的投资新时代正在来临

潘福祥认为,中国证券市场真正的投资新时代正在来临。

在前面提到的那次测算中,大消费领域是“长跑冠军”,其中,家电、食品饮料、汽车和医药等行业近五至十年都开始创造出了趋势性价值,而高科技公司的竞争力也正在出现,龙头公司不断形成,整个市场的基础投资品价值正在发生逆转。所以,潘福祥判断,未来证券市场将进入长期牛市。

他分析,从资金面来看,长线资金开始进入市场,再加上由于国内市场近年来持续低迷,指数表现不佳,因此大量短线资金撤离,这从根本上改变了市场的原有资金结构。他认为这是好事。从目前来看,对于那些好公司而言,存量资金足够支撑公司股价,而对于那些差公司来说,则面临理性的价值重估,未来市场行为可能更趋于理性,这为价值导向的投资提供了良好的市场氛围。

“以前市场牛短熊长,最常见的情况是,在短暂的疯狂牛市中,公募基金跑不过那些拼命加杠杆、一把赚到位的;在牛市过后的漫漫熊市中,基金经理受仓位限制不得不继续承受煎熬,又比不上那些牛市里赚一票就跑掉了的。所以,公募基金总是挨骂。未来,这种情况可能会得到很大的改变。”他说,今年以来诺德基金整体取得较好的基金业绩,有一部分原因也是因为今年以来的市场环境非常适合公募基金,这种注重公司本身价值的市场投资风格将会长期延续。

他向记者感叹,总体来说,基金行业和前20年已经完全不同了。从整体来看,基金行业已经从过去高速发展的阶段转向精细化发展的阶段。如今,监管层提出基金行业要“正本清源”,回归本位。“这种提法,非常重要,行业正需要回归本源,回归到资产管理行业的本质,为大众理财,踏实地把业绩做好,而不是将扩张与精力都放在通道、平台等投机取巧的业务上。”

分享至:

相关资讯

金牛理财网声明:凡本网注明“来源:金牛理财网”的所有作品,版权均属于金牛理财网,任何组织未经金牛理财网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非金牛理财网的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于更好服务读者、传递信息之需,并不代表本网赞同其观点,本网亦不对其真实性负责,持异议者应与原出处单位主张权利。转载图文如有侵权,请联系删除。