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陆宝投资的双引擎

作者:徐国杰 王辉来源:中国证券报•金牛理财网编辑:高凌云2017-10-16 07:43

刘红,22年从业经验,经历过中国证券市场过往五轮大牛熊的转换。历任国泰君安证券分析师、产品总监、国君资管投资经理、国君期货资管部副总经理等职务,曾荣获国泰君安证券明星分析师称号。

王成,毕业于美国北卡罗莱纳大学,金融工程博士,15年从业经验。历任中关村证券研究所高级分析师、研究所所长、资产管理部副总经理,以及国泰君安首席策略分析师、期货首席投资官等职,多次获新财富策略和中小市值最佳分析师称号。著有《专业投资者的选股策略、方法和工具》、《策略投资》。

这是一家没有销售岗的私募公司,这也是一家没有前台的公司,但步入公司的那一刻,却让访客有种温暖感,这一切都在告诉来访者,陆宝投资是一家与众不同的公司。

确实,从2013年成立公司,2014年开始发行第一只产品至今,陆宝旗下所有A股产品从未跌破过面值,即便是新三板基金,在三板市场做市指数连续大跌近70%的背景下,仍然有两只产品坚挺在面值之上。陆宝的A股产品过去一年平均回撤都控制在2.88%以内,3年多来基本没有客户赎回。可以说,这是一个优秀的开始。

陆宝的两位合伙人王成和刘红均出身于国泰君安,从安稳的券商出来创业,一方面是缘于自己对做投资的兴趣,打算一辈子专心干一件事情;另一方面,他们想为客户带去价值,在实现自己的理想同时,也能成就他人。

用刘红的话说就是:“尤其是现在的我,完全没有生存的烦恼,所以我真心希望有这么一小撮喜欢我、认可我的朋友,和我一起,来见证未来岁月中我们产品的复利,也希望投资者为自己今天选择了点金产品而舒心,并在不久的将来深感庆幸。”

这落实到他们的操作原则上,就是“宁愿丢失一半客户,也不愿意让客户的资金损失一半。”选股能力与风控并行,追求的是持续的赚钱。

多次逃顶

对于逃顶,刘红颇有自信。她认为,真正的价值投资者,不太容易在牛市顶部被套,基本都能避开泡沫的高点。这是因为,对于真正的价值投资者而言,无论是基于历史数据、安全边际还是内在价值,疯牛的顶部都不适合持有较多仓位。

刘红在20多年的投资经历中就曾几次逃顶。第一次是在1996年,那次纯粹是运气。在人民日报发表社论《正确认识当前股票市场》的前一周,作为一名个头矮小的散户,刘红挤不进人头攒动的买股票柜台,心生怨气,索性把股票全部清仓,就此逃过第一劫。事后想想也可怕,“12道金牌”都拦不住人民群众的炒股热情,她开始对于群体性癫狂有了模糊的认识。

到了2001年的2245点,那时刘红对价值投资框架性的东西已经有所了解,也开始关注海内外的股市,其时美国的网络股泡沫已经破灭,但国内还在狂炒垃圾股,刘红认为风险非常大,泡沫即将破灭。随着7月国有股减持新规的出台,刘红得出结论,漫长的熊市即将来临。事后证明,这轮长达4年的熊市,令无数英雄竞折腰。

到了2007年的6124点和2015年的5178点,刘红的判断都来自于估值比较,她在2008年初还专门写过一个PPT——《狂欢已结束》。

关于2015年的市场,刘红介绍说,上半年时,她已逐渐减仓。在接近5000点时,无论从哪个指标来比较,市场都处于一个绝对的高位区,她只有极小一部分仓位在交易。所以后来市场调整,陆宝旗下产品基本没有受损。

对于此前的逃顶,刘红并没有多少得意,她认为只是尽到了自己的职责。刘红说,她始终怀着一颗谦卑的心,对待着账面上的每一分钱。

复利是信仰

陆宝的投资文化是通过价值远见获得复利长胜,这也是陆宝人的共同信仰。

支撑陆宝投资战胜一切困难的信念就是复利的力量。他们算过一笔账,哪怕开始只有20万元的起步投资资金,但只要能取得年化20%的收益,持续30年,就能变成4748万元,持续40年就有2.9亿元!我们都羡慕股神巴菲特从投资中收获了巨额的财富,可有多少人知道他的大部分财富是在他50岁之后获得的?

为了获得长期复利,投资需要非常谨慎,切忌大的亏损。若是亏损50%,要想回本就需要翻一倍。从这点出发,陆宝对客户的本金安全给予了高度重视,旗下所有A股产品净值都没有破过1元面值,所有产品的回撤控制都非常好,夏普比率也比同类高很多。

刘红介绍说,她曾在2009年做过一段交易大数据挖掘专项研究工作,最后的研究成果令她非常震撼。透过对数亿条交易数据的挖掘,她看到的现象是:中国股市里近95%以上的账户都在投机,而投机的最终结果都是曾经账面的财富在未来某个时点被毁于一旦。于是,被震撼后的她在那时就下定决心,必须更坚定地走向价值投资这扇窄门。

王成和刘红在公司经营上同样秉承这种理念。与陆宝同期成立的不少私募公司,既有倒闭关门的,也有迅速扩张到上百只产品甚至接近百亿资金规模的,而陆宝的价值观则是更在意内生增长。

私募这行既可以把它当成生意做,也可以当成事业做。只要产品业绩能够保持持久稳定增长,10年或者20年后,今天的小小陆宝一样会茁壮成长。所以,陆宝从不急于扩张规模,而是一心一意、踏踏实实做好价值投资的本分。

刘红总结说,《基督山伯爵》中的最后一句话是:“人类的一切智慧是包含在这四个字里面的:等待和希望!”其实,这也是投资的真谛。对于未来,陆宝做了最充分的准备,并且满怀希望,耐心地等待投资机会。

持续赚钱

从专业背景看,刘红拥有22年从业经验,历任国泰君安证券分析师、产品总监、国君资管投资经理、国君期货资管部副总经理等职务,曾荣获国泰君安证券明星分析师。刘红历经过中国证券市场过往五轮大牛熊的转换,拥有丰富的实战经验,积累了宝贵的战略战术投资体系。她坚持长期学习和实践,投资风格稳健,擅长价值比较选股,追求复利增长,获取绝对收益。其目前管理陆宝点金精选、陆宝恒信系列产品。

而王成则在美国读过金融工程博士,是个学院派,也是实战家,陆宝的量化价值选股模型由他一手打造,曾任国君首席策略师,并曾组建中小盘研究团队,有15年从业经验。

他们搭建的投研团队精干而高效,用王成的话说就是一帮纯粹的人通过做纯粹的事达到纯粹的目的:一心一意提升客户资产价值。

首先,人是纯粹的。投资方法多种多样但都容易学,难的是对人性弱点的克服,这需要正直、简单、专注。一个人和一个公司,一辈子专心干一件事情就可以干得很伟大,陆宝投资团队恰巧都喜欢投资并专注去做。

其次,做的事情是纯粹的。陆宝投资仅做投资,两位合伙人都是投资经理,其他业务基本外包,组织构架简单纯粹,除合规风控和交易岗外,大多数都是专业研究员。王成说:“虽然我是董事长,但是董事长的职位仅在董事会开会有用,而董事会一年不过开2次会,日常工作中,我就是投资经理。”

投资之所以困难,一个很大的原因在于投资的结果有很多偶然性。你可能做得对,但却没赚多少钱;你也可能做得并不对,但却赚了大钱。

王成说,至少在短期,你所做的和结果没有强烈的联系。股票市场是非线性非稳定系统,一时的投资结果和投资能力不能成为因果关系。

但从长期来说,如果你想持续赚钱,就必须坚持对的方法。陆宝的核心理念是,成功=核心算法(套路)×持久重复动作。

“性价比”则是刘红经常提到的一个词,即无论何时何地,都需要保持理性的态度,用最专业的知识去研究和分析,判断资金如何分配才最具“性价比”。在刘红的研究体系中,香港市场就是一个重要的性价比参照系。而作为一个合格的专业投资者,还必须对估值有深刻的理解,即便能够做到,也只是掌握了“术”的层面的投资技能,投资的更高境界是“道”,是拼对宏观趋势的理解,对社会变化的洞察。

陆宝做投资凭借的是冷静的分析,不盲目追逐热点主题,在这背后陆宝有一套自己的投研流程。他们先利用自己研发的量化价值模型,在每个季度选用四大类80多种基本面指标对市场中所有股票进行筛选,再结合行业数据、研报、公告数据等筛选300只左右的股票池,最后再根据研究清单所列的问题一项项进行推敲,最后真正买入形成持仓组合,只有15只左右。

王成管理的新三板基金能在不断下跌的市场环境中,仍有两只产品坚挺在面值之上,并且组合中还有多只个股启动转A,可见这套选股体系的功力。

每天的晨会或者每周的投研会上,都会有一名小伙伴为大家分析研究一家上市公司,然后大家集体讨论点评。为了准备好这种拍砖大会,所有研究员都会付出很多额外的时间精力。

之前有一家机构到陆宝做尽职调查,刘红向他们展示了陆宝的研究流程清单,不仅包含各类投资线索,还有诸如历史观、升华观、敏感观、大局观等等方法论,以及项目计划书、案头研究清单、PPT编撰模块、团队拍砖大会、日常公告追踪等等。看到如此成系统、专业而深入的研究工作,机构的老总们都惊呆了,评价说陆宝太厉害了,这是特种兵的搞法。

值得一提的是,刘红将个人大部分资金都投入到了公司发行的第一只产品——陆宝点金中。而陆宝的每个产品都有公司本身或投资经理跟投,陆宝的大部分员工也已购买自家产品,充分体现了与客户共同进退的决心。

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