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基金周报:外盘表现亮眼 关注沪港深主题基金

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2017-10-11 10:58

一、基础市场回顾

节前一周(2017.9.25—2017.9.29),上证综指、深成指、中小板指、创业板指涨跌幅分别为-0.11%、0.16%、0.48%、0.03%。欧美股市方面,道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数涨跌幅分别为0.25%、1.07%、0.68%,法国CAC、英国富时100、德国DAX指数涨跌幅分别为0.92%、0.85%、1.88%。亚太股市方面,恒生指数、日经225指数涨跌幅分别为-1.17%、0.29%。国内债市方面,中债总财富(总值)指数涨跌幅为0.16%。

国庆期间,美、欧经济数据良好,PMI均超预期,带动海外股市纷纷上涨。道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别上涨1.65%、1.45%和1.19%,港股表现更为亮眼,恒生指数、恒生国企指数分别大涨3.28%和5.03%,其中通信、银行、地产等板块涨幅居前。

图表 1、全球主要市场指数节前一周涨跌幅

1

数据来源:wind资讯  金牛理财网  统计区间:2017.9.25—2017.9.29

行业板块方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)28个申万一级行业中13个出现上涨,其中表现靠前的食品饮料、通信、国防军工板块单周涨跌幅分别为3.50%、3.44%、1.95%,表现落后的房地产、纺织服装、建筑装饰板块涨跌幅则分别为-3.85%、-1.53%、-1.25%。

图表 2、申万一级行业周度涨跌幅

2

数据来源:wind资讯  金牛理财网  统计区间:2017.9.25—2017.9.29

二、基金业绩回顾

基金表现方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)混合型基金表现最好,平均业绩为0.61%;国际(QDII)基金表现垫底,平均业绩为-0.47%;股票型基金、货币市场型基金、债券型基金、另类投资基金平均业绩分别为0.44%、0.06%、0.05%、-0.04%。

偏股基金风格方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)小盘成长、中盘成长、大盘价值、平衡型基金平均业绩分别为1.14%、0.80%、0.69%、0.63%。

偏股主题基金方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)表现靠前的再融资、大海洋战略、消费主题基金平均业绩分别为1.95%、1.78%、1.28%,表现落后的金融地产、金融体制改革、非银金融主题基金平均业绩分别为-1.46%、-0.19%、-0.18%。

图表 3、偏股主题基金上周净值涨跌幅前5和后5

前5

后5

主题分类

近一周

今年以来

基金数量

基金分类

近一周

今年以来

基金数量

(%)

(%)

(只)

(%)

(%)

(只)

再融资

1.95%

19.15%

6

基建

-0.10%

8.87%

2

大海洋战略

1.78%

-8.28%

1

一带一路

-0.18%

3.59%

18

消费

1.28%

17.18%

76

非银金融

-0.18%

8.09%

19

高端装备制造

1.26%

8.48%

81

金融体制改革

-0.19%

18.83%

31

环保

1.08%

11.34%

23

金融地产

-1.46%

14.00%

24

数据来源:wind资讯  金牛理财网  统计区间:2017.9.25—2017.9.29

债券型基金方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)市场749只债券型基金业绩单周平均业绩0.05%。其中,二级债基、指数型债基、一级债基、纯债基金、转债基金业绩分别为0.12%、0.09%、0.06%、0.03%、-0.19%。

图表 4、债券型基金及各子类净值表现

基金类型

近一周(%)

今年以来(%)

数量(只)

二级债基

0.12%

2.98%

210

指数型债基

0.09%

-0.47%

17

一级债基

0.06%

2.04%

110

纯债基金

0.03%

2.65%

391

转债基金

-0.19%

3.42%

21

总计

0.05%

2.61%

749

数据来源:wind资讯  金牛理财网  统计区间:2017.9.25—2017.9.29 

QDII基金方面,截至2017年9月28日,从投资地区来看,主要投资于新加坡、美国、英国、中国香港区域的QDII基金的平均业绩分别为0.42%、0.19%、-0.44%、-1.72%。从投资主题来看,上周表现最好的油气主题QDII基金平均业绩为2.97%,表现最差的互联网主题QDII基金平均业绩为-1.36%。

图表 5、QDII基金周度涨跌幅

基金分类

近一周(%)

今年以来(%)

基金数量

基金分类

近一周(%)

今年以来(%)

基金数量

新加坡

0.42%

3.14%

1

油气

2.97%

-14.65%

4

美国

0.19%

12.91%

46

大宗商品

1.18%

-9.12%

4

英国

-0.44%

3.06%

1

房地产

1.11%

2.04%

6

中国香港

-1.72%

20.46%

47

生物医药

0.07%

18.02%

4

总计

-0.76%

16.44%

95

黄金

-0.18%

4.11%

4

 

 

 

 

资源

-0.30%

4.61%

6

 

 

 

 

农业

-0.48%

7.51%

2

 

 

 

 

奢侈品

-0.65%

21.06%

3

 

 

 

 

互联网

-1.36%

30.41%

5

 

 

 

 

总计

0.30%

6.94%

38

*QDII基金数据截止到2017.9.28

截至2017年9月29日,货币型基金平均7日年化收益率为4.12%,银行理财综合平均收益率为4.68%。

图表 6、货币基金近一年收益率变动情况

数据来源: 金牛理财网  统计区间:2016.9.30—2017.9.29 

三、基金管理人业绩回

股票型基金方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)上投摩根基金、前海开源基金、国寿安保基金平均业绩居前,分别为1.28%、0.98%、0.92%。今年以来安信基金、国泰基金、上投摩根基金业绩居前,分别为21.78%、20.43%、19.05%。

QDII型基金方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)大成基金、诺安基金、国泰基金平均业绩居前,分别为0.99%、0.97%、0.93%。今年以来国海富兰克林基金、海富通基金、交银施罗德基金业绩居前,分别为29.88%、29.79%、26.65%。

混合型基金方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)农银汇理基金、浦银安盛基金、富国基金平均业绩居前,分别为1.80%、1.61%、1.57%。今年以来东方红资产管理、上投摩根基金、中融基金业绩居前,分别为22.68%、21.34%、20.73%。

债券型基金方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)华泰柏瑞基金、上投摩根基金、大成基金平均业绩居前,分别为0.39%、0.29%、0.26%。今年以来前海开源基金、中加基金、农银汇理基金业绩居前,分别为15.76%、8.88%、6.92%。

图表 7、基金公司旗下基金表现

股票型

股票型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

上投摩根基金

1.28%

9

安信基金

21.78%

5

前海开源基金

0.98%

9

国泰基金

20.43%

15

国寿安保基金

0.92%

6

上投摩根基金

19.05%

9

QDII型

QDII型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

大成基金

0.99%

2

国海富兰克林基金

29.88%

2

诺安基金

0.97%

3

海富通基金

29.79%

2

国泰基金

0.93%

8

交银施罗德基金

26.65%

3

混合型

混合型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

农银汇理基金

1.80%

18

东方红资产管理

22.68%

13

浦银安盛基金

1.61%

10

上投摩根基金

21.34%

24

富国基金

1.57%

28

中融基金

20.73%

8

债券型

债券型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

华泰柏瑞基金

0.39%

6

前海开源基金

15.76%

4

上投摩根基金

0.29%

10

中加基金

8.88%

4

大成基金

0.26%

10

农银汇理基金

6.92%

5

*QDII基金数据截止到2017.9.28

三、市场观点

国家统计局数据显示,中国 1-8 月规模以上工业利润同比增长 21.6%,前值 21.2%;8月份利润同比增长 24%,较前值 16.5%大幅改善7.5个百分点,创今年以来新高。8月工业企业利润大增主要得益于工业产品价格的上升。在去产能、环保督查限产政策扰动下,工业经济出现“量降价升”特征,8月CPI、PMI同比增速分别较前值提高0.4、0.8个百分点,而“量”的方面,8月工业增加值6%,较7月下滑0.4个百分点。考虑到去年 9 月、10 月工业利润基数较大,涨价带来的利润或独木难支,未来工业利润增速存在高位回撤的可能。

分行业来看,利润结构继续分化,上、中游行业表现整体优于下游行业,利润增速加快主要集中在石油、钢铁和电子等涨价现象较为明显的产业。分企业注册类型来看,8月份国有及控股工业企业利润总额同比增长45.3%,前值42.4%,同比增幅16.89%,前值15.14%;外商及港澳台商工业企业、集体工业企业、股份制工业企业、私营工业企业的同比增速分别为17.1%、2.33%、24.68%、14.08%,而环比增幅分别较7月收窄2.14、8.52、0.77、3.8个百分点。券商人士认为,由于国企相较于其他类企业,分布显然更偏于产业链上、中游,受供给侧改革涨价影响最为显著,在去产能过程中处于相对优势,故国企是所有工业企业中利润表现最好的,同时非国有、中小型企业遭受的负面冲击是更大的。

9月全国制造业PMI为52.4%,连续14个月高于荣枯线,创近三年新高,制造业景气回暖。主要分项中,采购量、出厂价格、原材料购进价格、原材料库存全面上升,产成品库存、进口、从业人员、生产经营活动预期下行。整体来看,需求走弱,工业生产好坏参半,同时大型龙头与小微企业状况分化显著,或预示价格上涨拉动制造业改善的动量并不稳定。

9 月 27 日召开的国务院常务会议提出,国务院加大对小微企业发展的财政金融支持力度,包括对涉及小微企业贷款的银行定向降准并给予再贷款支持。但要注意这是未来可能实施的政策不是当下立即实施定向降准,由于今年以来GDP高于两会制定的6.5%目标值,因此未来央行正式宣布定向降准的时点仍有较大不确定性。本次讨论定向降准的目标群体是小微企业,前文多项数据表明,当下供给侧改革和环保限产对于小微企业的冲击显著大于央企和行业龙头企业。因此,国务院定向降准的出发点是对冲经济潜在的下行压力,主要是小微企业的下行压力,为延续供给去产能、去杠杆大势提供更稳定的基础,而非全面放松金融财政政策,央行整体的货币政策态度仍趋于稳健中性。华泰证券分析判断,央行在没有出现经济超预期回落或达到两会制定的 6.5%的 GDP目标值之前,金融去杠杆的进程仍不会结束,具体包括央行基础货币投放削峰填谷和银监会下半年力争出台的监管措施,以上因素将决定了四季度金融监管仍有收紧概率。

9月28日,在国务院新闻办公室举办的新闻发布会上,国资委副秘书长彭华岗介绍了混合所有制改革进展情况。一是混改企业数量不断扩大。各层级企业混改的数量占到整个中央企业的68.9%。地方国有企业现在混改的企业数量也占到了47%。二是混改的层级在不断地提升。改革层级从三级或者三级以下逐渐迈向三级企业、二级企业,甚至也在探索集团层面的混合所有制改革。三是混改的领域在不断拓宽。央企两批已经有19家企业进行混改,第三批正在研究当中,估计不久也会推出。任泽平团队认为,下一步混合所有制改革,要按照“宜改则改、宜控则控、宜参则参”的原则来进行推动,“一企一策”的进行混合所有制改革。混合所有制改革作为一个企业的市场化的行为,要根据企业的发展情况,根据各方面资本对企业参与改革的积极性来进行改革,取各种所有制之长,集各种所有制之优,来发展国有企业。

9月26日,国内首批5只公募FOF基金(南方全天候策略混合型FOF、嘉实领航资产配置混合型FOF、华夏聚惠稳健目标风险混合型FOF、海富通聚优精选混合型FOF及建信福泽安泰混合型FOF)开始发行。FOF,即基金中基金,定义为主要投资于其他证券投资基金的基金。作为一种新的资产管理业务,FOF将是未来基金行业与证券公司资产管理的重要发展方向。从国际资管发展大趋势来看,此刻国内FOF的推出具有合理性与必然性,随着公募数量突破4000只,风格类型多样化,基金的投资者风险偏好亦更加复杂与多元化,加之近年来国内市场牛熊转换频繁,对于相当部分的投资者来说,寻找适合自身风险收益需求的投资组合策略、优选投资品种的需求愈发关键,由专业投资团队打造的FOF产品有望很好地解决这些难题,为个人长期理财、养老金等长线资金提供优质的投资标的。

从资产配置策略来看,嘉实、南方、建信、华夏4只FOF的投资目标比较类似,均强调大类资产配置,追求更高的风险收益比,适合偏保守、谨慎看待国内权益类市场的投资者。海富通FOF的投资目标是精选基金,主要以历届获得“中国基金业金牛奖”的开放式股票、混合基金为基础池,运用综合量化评价体系从收益能力、稳定性、风险水平和管理人水平四个方面对基金进行综合评价组成金牛基金池,基金经理最终从中优选基金,适合较高风险承受能力或未来乐观预期的投资者。

整体资产配置方面,固收类部分中短期资金建议低配债券型,高配货币型品种,长期配置资金可逐步关注利率高位震荡阶段的债券配置机会;权益类资产部分,平配股混型基金,可关注国企改革、雄安概念的投资机会。

债券市场方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)央行公开市场逆回购操作3200亿元,逆回购到期6800亿元,央行货币净回笼3600亿元。节前一周央行货币大额净回笼的主要原因一是逆回购到期量较大,二是节前资金面略有缓和,央行采取削峰填谷的策略。本周央行逆回购到期3000亿元,MLF回笼840亿元,合计货币回笼3840亿元,与节前一周相比,本周央行货币回笼压力较小。

货币市场方面,9月30日R001加权平均利率为2.9609%,较上期涨6.43个基点;R007加权平均利率为3.2042%,较上期跌24.13个基点;R014加权平均利率为4.1304%,较上期跌30.62个基点;R1M加权平均利率为4.5407%,较上期跌7.32个基点。

9月30日shibor隔夜为2.9380%,较上期涨18个基点;shibor1周为2.9671%,较上期涨6.84个基点;shibor2周为3.8194%,较上期涨4.75个基点;shibor3月为4.3565%,较上期跌0.13个基点。

利率债方面,银行间国债方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)平均收益率上涨0.11bp,其中0.5年期品种下跌2.34bp,1年期品种下跌0.26bp,3年期品种上涨0.08bp,5年期品种上涨1.58bp,10年期品种上涨1.51bp。

国开债方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29)平均收益率上涨1.15bp,其中0.5年期品种上涨0.63bp,1年期品种上涨4.91bp,3年期品种上涨1.27bp,5年期品种下跌0.26bp,10年期品种下跌0.79bp。

信用债方面,节前一周(2017.9.25—2017.9.29),各信用级别短融收益率整体呈现上涨趋势,平均上涨17.32bp。就具体信用级别而言,AAA级短融收益率上涨15.21bp,AA+级短融收益率上涨16.08bp,AA级短融收益率上涨20.68bp。

中票各信用级别收益率整体下跌,其中5年期各关键级别中票收益率均下跌0.68bp;3年期AAA级中票收益率下跌1.79bp,AA级和AA+级中票收益率均上涨0.21bp。

9月30日,央行发布公告,从2018年起对普惠金融实施定向降准政策。与原来的定向降准政策相比,此次对普惠金融实施的定向降准政策主要有两方面变化,一方面,原有定向降准的领域主要是小微企业和“三农”贷款,此次对普惠金融实施定向降准政策不仅覆盖了上述贷款,还将政策延伸到脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域贷款,政策外延更加完整和丰富。另一方面,对普惠金融实施定向降准政策还对原有政策标准进行了优化,聚焦真小微、真普惠,指向单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款,以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款,政策精准性和有效性显著提高。

对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制,有助于促进金融资源向普惠金融倾斜,优化信贷结构,这属于一种结构性的政策。同时,定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的,银行体系流动性保持基本稳定。下一步,人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为经济稳定增长和供给侧结构性改革营造良好的货币金融环境。

尽管定向降准释放基础货币规模不及全面降准,但释放的长期稳定的低成本资金对缓解商业银行流动性压力效果好于其他货币政策工具,预计在2018年初实施时将释放2000—4000亿元货币资金,流动性在一定程度上有所释放,但本次降准并非新政,而是对原有定向降准政策的替代,而且标准有升有降,整体来看释放流动性规模仍然有限,不应过度解读。

债券市场机构观点方面,海通证券姜超团队:货币政策仍是中性。当前国内地产泡沫严重,大水漫灌的结果是资金流向地产,16年的各家银行住房贷款规模普遍激增、而小微和个人经营贷款规模下降。另外,美国经济复苏稳健,10月即将缩表,年底再次加息概率接近90%,美元再次走强,若中国大水漫灌会导致汇率贬值压力凸显。因此在国内地产泡沫严重、美国加息缩表的背景下,央行政策不具备大幅放水空间。

招商固收:债市的交易性行情有望延续。节前央行预告的定向降准力度不小,有望在情绪上利多债市;9月末释放的财政存款,带来的流动性相对宽松期,预计可延续至本周,流动性收紧的可能性不大;而且,未来一周处于经济数据的空窗期,暂时无需担心来自基本面的冲击。对于9月经济数据,我们认为,尽管PMI大幅走强,但其与经济数据走势的一致性已降低,预计9月经济的反弹幅度小于6月。

债券市场整体配置方面,低风险资产部分建议继续低配债券基金、高配货基,保持流动性,控制杠杆和久期,等待风险释放后更好地入场机会;高风险资产部分可以关注银行、国企改革板块基金品种。

股票市场方面,国庆节前一周(2017.9.25—2017.9.29)上证综指下跌0.11%,收于3348.94点,深证成指上涨0.16%,收于11087.19点,创业板指上涨0.03%,中小板指上涨0.48%,中债总财富指数上涨0.16%。从统计数据来看,2007-2016年10年间,国庆节后,股市8涨2跌,同时受外盘国庆期间大涨因素的影响,预计本周股市大概率上涨。

行业板块方面,13个行业录得正收益,15个行业录得负收益。其中食品饮料和通信业绩表现较好,分别为3.5%和3.44%,而纺织服装和房地产则业绩表现落后,分别为-1.53%和-3.85%。受国庆中秋双节影响,食品饮料行业再次领涨,其中千禾味业、伊利股份涨幅居前,食品饮料行业逐步从原先的白酒超涨转变为现在的多板块联合驱动。

市场情绪方面,截至2017年9月22日,A股单周新增投资者数量31.85万人,较前一周减少1.89万人,期末投资者数量共计12789.97万人。

节前一周(2017/9/25-2017/9/29),沪深两市成交额共计21639.89亿元,较前一期减少4576.86亿元;中小板成交额5179.94亿元,较前一期减少1388.02亿元;创业板成交额3817.51亿元,较前一期减少329.10亿元。

市场相关方面,国庆期间,美、欧经济数据良好,PMI均超预期,带动海外股市纷纷上涨。道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别上涨1.65%、1.45%和1.19%,港股表现更为亮眼,恒生指数、恒生国企指数分别大涨3.28%和5.03%,其中通信、银行、地产等板块涨幅居前。国庆期间外盘市场大涨,对国内股市具有一定带动作用,预计本周股内股市大概率上涨。

9月30日,央行发布公告,为支持金融机构发展普惠金融业务,聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款,以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款,人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行,存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点;前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行,存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。尽管定向降准释放基础货币规模不及全面降准,但释放的长期稳定的低成本资金对缓解商业银行流动性压力效果好于其他货币政策工具,预计在2018年初实施时将释放2000—4000亿元货币资金,流动性在一定程度上有所释放,利好股市。

9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得51,低于8月0.6个百分点,结束了此前三个月的上升趋势;服务业PMI也回落2.1个百分点至50.6,为21个月来最低。受此影响,9月财新中国综合PMI降至51.4,低于8月1个百分点,为三个月来最低。但这一趋势与统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的9月制造业PMI为52.4,比8月提高0.7个百分点;服务业商务活动指数为54.4,上升1.8个百分点。从分项数据看,两个制造业PMI存在较大差别:财新中国制造业PMI中,产出指数、新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间有所下降,成品库存指数、采购库存指数均跌入收缩区间,就业指数在收缩区间小幅攀升;统计局制造业PMI中,生产指数、新订单指数、新出口订单指数均上升至近期较高水平,原材料库存指数在收缩区间亦有攀升,产成品库存指数和就业指数则在收缩区间持续回落。

从房地产销售面积情况来看,国庆黄金周(10月1日-10月7日)期间,全国 30 个大中城市商品房成交面积 124 万平方米,同比下降 67.2%。一、二、三线城市,同比分别下降 81.8%、56.2%、74.1%。在相对更为严厉的调控措施下,黄金周一线城市商品房成交规模降幅超过 8 成,楼市降温程度已十分明显;二三线城市成交规模降幅也都超过一半。

股票市场资产配置方面,建议继续平配权益类基金,高配货基,低配债基,另外建议关注沪港深主题基金及美股相关QDII基金。

 

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