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【携手金牛 信步牛市】长期超额收益看金牛——金牛基金多维优选 你值得拥有

海富通聚优精选混合FOF综合评估报告系列三
作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2017-10-09 15:48

海富通聚优精选混合型基金中基金(FOF)作为首批FOF中唯一专注于股混基金投资的较高风险收益品种,在核心组合中采用金牛主动股混型基金多维度量化优选策略,倚靠专业投研团队和综合评价方法,充分发挥优质样本与优选基金“优中选优”的双重优势,运用核心加卫星策略灵活互补,有望创造长期超额收益,适合较高风险承受能力或未来乐观预期的投资者长期配置。

1. 主动股混基金优选:主动股混型基金业绩分化严重 优选与非优选差异巨大

1) 股混基金优选与非优选差异可达176.77%

根据历史业绩表现情况分析,我们看到主动管理型基金产品业绩分化较大,投资者择基风险较高。

对比以历年以来全部获奖主动股混型基金业绩表现情况,可以看到在2015年表现最佳的基金和表现最差的基金业绩相差达176.77%,今年以来表现最佳的基金和表现最差的基金业绩相差达49.83%。因此优选基金,尤其在股混基金中优选基金的重要性自是不言而喻的。

图表 1、金牛主动股混型基金业绩统计(2011-2016)

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数据来源:WIND 中证金牛统计 数据截止:2017/6/30

2.多维度优选好于单维度优选 金牛基金优选好于同类其他基金优选

为对比多维度基金优选与单维度基金优选的差异,金牛基金优选与非金牛股混型基金优选的差异,构建以下4组对比方案:

方案1:选取了国内市场成立满一年、期末规模大于2亿元的开放式主动股票型和混合型基金的主代码份额定为基金筛选样本。策略方面,选取各自基金池内过去一年收益率排名前20的基金作为下一年的投资标的,等权持有并每年更新一次组合,即2011年持仓为2010年收益率最高的前20只品种,2012年持仓则取2011年的前20名品种,依次类推。

方案2:与方案1筛选样本相同。策略方面,综合考量样本基金的收益、风险、风险调整后收益等多方面表现,具体采用净值增长率、年化波动率与詹森指数作为相应指标,并给三个指标分配相等的排名分权重,选取前一年综合排名前20的基金作为下一年的投资标的,等权持有并每年更新一次组合,即2011年持仓为2010年综合评分最高的前20只品种,2012年持仓则取2011年的前20名品种,依次类推。

方案3:在方案1、2的期限与规模条件基础上,挑出其中曾获得金牛奖的品种,作为筛选样本。策略与方案1相同。

方案4:样本与方案3相同,策略与方案2相同。

图表 2、方案说明

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数据来源:中证金牛

1)对于股混基金及金牛股混基金:多维优选均明显好于单维优选

通过对比多因子优选法与单因子优选法:方案2测试结果优于方案1,方案4测试结果优于方案3,可以看出,增加风险及风险调整后收益的多因子分析法可以有效提升基金优选的效果。回顾多因子方案下增加的风险与风险调整后收益指标:标准差越小的基金走势越平滑稳定,风控表现越好,反之标准差越大的波动幅度越剧烈,风险也越大;詹森指数可剔除市场给基金带来的涨跌影响,衡量基金超越沪深300指数的收益水平。多因子优选后入围的成分基金的历史收益率虽然不如单因子优选法下的靓丽,但在长期业绩和稳定性方面却具备显著的优势。

2)金牛股混基金优选明显优于同类基金优选

通过对比金牛样本与市场样本下的模拟结果:方案3优于方案1,方案4优于方案2,我们发现不论是单因子或多因子优选方法,金牛股混型基金样本均提升了模拟组合的业绩,主要缘于金牛奖评选规则侧重考察基金的长期综合表现,在投资过程中则表现为对成分基金的天然优选效果,最终令模拟组合在收益、风险调整后收益等方面的表现更加优秀,而方案4也自然成为四种方案中表现最佳的优选思路。金牛样本选出的组合除了业绩、绩效优势之外,实际上还具备规模容量、风格稳定性等优势,具体可参考第二部分第3节内容,不再重复细述。

图表 3、方案表现对比

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数据来源:WIND 中证金牛统计

【海富通聚优精选混合FOF综合评估报告系列二】

 

【海富通聚优精选混合FOF综合评估报告系列四】

 

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