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基金周报:公募FOF时代来临 另类投资基金领涨

作者:中证金牛研究中心来源:金牛理财网编辑:高凌云2017-09-12 15:42

一、基础市场回顾

上周(2017.9.4—2017.9.8),上证综指、深成指、中小板指、创业板指涨跌幅分别为-0.06%、0.83%、0.88%、1.07%。欧美股市方面,道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数涨跌幅分别为-0.86%、-1.17%、-0.61%,法国CAC、英国富时100、德国DAX指数涨跌幅分别为-0.19%、-0.82%、1.33%。亚太股市方面,恒生指数、日经225指数涨跌幅分别为-1.02%、-2.12%。国内债市方面,中债总财富(总值)指数涨跌幅为0.21%。

图表 1、全球主要市场指数周度涨跌幅

1

行业板块方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)28个申万一级行业中19个出现上涨,其中表现靠前的休闲服务、房地产、通信板块单周涨跌幅分别为4.08%、3.08%、1.86%,表现落后的钢铁、食品饮料、非银金融板块涨跌幅则分别为-3.23%、-2.54%、-2.10%。

图表 2、申万一级行业周度涨跌幅

2 

二、基金业绩回顾

基金表现方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)另类投资基金表现最好,平均业绩为0.46%;国际(QDII)基金表现垫底,平均业绩为-0.53%;股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场型基金平均业绩分别为0.31%、0.23%、0.14%、0.06%。

偏股基金风格方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)小盘成长、平衡型、中盘成长、大盘价值基金平均业绩分别为0.45%、0.23%、0.18%、0.14%。

偏股主题基金方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)表现靠前的再融资、环保、TMT主题基金平均业绩分别为1.08%、0.94%、0.83%,表现落后的非银金融、区位经济、金融体制改革主题基金平均业绩分别为-1.84%、-0.61%、-0.35%。

图表 3、偏股主题基金上周净值涨跌幅前5和后5

前5

后5

主题分类

近一周

今年以来

基金数量

基金分类

近一周

今年以来

基金数量

(%)

(%)

(只)

(%)

(%)

(只)

再融资

1.08%

16.94%

6

国企改革

-0.17%

9.96%

14

环保

0.94%

9.15%

23

消费

-0.30%

13.78%

76

TMT

0.83%

7.11%

75

金融体制改革

-0.35%

16.34%

31

健康

0.79%

6.35%

118

区位经济

-0.61%

11.39%

3

高端装备制造

0.72%

6.64%

81

非银金融

-1.84%

8.68%

19

 债券型基金方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)市场749只债券型基金业绩单周平均业绩0.10%。其中,转债基金、二级债基、一级债基、纯债基金、指数型债基业绩分别为1.00%、0.24%、0.01%、0.00%、-0.04%。

图表 4、债券型基金及各子类净值表现

基金类型

近一周(%)

今年以来(%)

数量(只)

转债基金

1.00%

5.92%

21

二级债基

0.24%

2.60%

210

一级债基

0.01%

1.89%

110

纯债基金

0.00%

2.31%

391

指数型债基

-0.04%

-0.76%

17

总计

0.10%

2.36%

749

 QDII基金方面,截至上周四,从投资地区来看,主要投资于英国、美国、新加坡、中国香港区域的QDII基金的平均业绩分别为0.44%、-0.49%、-0.68%、-0.96%。从投资主题来看,上周表现最好的农业主题QDII基金平均业绩为0.92%,表现最差的奢侈品主题QDII基金平均业绩为-0.54%。

图表 5、QDII基金周度涨跌幅

基金分类

近一周(%)

今年以来(%)

基金数量

基金分类

近一周(%)

今年以来(%)

基金数量

英国

0.44%

4.44%

1

农业

0.92%

5.19%

2

美国

-0.49%

11.33%

46

大宗商品

0.75%

-11.54%

4

新加坡

-0.68%

1.75%

1

黄金

0.65%

7.35%

4

中国香港

-0.96%

19.39%

47

油气

0.43%

-22.03%

4

总计

-0.71%

15.14%

95

互联网

-0.07%

34.30%

5

 

 

 

 

生物医药

-0.10%

18.40%

4

 

 

 

 

房地产

-0.10%

0.88%

6

 

 

 

 

资源

-0.24%

3.60%

6

 

 

 

 

奢侈品

-0.54%

19.45%

3

 

 

 

 

总计

0.12%

6.21%

38

*QDII基金数据截止到上周四

截至上周五,货币型基金平均7日年化收益率为3.98%,银行理财综合平均收益率为4.62%,理财基金收益率为4.17%。

图表 6、货币基金近一年收益率变动情况

 

三、基金管理人业绩回顾

股票型基金方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)上投摩根基金、工银瑞信基金、信诚基金平均业绩居前,分别为0.90%、0.86%、0.82%。今年以来安信基金、中融基金、国泰基金业绩居前,分别为20.04%、19.47%、18.63%。

QDII型基金方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)诺安基金、信诚基金、博时基金平均业绩居前,分别为0.58%、-0.06%、-0.07%。今年以来海富通基金、国海富兰克林基金、交银施罗德基金业绩居前,分别为27.36%、27.29%、24.93%。

混合型基金方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)万家基金、上投摩根基金、浦银安盛基金平均业绩居前,分别为1.29%、1.24%、1.16%。今年以来上投摩根基金、中融基金、东方红资产管理业绩居前,分别为21.61%、19.96%、19.00%。

债券型基金方面,上周(2017.9.4—2017.9.8)中融基金、民生加银基金、交银施罗德基金平均业绩居前,分别为0.49%、0.45%、0.34%。今年以来前海开源基金、中加基金、华安基金业绩居前,分别为15.71%、7.85%、6.41%。

图表 7、基金公司旗下基金表现

股票型

股票型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

上投摩根基金

0.90%

9

安信基金

20.04%

5

工银瑞信基金

0.86%

30

中融基金

19.47%

5

信诚基金

0.82%

9

国泰基金

18.63%

15

QDII型

QDII型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

诺安基金

0.58%

3

海富通基金

27.36%

2

信诚基金

-0.06%

2

国海富兰克林基金

27.29%

2

博时基金

-0.07%

8

交银施罗德基金

24.93%

3

混合型

混合型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

万家基金

1.29%

14

上投摩根基金

21.61%

24

上投摩根基金

1.24%

24

中融基金

19.96%

8

浦银安盛基金

1.16%

10

东方红资产管理

19.00%

13

债券型

债券型

基金公司

近一周(%)

基金数量

基金公司

今年以来(%)

基金数量

中融基金

0.49%

4

前海开源基金

15.71%

4

民生加银基金

0.45%

9

中加基金

7.85%

4

交银施罗德基金

0.34%

9

华安基金

6.41%

12

*QDII基金数据截止到上周四

三、市场观点

9月9日,国家统计局公布了 8 月物价数据:8月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨 1.8%,环比上升 0.4%。本次 CPI 环比出现较大上升主要是受到食品价格大幅上升所致,其中季节性因素与环保督查对鲜菜、肉类、蛋类价格的影响是价格上升的主要原因。未来食品价格仍存在一定的上升空间,一方面,国庆中秋即将来临,对食品需求旺盛;另一方面,受季节性因素影响,鲜菜供应有所减少,同时环保督查导致部分养殖场退出市场,肉类、蛋类供应也将减少。总体来看,预计9月CPI将继续上行。

全国工业品出厂价格(PPI)同比上升6.3%,环比上升 0.9%。8月份PPI同比增速在连续三个月持平之后大幅上升0.8个百分点增至 6.3%,环比增速继7月的由负转正之后本次增幅明显扩大,上升0.4个百分点至0.9%。其中,生产资料和生活资料环比增速分别为1.2%和0.1%,生产资料是主要的推动因素。PPI同比增幅趋缓,下游需求并无明显上升迹象,预计上游涨价对后续的传导有限,年内整体通胀风险较小。

截至上周末,人民币兑美元中间价已经从5月份的相对低点6.91升至6.50,累计升值6.9%之多;同时人民币篮子汇率在8月也显示了较为明显的上升趋势。人民币汇率持续升值致使我国出口贸易承压,顺差缩窄。以美元计,8月出口同比5.5%,预期6%,前值7.2%;进口同比13.3%,预期10%,前值11%;贸易差额419.9亿,预期484.5亿,前值467.3亿。以人民币计,7月出口同比6.9%,预期8.7%,前值11.1%;进口同比14.4%,预期11.7%,前值14.7%;贸易差额2865亿,预期3357亿,前值3211亿。

9月3日-5日,金砖国家领导人第九次会晤在厦门举办。会议期间,金砖国家协商一致通过《金砖国家领导人厦门宣言》。其中包括:①金砖国家承诺将使用包括财政、货币和结构性改革措施等政策工具来增强经济韧性及潜力。②金砖国家财政部长和央行行长就PPP模式的推广达成共识。③金砖国家海关署长和代表签署《金砖国家海关合作战略框架》以加强贸易便利合作。④《金砖国家投资便利化纲要》、《服务贸易合作路线图》、《经济技术合作框架》、《电子商务合作倡议》等贸易投资领域的文件获通过。⑤建设包括首次外长正式会晤机制、常驻联合国代表的定期磋商机制等金砖机制。⑥在新兴市场国家与发展中国家的对话会上,各国发出了深化南南合作及全球合作的强烈信号,愿共同打造“金砖+”模式。⑦金砖国家外汇储备池已开始运作,可有效减弱单个国家受资本外逃的冲击。

北京、天津、唐山多地近日发布了2017年-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案细化落实方案。北京将坚决退出水泥生产行业,建材、化工企业要错峰生产;唐山、天津采暖季钢铁限产50%,唐山铸造企业及水泥、砖瓦窑、陶瓷等建材行业,采暖季全部实施停产。各地区冬季限产细化方案的落实,将进一步降低建材、化工等产业的库存,但企业近期也必将加紧备产,短期内库存有小幅增加。同时随着产业库存去化,该类商品价格或有小幅上涨。

2017年9月8日,第一批公募FOF获批,根据中国证监会文件显示,南方基金、华夏基金、泰达宏利基金、嘉实基金、海富通基金、建信基金6家基金公司旗下公募FOF获批。六只产品均为全市场混合型FOF,并且均为低风险型基金,中国公募迎来FOF时代。同时在9月6日,中国证券投资基金业协会养老金专业委员会成立。养老金专业委员会顾问、全国社保基金理事会副理事长王忠民提出,大型聚合性的资金只适合于做母基金,母基金的具体方式既可以是FOF,也可以是MOM,通过市场化、开放性地选择管理人产品,去做资产配置,分散投资,避免投资单一产品,同时避免短期化去衡量回报,而是要长期考量。在为养老金入市搭建各种基础设施的背景下,FOF 诞生之前成立养老金专业委员会则意味着在未来,养老金或将成为FOF 发展的重要助力者。

央行发布文件(银发【2017】207号)调整外汇风险准备金政策,9月11日起,外汇准备金率调整为0。按此前外汇局的规定,普通购汇远期需要缴纳20%的外汇风险准备金,该部分准备金由银行代缴,且无论期限长短均需冻结一年,存款利率为0。

9月6日,美联储副主席费希尔向总统特朗普和白宫递交辞呈,称因“个人原因”提前辞去美联储副主席和联储理事职务。美联储官方网站此后确认,费希尔的辞职将于10月13 日生效。费希尔的任期原本截止于明年6月12日,耶伦本届任期截止于明年2月。美国媒体认为,费希尔提前离职给特朗普再造美联储领导层留下了空间。

飓风哈维登陆得克萨斯州后造成巨大灾害,带来了约1800亿美元财产的损失,美国南部的化工和炼油产能也受到极大影响,灾后援助的紧迫性不断提升。9月7日,特朗普与国会两党领袖会面,达成实施飓风哈维的灾后援助、延长债务上限三个月以及落实政府融资协议的共识,并都表态不会在12月还让美国面临债务违约风险,这增大了年内达成上调债务上限协议的可能。

9月7月,欧洲央行公布利率决议,维持三大利率不变,即维持主要再融资利率为零,隔夜贷款利率为0.25%,隔夜存款利率为-0.4%,月度购债规模为600亿欧元,符合市场预期。欧洲央行声明称,若有必要,目前的QE计划将维持到2017年12月或以后。欧央行表示,如果经济前景恶化,或者金融条件与通胀持续调整道路不相符,会提高QE规模和延长持续时间,同时预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平,远超QE实施期限。

受局部地区地缘争端激化、美国飓风灾害、美联储副主席费希尔突然宣布辞职、特朗普和共和党矛盾或将加剧等一系列因素的影响,美元持续走弱,全球避险情绪升温,黄金随美元的疲软而走强,上周国际金价开于 1336.39 美元/盎司,收于 1346.59 美元/盎司,上涨 1.61%。

整体资产配置方面,建议低配债券,高配货币型品种,权益类资产方面,平配股混基金,关注环保、国企改革主题基金。

债券市场,公开市场方面,上周月末因素淡出,资金面紧张状况有所缓解,央行公开市场继续回笼资金。上周央行公开市场逆回购操作400亿元,逆回购到期3700亿元,MLF操作2980亿元,MLF到期1695亿元,央行全周净回笼2015亿元,央行连续三周大额净回笼。目前,公开市场逆回购到期存量为1300亿元,其中本周逆回购到期1100亿元,十月份逆回购到期200亿元,预计央行为避免丧失回收流动性的手段,本周将重启货币净投放。

货币市场方面,9月8日R001加权平均利率为2.6516%,较上期跌21.12个基点;R007加权平均利率为3.1332%,较上期跌22.42个基点;R014加权平均利率为3.7204%,较上期跌21.72个基点;R1M加权平均利率为4.5666%,较上期涨32.10个基点。

9月8日shibor隔夜为2.6360%,较上期跌17.70个基点;shibor1周为2.8023%,较上期跌7.41个基点;shibor2周为3.7088%,较上期跌1.74个基点;shibor3月为4.4281%,较上期涨5.40个基点。

上周由于月末因素淡出,税期未到;人民币大幅升值,外币占款减少,人民币债券吸引力增加;股市震荡调整,对债市压制减轻等因素的影响,上周债市资金面整体宽松,利率呈现短降长升的状态。

利率债方面,上周利率债市场收益率整体下行,银行间国债收益率平均下跌1.16bp,国开债收益率平均下跌7.27bp。具体来看,银行间国债方面,0.5年期品种上涨0.61bp,1年期品种上涨7.16bp,3年期品种下跌6.41bp,5年期品种下跌3.70bp,10年期品种下跌3.48bp。

国开债方面,0.5年期品种下跌13.02bp,1年期品种上涨3.88bp,3年期品种下跌5.27bp,5年期品种下跌9.16bp,10年期品种下跌5.00bp。

信用债方面,上周各信用级别短融收益率小幅上行,平均上涨6.50bp。就具体信用级别而言,AAA级短融收益率上涨3.48bp,AA+级短融收益率上涨17.81bp,AA级短融收益率下跌1.78bp。

本期中票各信用级别收益率整体小幅上行。5年期各关键级别中票收益率均上涨0.16bp;3年期各关键级别中票收益率平均上涨0.11bp,其中AAA级和AA+级中票收益率均下跌-0.89bp,AA级中票收益率上涨2.11bp。

机构观点方面,中信固收:本次央行超额续作MLF支持跨季资金需求;综合考虑9月全月资金到期情况提前续作MLF,合理安排增量资金,维持流动性水平中性适度;操作利率维持在3.2%,“锁短放长”持续加强对长期利率的引导;货币政策保持稳健中性取向不变,9月资金面易松难紧。

海通宏观姜超团队:进入九月后市场流动性大为缓和,得益于月初资金宽松效应,以及央行公开市场投放长期资金,人民币升值吸引外汇资金流入,9月财政放款金额或超2000亿等,预计回购利率中枢或较8月有所下行,我们依然维持R007中枢3.3%附近窄幅波动的判断。

随着月末因素淡出,月初资金面整体宽松,同时考虑到央行公开市场逆回购到期存量有限,预计央行将重启货币净投放,短期内资金面有所改善。预计市场利率上行与下行空间均比较有限,短期的交易性行情仍不明朗,长期投资者可关注优质品种的配置机会

债券市场整体配置方面,低风险资产部分建议继续低配债券基金、高配货基,保持流动性,控制杠杆和久期,等待风险释放后更好地入场机会;高风险资产部分可以关注经济改革、环保主题品种。

股票基础市场方面,上周(2017/9/4-2017/9/8),上证综指下跌0.06%,收于3365.24点,深证成指上涨0.83%,收于10970.77点,中小板指上涨0.88%,创业板指上涨1.07%,中债总财富(总值)指数上涨0.21%。沪指自8月下旬站上3300点之后,整体呈窄幅震荡格局;而前期遭受重创小盘股则延续补涨行情,反弹趋势良好。

行业板块方面,19个行业录得正收益,9个行业录得负收益。其中休闲服务、房地产业绩表现较好,分别为4.08%、3.08%,而钢铁、食品饮料则业绩表现落后,分别为-3.23%、-2.54%。整体来看,上周通信、电子、计算机等新兴行业表现乐观,而上半年业绩抢眼的周期、大消费板块则出现显著分化,多数下跌。

截至2017年9月1日,A股单周新增投资者数量33.95万人,较前一周增加1.23万人,期末投资者数量共计12954.73万人。

上周(2017/9/4-2017/9/8),沪深两市成交额共计29921.69亿元,较前一期增加379.35亿元;中小板成交额7035.64亿元,较前一期增加555.64亿元;创业板成交额5382.98亿元,较前一期增加1113.33亿元。受近期成长板块反弹补涨行情影响,创业板成交量出现攀升迹象。

在9月5日召开的环保部工作会议上,部长李干杰表示,为加快推动落实在京津冀及周边地区开展跨地区环保机构试点,部机关各有关部门要按照既定任务分工,加大工作力度,加快工作进度,力争9月底前完成筹备组建和试运行。9月底之前,京津冀及周边地区跨地区环保机构将公开亮相,该机构将成为中国首个为重点解决区域大气污染问题而设置的跨地区治理机构。唐山市委 5 日召开常委会(扩大)会议,提出全面完成“大气十条”考核指标,确保 2017年10月至2018年3月,重污染天数同比下降 20%以上。上月下旬印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,不仅是环保部首次制定的阶段性、针对性大气治理方案,也是首次设定秋冬季节“PM2.5浓度、重污染天数同比双降15%”明确量化指标。市场人士认为,近期一系列明晰、量化的任务指标充分显现了中央及地方打好本次大气污染治理攻坚战的决心,环保尤其是秋冬季节大气污染治理近期政策动态较为密集,后续阶段市场关注度或持续处于高位,投资者可继续关注相关板块投资机会。

9月10日,由工信部、科技部和江苏省人民政府共同主办的2017世界物联网博览会在无锡开幕。此外,在当天上午举行的2017世界物联网无锡峰会上,中国工信部副部长罗文表示,2016年全球物联网市场近700亿美元,同比增长21%,并预计2018年市场规模有望超过千亿美元。分析人士表示,物联网是未来通信行业最具发展潜力的领域之一,本次博览会是我国物联网领域规格最高、规模最大的国家级博览会,近期板块也将吸引市场更多的目光,有望成为近期市场追捧的热点;此外,物联网板块今年以来整体表现平平,部分概念股股价出现了大幅调整,近七成物联网概念股均出现不同程度调整。上半年小盘股整体落后于大盘,近期沪指站稳3300点,通信、互联网、科技等成长板块相继出现补涨行情,受益于行业盛会的开幕与新兴产业板块回暖,物联网是新一代信息技术的重要组成部分,也是信息化时代的重要发展阶段,物联网板块的投资机会已经逐渐显现。

为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位,防控业务风险,规范业务运作,经中国证监会同意,9月8日,沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》。本次修订主要包括三个方面:一是进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得是金融机构或其发行的产品,融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理,融入方首次最低交易金额不得低于500万元,后续每次不得低于50万元,不再认可基金、债券作为初始质押标的。二是进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60%,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。三是进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件,要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。新规实施将采取“新老划断”原则。国金证券根据9月8日A股最新收盘价计算,未解押股票质押市值达6.13万亿元,约占A股总市值10.8%;个股方面,质押比例超过50%的数量122家,占全部A股比例3.63%,因此新规中关于质押率上限的规定仅对少数个股有一定影响,对市场整体影响或不大。

据券商统计,从上市公司年中报表来看,各版块增速在二季度均出现下滑,而创业板的下滑幅度最小,且内生增速回升,同时,电子、计算机等成长行业业绩开始企稳,已具备配置价值;此外,从动量反转效应的研究看,目前业绩、估值、市场情绪等条件已支持创业板反转。

整体资产配置方面,仍建议高配货币,低配债券,平配权益类资产。权益类持仓风格建议以价值蓝筹品种为主,对周期类品种建议谨慎对待,风险偏好高、期限长的投资者可积极布局前景预期良好的成长板块。主题投资方面,可关注政策态度清晰的环保、国企改革主题品种。

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