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恒定混合策略优化组合配置

作者:毛健来源:中国证券报•金牛理财网编辑:高凌云2017-08-28 08:46

在上期专栏中,笔者向大家介绍了一种能够大概率跑赢市场的基金投资策略,即恒定混合策略。这种方法通过定期维持投资组合中各项目的比例平衡,在过往震荡起伏的A股市场中脱颖而出,实现了逆势投资所带来的超额收益。运用好恒定混合策略同样也需要有个重要的前提,那就是投资者需要首先建立一个有效的基金组合。

上期专栏中笔者已经提到,股票和债券由于资金跷跷板的效应相关性为负,因此在基金组合中同时买入股票型基金和债券型基金可以有效地分散组合风险,优化组合配置。但如果单纯只投资股票或债券,基金组合在大类资产配置中不仅是看上去有些单薄,收益也不尽如人意。在本期专栏中,笔者想把这一话题进一步延伸,继续和大家探讨还可以加入哪些类型的基金以帮助我们建立更优的组合。

首先值得一提的是商品型基金。目前在国内,黄金ETF是商品型基金的主要代表,例如华安易富黄金ETF联接A(000216)、易方达黄金交易型开放式基金联接基金A(000307)等。黄金作为公认的避险资产,如果加入到基金组合中,可以有效降低黑天鹅或极端突发事件对于基金组合的冲击和影响。笔者对比了在2012年初全仓买入沪深300和七成仓位买入沪深300、剩余三成仓位买入黄金ETF并持有至今的组合结果。结果显示,由于近年来黄金价格持续低迷,从投资收益上来看全仓买入沪深300的选择稍稍占优。但沪深300和黄金ETF投资组合的波动率足足比全仓买入沪深300降低了35%。由此可见,在分散A股投资风险上,黄金ETF优势显著。这也就解释了为何在多只市场主流的智能投顾基金组合中都可以见到黄金ETF的身影。所以,我们在建立长期投资的基金组合时也可以考虑在股债之外,把黄金ETF加入其中。

第二个不得不提的是QDII基金。近年来QDII基金发展迅猛,2017年上半年QDII基金更是以亮眼的业绩赚足了投基爱好者的眼球,不少基金由于净申购额过大和投资额度限制,纷纷无奈的闭门谢客。2012年初至今沪深300指数和美国标普500指数的相关性仅为0.1502,呈现非常弱的相关关系,而笔者也反复提到了当基金之间相关性为负或弱相关时,组合中同时加入两只基金可以有效地分散组合风险,如果搭配得当,还可以进一步优化收益。当然QDII基金的好处远不止如此,今年以来人民币对主要外币的汇率波动变大,且呈现双向震荡的特征,在一个主要投资国内市场的基金组合中加入QDII基金还可以起到对冲人民币汇率风险的作用。和黄金ETF加入组合的效果验证类似,笔者也对比测算了2012年初全仓买入沪深300指数和七成仓位买入沪深300指数、三成仓位买入标普500指数的结果。对比结果显示组合投资比单纯投资沪深300指数无论在收益上还是在波动率上都更加占优。

除了黄金ETF和QDII基金外,在建立基金组合时还应特别注意股票型基金的选择和分散。众所周知,股票型基金的风格变幻多样,有的专注投资蓝筹,有的侧重投资成长,我们在选择基金时也应尽量把这些因素考量进去。笔者同样尝试了在投资沪深300指数的基金中加入投资创业板指数的基金。结果显示,收益明显提高的同时波动率也大幅上升。这提示我们,风险偏好较高的投资者可以考虑在组合中加入一些主攻中小创的基金以进一步提高组合的收益能力。

我们在建立长期的基金组合,科学搭配各类型基金时,还是应首先综合考虑诸如风险偏好、期望收益等投资者自身因素,再结合市场因素确定投资组合的大类配置方向和比例。如果有条件,还可以将该组合还原到过往市场中进一步验证组合模型的有效性。在持有期间可以运用恒定混合策略定期检视、调整各类型基金的比例,这样才能尽情享用基金组合配置多元化带给我们的“免费投资午餐”。但也应注意,加入组合的基金不宜过多,否则在分散风险的同时,也有可能会稀释了收益。

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