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袁玮:把握新常态 以“组合拳”精选个股

作者: 张焕昀来源:中国证券报•金牛理财网编辑:高凌云2017-08-14 07:36

袁玮,北京大学物理学博士,7年证券从业经验,曾任安信基金研究部研究员,现任安信基金权益投资部基金经理。袁玮是鲜有的出身于基础科学领域的基金经理,对传统产业链研究穿透力强,对前沿科技更具前瞻性认识,善于发掘符合未来经济发展趋势的行业方向,深入研究与论证行业发展逻辑与规律,从而甄选出具备长期竞争优势与价值潜力的投资标的。

今年领跑市场的赚钱基金在哪里?根据Wind数据,截至8月10日,安信新常态沪港深精选基金今年以来收益达27.92%,在同类型195只普通股票型基金中名列前茅。

安信新常态基金经理袁玮在接受中国证券报记者专访时表示,上半年主要是做好了“价值”与“均衡”这两项工作,对未来一年执行的战略了然于心,同时在投资方法上打出“组合拳”,用三种方法论选出成长、价值、周期三类好股,全面捕捉市场机遇。

袁玮十分看好市场向新常态的理性回归,坚持自身选股逻辑,围绕企业核心价值做投资。对于后市,这位科研功底深厚的北京大学物理学博士格外强调人工智能,以及三四线城市棚户区改造所蕴藏的机会。

“组合拳”精准选股   

袁玮自去年4月份开始管理安信新常态股票基金。在今年7月银河证券数据中心发布的偏股型基金上半年收益排行榜中,该基金位列榜首。

如何管理好一只基金?袁玮坦言,基金经理需要很好的战略眼光,对未来一年执行的战略了然于心,同时还需要在投资方法上有所匹配,打出“组合拳”,全面捕捉市场机遇。具体到投资逻辑,袁玮认为核心就是研究企业的价值。他表示在投资中采用的“组合拳”,相当于选玉、买菜、狩猎这三种行为,分别对应市场中精选出成长股、价值股、周期股的过程。

第一是把握好成长股的价值。“成长股可能从外表看就是一块普通的石头,如果售价一千,肯定很多人认为太贵。但如果投资者专业精深,有洞察力,慧眼识出这石头里有一块和氏璧,这时候价格就已经不重要。如果里面真有珍贵的玉,出多少价都是便宜的。”袁玮分析,这是价值所在,是在石头中找玉的逻辑。

袁玮选股时挑中过某人工智能概念股与某锂电池概念股就富有这类价值,而他认为一旦发现此类个股后就应当重仓持有。“但如果某些股票没有包含这种价值,这种股票多便宜都不算便宜,因为它就是块石头,从100元跌到10元,它也还是贵。”

袁玮说,这个过程本质上是两个要素的综合考量,一是价格便宜,估值一直在底部,二是虽然这个石头(成长股)算不上是玉,但里面包含有价值的东西,而大家还没看到,所以它的实际价值需要结合判断。袁玮以某保险龙头股举例,因为察觉到金融监管的推进,保险行业回归本源,不再博利率差或靠杠杆挣钱,转而凸显新业务的价值,因此在该股上涨之前就可以配置,静候收益。

第二类选股法,相当于菜市场买菜。如选一条黄瓜或一个茄子,只要价格合适就可以买。它的价值相对比较清楚,但需要在合适的价格去入手。在这个类别中,袁玮强调的是价位和时机的重要性。

“第三类就像丛林狩猎一样,得靠嗅觉。”如长时间做TMT与周期行业研究员的经历,使得袁玮对于该类股票熟稔于心,基本上很少错过每波机会。但他同时强调,周期股由于自身特性,不能单纯看数据,而是要学会灵活操作,必要时跟数据反过来操作。“丛林狩猎是什么特点?你在打别人的时候,别人也在打你。反应稍微慢一点,你可能就成为别人的猎物。周期股也是会出现剧烈波动的,稍不留神就被别人狙击了。”袁玮强调。

这三类方法一直贯穿于袁玮的投资中。他表示:“我最喜欢的是第一类,其次是第二类,实在没办法我才做第三类。”核心是围绕价值,但如果还有一些仓位,可以尝试可遇不可求的打猎机会,前提是一定要控制住仓位。最后的结果是这三类都得平衡好,回到均衡配置思路上来。

“我们做的最主要的两件事,一是价值,二是均衡。前者是保证我们瞄准的预期收益,后者是控制波动,希望净值不要有太大回撤。单看每一天的涨幅都不是特别大,但是慢慢累积,它的优势就会体现出来。”袁玮总结说。

“新常态”下紧盯转型机遇  

对于“新常态”这个概念,袁玮的理解是,聚焦新常态战略主题,把握该战略下经济结构转型中的投资机会。以往经济发展主要靠投资拉动,现在制造业升级,从过去做中低端加工代工发展至今,国内自主品牌、供应链、产业链越来越完善,“新常态”下机遇不断。同时还要看到仍有不少核心技术和产业由国外主导,袁玮认为,这就意味着对于国内而言必然产生新的空间和机会。

袁玮表示,传统行业在经济新常态下发生的改变不容忽视。比如传统过剩的周期行业经过2009年之后的一波投资热潮后,陷入长时间的产能过剩期。但是去年甚至前年,已经可以看到产能慢慢被出清,该淘汰的淘汰,该关停的关停。同时,人们从对物质生活的追求开始转向对生态环境、对精神层面的追求,对高污染产能提出限制的要求。

“从各方面来讲,经济相比以前确实在发生趋势性变化,我们的基金取‘新常态’这个名字也是希望提醒自己,不要在过去的思维框架下看问题,要尽可能与最新的经济变化去挂钩、去匹配,因为这是大方向。”袁玮表示。

“新常态”的概念本身宏大长远,如果将其放到股市这样一个相对狭义的范畴来看,袁玮认为,最大的不同就是投资者开始变得越来越理性。在这个概念刚刚被提出时,尽管辐射出一大批标的,但部分投资者还是会过度解读,热衷于新潮概念的炒作。

值得注意的是,随着市场的日臻发展,“新常态”概念在A股市场也逐步呈现出新的面貌,理性的声音开始越来越多。对于这种变化,袁玮认为是不可逆的,因为部分投资者已经尝到好处,知道理性投资慢慢会胜出,在积累丰厚收益的同时不太容易出现瞬间回撤,整个市场会不断强化这种理性投资的理念,潜移默化形成积极影响。

与之相对的,过去受大家追捧的一些投资思路如概念炒作、壳资源炒作等,越来越受打击。在袁玮看来,这些方法本身就与监管思路相左。而目前市场向理性与价值的“新常态”转向,是市场自身需求与政策监管的共振,是共同作用导致的良好结果。

人工智能在中国有“先天优势”   

谈到后市比较看好的板块,北京大学物理学博士出身的袁玮认为,人工智能一定是个大方向。他阐释道,几次工业革命之后,电网建设、各种新产业铺陈开来,带来的是超越人力的力量,国家必须借助人工智能才能实现经济的飞跃。

现在看来,从绝对意义上的能源和动力角度看,中国是不匮乏的。大部分人正在从事脑力活动,而体力劳动基本上都被机器替代了。袁玮相信:“最后人工智能会变成非常好的公共资源,就像电一样,它能给我们力量。以后一旦接入人工智能,它随时能给你提供大量智力上的资源,解放很多不必要的劳动。”

袁玮强调,人工智能相比以往的资源有一个最大的不同,即中国人口红利的作用力。谈到中国,总绕不开人口众多、资源有限。任何传统资源都有一个属性,就是人越多人均就越少。但人工智能最大的特点是人越多,人均越多!使用者所获得的智力支持,是周边的人给予的。设想有一个国家如果只有一个人,是不可能产生人工智能的,因为人工智能需要大量数据、大量生活经验包括专家的经验。

袁玮用AlphaGo举例:“如果它只下过一盘棋,它是不可能赢李世石的,它需要大量的数据去训练、去学习。”正因为如此,在中国人口众多的环境下,很多行业的发展受到掣肘,即使产量做到世界第一,但一谈到人均则会落了下风。然而,人工智能在中国有着先天的优势。如医疗,利用人工智能给人看病,如果是一个小国家,对疑难病症积累的病例数量少,无法训练,而在中国,病例覆盖的面积相当广阔,可以推动人工智能发挥良效。

“AI本身是一种智力资源,不存在人均平分的概念,一个人有多少,每个人可以复制,都可以得到,它是完全可以共享的东西,是一种‘人人为我,我为人人’的体现。”袁玮表示。

三四线地产将带动周期行情   

“谈到房地产,其实未来还是很值得期待的。”袁玮十分看好三四线城市旧城改造带来的相关机会,他坦言这其实是已经在发生的事,他对相关板块也已经看好很长时间。记者查阅其持仓结构,也发现当中包含相关地产个股。袁玮回忆,2013年左右房地产市场低迷,一线城市房价经历一轮大涨,但三四线基本横盘不动。情况发生转变是在2014年之后,首先是债务置换的实施,如很多地方平台债被置换,久期被延长,利率由以前的高利率换成低利率。其次,地方政府的财务状况正在好转,棚户区改造的资金也逐步落实到位。

袁玮分析指出,资金和需求到位了,紧接着很多过剩产能正好可以被消解。工程机械、钢铁、水泥行业本来都是过剩的,如果把这些资源与需求对接在一起,最终的结果一定是惠民的,而最终变现要体现在房地产上,因此说房地产是一个很重要的指标。他观察到,三四线城市的房地产开始上涨就意味着这条路彻底走通了。

而对于三四线城市房价近期有所上涨的原因,袁玮认为,一线城市房价过高,以及户口与教育资源的相关问题导致的人口倒流,是一个重要因素。以深圳为例,很多务工人员都选择在这里赚钱,回家乡买房养老,供老人孩子生活。“这种需求以前并没有浮出水面,现在慢慢出现了。”

对于房地产企业,袁玮认为未来的格局会发生变化,上市公司中的大龙头在管理上逐步规范,技术、人员配置、资金的实力都在增强,以后市场的集中度会越来越高。从最近几个月房地产数据可以看出,房地产数据相对不理想,但龙头企业的数据都能保持50%左右的增长。袁玮判断,中国的房地产市场行情远远没有结束,以后的住宅品质还会升级,新的设计概念会不断出炉,这些都意味着新的机遇。

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