首页 - > 公募基金 - > 人物

正文

分享至:

夏俊杰:长跑高手“奔私”筑“仁桥”

作者:刘夏村来源:中国证券报•金牛理财网编辑:高凌云2017-08-07 07:40

夏俊杰,南开大学金融学专业硕士,CFA,11年基金行业从业经历,3年研究员、8年基金经理。2006年4月加入嘉实基金,任行业研究员。2008年9月加入诺安基金,历任机构理财部投资经理、诺安灵活配置基金的基金经理、投委会委员、权益配置组总监、事业部投资总监。在管理诺安灵活配置基金的7年时间里,连续跑赢上证综指,超额收益显著,获得各项殊荣。2017年5月创办仁桥(北京)资产管理有限公司,任总经理兼投资总监。

每有优秀公募基金经理“奔私”,都会在公募行业及众多投资者敏感的内心激起层层涟漪。

这一次,是夏俊杰。这位在公募行业摸爬滚打11年的基金经理,在2009年底至2016年7年间,管理的产品净值增长了170%,而同期上证指数只有个位数的上涨,是名副其实的“长跑选手”。

2017年7月中旬,已经“奔私”数月,过了“投资静默期”的夏俊杰独家接受了中国证券报记者的专访。此时,他已经组建了自己的私募基金公司“仁桥资产”,并准备发行第一只私募产品。

夏俊杰并不讳言短期市场难有趋势性机会,自己的“奔私”与市场时点关系不大。他坦言,“奔私”既与他的个人理想追求有关,也是顺势而为。正如其公司取名为“仁桥资产”,“仁”、“桥”两字内涵都极其丰富,夏俊杰希望长期带给投资人的不仅仅是财富,更重要的是精神价值,实现‘仁心’,最终对社会有所贡献。这,是他的理想。同时,他也相信,随着国内居民资产配置逐渐由房地产转向股票市场,股票类资管机构将迎来黄金十年。因此“奔私”,是顺势而为。

夏俊杰相信,利用私募基金丰富的投资工具和灵活的仓位管理,他的绝对收益目标可能会实现得更好,但谨慎勤勉、与时为伴,仍是他不变的投资信念。

谨慎勤勉成就“长跑”高手   

在国内公募基金行业近20年的发展历程中,总有一些优秀的基金经理,他们的名字会和某只产品绑定在一起,成就了彼此,共同成为公募基金史上的一颗颗耀眼的明珠。例如提到王亚伟,人们总会想到“华夏大盘精选”;提到夏俊杰,就不得不提“诺安灵活配置”。

截至2016年底,诺安灵活配置已经成立8年,其中夏俊杰就管了7年。在这7年间,大盘指数从3100点经历了几个轮回后又回到了3100点,而诺安灵活配置净值增长了170%,超额收益达到161.5%,规模从4.75亿元增长至46.55亿元,增长近10倍,期间共五次获得“混合型金牛基金奖”,更是在2014年和2016年两度斩获“五年期混合型金牛基金奖”,是名副其实的公募“长跑”高手。

夏俊杰说,取得这些长期收益得益于“谨慎勤勉”这4个字。事实上,从2010年的中报开始,“谨慎勤勉”就成为诺安灵活配置每一期报告里不变的标签。夏俊杰解释,“谨慎”说的是投资风格,“勤勉”讲的是投资态度,两者都是不可或缺的。在资产管理这个行业,“信用”是最重要的,“信托责任”构成了这个行业存在和发展的基石,只有用“勤勉”的态度来对待持有人的资产和利益才是长期生存之本;同样,“谨慎”的投资风格能够让我们每一步都走的踏踏实实,最终实现复利之美,尽享时间的价值。

“每次写出来,都是提醒自己,鼓励自己,一定要坚持。”夏俊杰既是这么说的,也是这么做的。在长期丰富的投资实践中,夏俊杰形成了一套自己的投资理念:注重安全边际,强调确定性优先,坚持逆向思维。他认为,安全边际是选择任何投资品种的基石,也是实现主动风控的核心;强调确定性优先,是指在风险收益比相同的情况下,优先选择绝对风险低的品种;坚持逆向思维,就要做到独立判断,确保研究和投资的领先性、客观性,勇于做价值发现者。

基于上述投资框架,夏俊杰的重仓股颇具特色。首先,他不追市场上太热门的股票,与其他基金经理的重仓股很少重合;其次,他的重仓股卖出很少是在最高点,用他的话说就是“当市场情绪变得越发高涨的时候,我们就先撤一步,我们不赚泡沫的钱”。

例如,在2012年二季度,夏俊杰管理的基金开始逐步重仓买入恒生电子。彼时,机构对于恒生电子关注度极低,但夏俊杰却深知,恒生电子是金融IT领域的领导企业,在基金行业有近乎垄断的地位,但市值只有70亿元,股价处于底部位置,具有较高的安全边际。同时,基于金融创新的深化和投资品种的丰富,以及证券行业周期底部的明显特征,恒生电子被严重低估,未来颇具成长空间。最终,事实证明了夏俊杰的独到眼光——2013年开始恒生电子股价大幅上涨,并在2014年被马云收购。此时夏俊杰敏锐地觉察到,恒生电子的股价已出现泡沫,于是在2014年二季度减持完毕,期间获利超两倍。尽管2015年投机资本将股价持续推向新高,泡沫愈发严重,但几轮“股灾”后股价早已回到了当年卖出价格以下。

在同样的投资逻辑下,夏俊杰亦成功把握住了2013年可转债的投资机遇。他坦言,当时的可转债是非常优质的期权品种,只有极小的波动风险,几乎没有违约风险。可就是这样一座“金矿”,同期的股票基金基本没有参与,于是夏俊杰果断买入——从2013年三季度开始介入,至年底共投资20%的比例。2014年下半年,众多机构蜂拥而至,可转债价格飙升,夏俊杰则在2015年初将手中的可转债卖出,期间获利近一倍。

夏俊杰的这种“众人皆醉我独醒”的特质,在2015年A股的巨幅波动中,发挥了更大的作用。2015年一季度,正值牛市疯狂,夏俊杰就在定期报告中发出预警——创业板的投机文化不可持续,泡沫必然会破裂。到了2015年下半年,经过暴跌之后A股的抄底之风开始盛行,而夏俊杰更加谨慎,索性将投资目标转变为完全的绝对收益。在他看来,A股市场追求“高风险、高收益”的投机时代已经在股灾中结束,未来将进入“低收益、低风险”的价值投资时代。众所周知,2016年年初,A股再次暴跌,众多基金折戟于此,夏俊杰和他的诺安灵活配置则继续笑傲江湖。

在11年的公募基金从业经历中,夏俊杰知行合一,不负所托,为投资者带来丰厚的回报,同时也完美践行了自己内心的执著和追求。

“奔私” 投资再升华   

你也许会好奇,夏俊杰内心的执著和追求是什么?

2017年7月的一天,在北京东三环京城大厦的办公室里,夏俊杰回答了记者的这个疑问。此时,夏俊杰已经“奔私”数月,过了“投资静默期”的夏俊杰组建了自己的私募基金公司“仁桥资产”,并准备发行第一只私募产品。

近些年,优秀的公募基金经理“奔私”,几乎成为一种潮流。但夏俊杰的“奔私”,并非为了“赶时髦”。事实上,他是一个对未来有长期规划的人。在读大学时,他就立志成为一名公募基金经理,为此他组建了一个股票社团,并在研究生期间3年连过三级CFA,最终如愿。在公募基金的11年里,他也是按照“最初的梦想”一步步走过来。他说:“下一个十年,我想实现自己长期的一些愿景和追求,私募应该是更好的选择。”

“那些长期的愿景和追求是什么?”记者问。

“解释一下公司名称的含义,你就明白了。”夏俊杰说,“仁”和“桥”是他非常喜欢的两个字。“仁桥”即通往仁心的桥梁,“仁”是《论语》里面用的最多的字,内涵及其丰富,是人追求的最高境界,所以“仁”是长期愿景,是需要不断为之奋斗的目标。“桥”跨越水系,四通八达,却不阻挡改变水流,是人与水的完美融合,代表对财富的态度,本质上是一种取之于社会用之于社会的态度。他说:“我们希望长期带给大家的不仅仅是财富,更重要的是精神价值,实现‘仁心’,最终对社会有所贡献。”

夏俊杰的“奔私”,既与个人理想追求有关,也是顺势而为,用他自己的话说就是“股票资管行业将步入第二个黄金十年”。他告诉记者,在中国300万亿元的居民财富中,房地产占了54%,股票占比不足5%,而美国是房地产和股票占比相近。因此,从未来十年的趋势看,国内居民资产配置将逐步从房地产向股票转移。将来哪怕有一个点的居民财富从房地产转移到股票,那也是3万亿元的体量。

事实上,对于已经开始的私募生涯,夏俊杰想得很明白。他说:“就把自己当作手艺人,把自己手里的每一单活干好。”

怎么才能干好?仁桥资产的投资信条“勤勉谨慎,与时为伴”给出了答案。显然,这是夏俊杰对公募时期投资理念的一种延续,十多年的投资经验已经让夏俊杰找到最适合自己的投资方法。

但同时,夏俊杰“奔私”要做的,不仅仅是延续,更是升华。他对记者坦言:“相比公募,私募基金有一些劣势,比如严格的回撤和止损要求,以及缺少券商的服务支持等。但私募也有不少的优势,最大的优势在于可用的工具太多了,只要绝对收益目标锁定,有一大堆投资工具可以供你选择。而且,当你一旦发现某些品种的确定性机会,私募基金可以实现更高比例的持仓,从而实现更显著的超额收益。”

与时为伴 切忌“长期趋势短期化”   

每当知名公募基金经理“奔私”,不少投资者会有这样一个疑问:A股的赚钱机会来了吗?

对此,夏俊杰笑言,自己“奔私”与市场时点关系不大。相反,从这个时点看,牛市一时半会儿不会来。他说:“对我而言,做私募是一项长期的事业,我没想过要去赚快钱,也不太希望一进入就是牛市的环境,毕竟熊市环境更有助于打好内功,储备积累力量。”

夏俊杰进一步表示,短期来看,市场不会出现趋势性机会,但有一些品种能够穿越周期,就像2004年、2005年的“云南白药”、“苏宁电器”。现在的情形与当时颇为相似,但能够穿越周期的股票绝大多数不会来自当前的“漂亮50”,而是更多来自于代表中国经济未来十年发展方向的优秀公司。比如随着产业升级、消费升级,集成电路、云计算、衣食住行进口替代领域出现的投资机会都值得关注。此外,随着国内中等收入群体的不断壮大,以及老龄化趋势的深入,医疗服务仍具有巨大的成长空间。

对于市场颇为关注的“漂亮50”,夏俊杰认为,“漂亮50”的上涨具有一定的合理性,毕竟从全球成熟市场的经验看,相较于小盘股,流动性溢价在大盘股中体现得比较明显。但切忌犯“长期趋势短期化”的错误,目前很多大盘股的估值已经到了历史高位,与潜在的利润增长并不匹配,这种机构抱团的投资风格是很难长期持续的。

分享至:

相关资讯

金牛理财网声明:凡本网注明“来源:金牛理财网”的所有作品,版权均属于金牛理财网,任何组织未经金牛理财网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非金牛理财网的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于更好服务读者、传递信息之需,并不代表本网赞同其观点,本网亦不对其真实性负责,持异议者应与原出处单位主张权利。转载图文如有侵权,请联系删除。