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中银稳健添利债券基金陈玮:立足长期收益 静待债市拐点

作者:徐金忠来源:中国证券报•金牛理财网编辑:张晓娇2017-06-05 12:11

今年以来,债券投资并不好做。对此,中银稳健添利债券基金经理陈玮表示,在当前的市场环境下,更应该为投资者长期收益考虑,在具体投资上坚持“自上而下”和“自下而上”相结合,精选投资标的。另外,通过降杠杆、降久期、减少风险暴露等措施,蓄势静待债市拐点的出现。

债基适合长期投资

“债券基金适合长期投资,且适合中小投资者投资。”陈玮表示。陈玮解释称,对于部分投资者特别是个人投资者,其风险承受能力实际上是有限的,如果是投资一些波动性特别大的产品,对投资者本身的风险承受能力要求非常高。相对而言,债券基金波动较小,长期正收益是可以实现的,适合长期投资。债券基金其收益水平,符合大多数投资者的风险承受能力和收益预期。当然,部分产品在设计上更适合机构参与,但也有比较适合散户参与的产品,如定开类产品等,这类产品的投资者中散户比例较高。

对于今年债券投资的操作思路,陈玮表示,在考虑投资者长期收益的基础上,做到长期与短期相结合。“短期来看,今年上半年,债券市场收益率走高,产品净值也有回撤,采取的策略就是降低杠杆、降久期、减少风险暴露;长期来看,现在债券收益率处于相对高位,对于我们来说,精选的债券具有长期的投资价值,虽然会有短期波动因素,但我们要为投资者精选出优质的债券并持有。如果市场暂时会有超跌,我们尽量做到不亏钱,并且在反弹之际显示出优势。”陈玮表示。

陈玮具体介绍称,其投资的模式是“自上而下”和“自下而上”相结合。“自上而下是结合对宏观的观察,综合一段时间市场的走势,做出研判。经济在一季度和二季度上行的动能有所降低,特别是现在利率在高位,企业融资有流动性方面的压力。在四季度经济下行的压力可能会显现出来,稳增长将成为政策调控的方向。综合考虑宏观基本面的因素和收益率曲线的实际情况,现在选择中短期限的信用债进行投资,确定性更强、效果更好。在此基础上我们自下而上精选一些信用资质较好、安全性高的投资标的,甚至有些投资标的已经有偏离正常定价的情况,抓住这类机会给投资者带来收益。”

等待市场拐点

对于市场热点可转债市场,陈玮表示正密切关注,并进行了加仓操作。“去年四季度后,我们认为可转债市场机会越来越大。之前可转债估值较高,并不是很好的加仓点,但现在加仓的机会较好。第一,今年因为再融资新规,很多公司转向可转债融资,发行可转债对公司基本面资质要求很高,能做可转债的公司基本面要好很多;第二,可转债发行的周期比较长,因此实际落地的比较少,相对于去年大量的定增来讲,今年的可转债将是资金多于实际债券的市场,整体的机会会比较好。可转债本质上是普通债券叠加一个期权,而且期权在一开始就可以定价,这样的交易的模式,对投资者参与是有利可图的。今年一季度可转债的跌幅比较大,正在跌出机会来。现在整体市场给期权的溢价是比较合理的。投资的方向一方面是对正股进行研究,发现股票的阿尔法收益,此外也可以对期权价格本身的研究,寻找期权错误定价的机会。从长远来看,期权最容易产生泡沫,但如果市场反转,可转债可能会产生新的泡沫,现在在相对没有泡沫的时间介入,可能会有一块额外的收益。”陈玮介绍称。

今年债券市场并不好做,陈玮增加了企业调研的频次,“投资不应该仅仅是坐在办公室完成的,出去看一看实体企业和地方政府,看一看更具体的情况,对自己的宏观推导研判进行充实。”陈玮表示,“现在市场更多是寻找拐点,多调研对自己的投资很有帮助。业内的普遍心态是蠢蠢欲动,等待市场发出的信号。大家都进行了储备,筹码在手里,等待发力。”

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