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2017年QDII基金投资攻略(附基金)

作者: 梅翼中来源:金牛理财网编辑:张晓娇2017-02-06 09:01

题图四

上期回顾:

目前市场上的QDII基金超过半数暂停申购,其中债券型品种尤为严重,无一能够正常申购;股票型、混合型品种因数量相对较多,且股票资产过度集中于香港、美国地区,大多数仍居于可正常申购状态。由于汇改后人民币汇率波动水平提高,投资者海外投资需求增加,而QDII额度并未新增,其他出海投资渠道受限,QDII基金停售的现象将愈演愈烈。[☞☞点此直达]

本期摘要:

1、推荐2017年QDII基金的普适配置方案 “股票+债券+商品”;细分类别层面为“港股+美股+美元债+工业原料商品+黄金”。

2、配置海外资产时,核心思路在于降低资产组合的整体风险,实现币种、区域、资产类别多重分散的效果,尽量选择低相关性的标的构成组合,尽量避免“A股+海外中概股”等实际分散效果不好的组合。

(本文数据来源:中证金牛中国公募基金数据库)


一、大宗商品上涨基础犹存

商品在2017年依然具备良好的配置价值,建议关注原油等工业原料及黄金。商品主题策略品种在去年表现最为抢眼,从最终投资标的来看,当中部分主要投资原油、有色金属等大宗商品相关上市公司股票,或直接挂钩商品的金融工具,但最终的基金业绩都主要受全球商品价格的直接影响。

供给端缩减、需求端增加支撑工业原料价格。2016年石油输出国组织(OPEC,欧佩克)达成了减产协议,并计划于2017年1月份生效。世界银行在2017年1月公布的《大宗商品市场展望》中表示,由于产油国在一定程度上履行原油减产承诺,含原油和天然气在内燃料价格将比2016年上涨26%。此外,美国新任总统特朗普主张大力发展美国基建与制造业,对工业基础原料类大宗商品价格预期亦起到一定的支撑效果。相关基金:上投摩根全球天然资源378546)、华宝兴业标普油气人民币(162411)、交银全球自然资源(519709)等。

通胀预期不变、突发事件聚集凸显黄金配置价值。黄金与工业原料类的大宗商品不同,功能更多体现在抗通胀和避险方面,即在货币发生贬值和全球局势动荡加剧时会有更好的效果。过去15年,中、美CPI均值分别为2.37%和2.15%,基本长期处于通胀状态;素有工业血液之称的原油价格经过多年下跌之后,在2016年开始大幅反弹,产业链后端的价格大概率随之上涨,通胀有望进一步加强。2016、2017年可谓全球“黑天鹅”集中年份,先后已发生或即将发生英国脱欧公投、意大利制宪公投、特朗普当选美国总统、法徳大选、欧盟地区民粹主义兴起等重大事项,给全球经济的不确定性不断加码,资金避险情绪上行。相关基金:汇添富黄金及贵金属164701)、诺安全球黄金320013)等。

图表1:中、美长期维持通胀

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统计区间:2001.1.1—2015.12.31


图表2:原油价格回暖

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统计区间:2001.1.1—2016.12.31


图表3:QDII大宗商品(工业原料)主题品种申购赎回状态

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统计区间:2001.1.1—2016.12.31


图表4:QDII黄金主题品种申购赎回状态

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图表5:金价走势

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统计区间:2001.1.1—2016.12.31


二、美元债依然是低风险配置的首选品种

债券类品种由于美元加息的利空效应,在2017年的表现可能会不及去年,但对于主要旨在对冲货币贬值的低风险投资者来说,QDII债券型基金仍然是首选标的。近几年内地大型房企因国内政策限制选择出海发债融资,而海外对中国房企的评级偏低估,这部分高收益债券俨然已成为QDII基金经理眼中的“香饽饽”,进而提升了美元债策略品种的整体吸引力。目前市场上的QDII债券型基金均未正常开放申购,小额投资者建议关注尚未完全停售的品种,如华安全球美元收益A人民币(002426)、南方亚洲美元债A人民币(002467)、鹏华全球高收益债人民币(002286)。

此外,REITs策略基金具备一定的固收资产属性,可辅助美元债编入低风险资产,尤其是在债券类品种一基难求的情况下。在良好的基本面驱动下,美国房地产在2017年将吸引更多的国际资金关注,目前仅鹏华美国房地产206011)可小额申购。

图表6:QDII债券型品种申购赎回状态

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截止时间:2017.1.23


图表7:QDII—REITs类品种申购赎回状态

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截止时间:2017.1.23


三、推荐港股作为海外股票核心资产

港股是全球股票市场的价值洼地,港股QDII基金在2017年可充当海外股票资产的核心品种。近年来互认基金和沪港通、深港通的开通为资金流入香港市场提供了新渠道;从互认基金高达67倍的“南北温差”可以看出,内地对港股的青睐呈直线上升态势。内地在2017年大概率将延续“资产荒”情形,港股低估值、高股息的价值特征有望被进一步挖掘。主投港股的QDII基金选择较多,建议优先选择管理费低廉的指数管理方式品种,如易方达恒生H股ETF(510900)、南方恒生ETF(513600)等;也可以考虑部分参与港股投资、申赎更加灵活的沪港深主题基金,如景顺长城沪港深精选(000979)、嘉实沪港深精选(001878)等。

图表8:可申购的投资香港地区QDII基金

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截止时间:2017.1.23

在全球资金回流美国本土的趋势背景下,美股在上半年可作为海外股票资产的辅助标的。随着美国2016年最大的“黑天鹅”特朗普正式担任新总统,市场对他的承诺整体比较乐观,核心思想在于通过削减税收、放松监管并大力推进基础设施建设,配合贸易保护政策共同推动美国经济与就业的发展。我们认为至少在2017年1、2季度,美国很难出现数据远逊预期的利空事件,美股向上的基础仍比较坚挺。可正常申购的基金有:博时标普500ETF513500)、 大成纳斯达克(100000834)等。

图表9:可申购的投资美国地区QDII基金

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截止时间:2017.1.23

欧洲市场风险提升,建议规避相关QDII品种。去年欧洲经济表现较好,欧元区国家经济增速达到1.6%,欧洲股市同期走势亦比较乐观,但欧盟作为欧洲最重要的政治与经济组织,已陆续出现不安定因素,从去年的英国脱欧公投、意大利修宪公投,到未来的荷兰、法国、德国大选,民粹主义抬头,脱欧风暴传染酝酿给欧洲经济以及股市埋下了太多的不确定性,导致整体的风险收益比较差。

四、QDII基金的资产配置方案

首先要解决的是海外资产占总投资资产的权重问题,根据发达国家经验,对于普通投资者而言,比较合适的比例为20%左右。需要注意的是,QDII基金在2016年的突出业绩是由人民币兑美元贬值、商品价格反弹、国内市场不景气等多重原因导致的,其辉煌战绩很难在未来重现。长期来看,由于中国GDP及企业的ROE仍高于其他主要经济体,中国市场以往的回报率也大概率胜出,因此,我们配置QDII的形式更多是出于分散汇率、区域风险的目的长期投资,切忌大举盲目跟风买入。

在QDII基金资产内部也应争取风险的适配与分散,由于不同的资产类别间往往天然具备弱相关性,我们建议“股票+债券+商品”的普适组合思路,结合上文的分析,更细致的配置方案为“港股+美股+美元债+工业原料商品+黄金”。实际上投资者可根据自身资产结构及风险偏好来决定各类QDII品种的分配比例,无须过度拘泥于齐全的资产类别,最终整个资产配置的理想的结果是的实现币种、区域、资产类别多重分散的效果。

例如:

☞ 若投资者不看好国内股票市场,计划将国内高风险资产全部换成海外品种,则可以考虑“港股+美股+商品”的QDII基金组合;

☞ 若投资者计划将自身A股的小部分换成海外股票,以实现股票资产在不同地区的风险分散,那么在QDII方面就不适合重配海外上市的中概股,因为股票对应的上市公司业绩都主要受国内基本面影响,实际相关度还是比较高的,依然容易出现一损俱损的情况,因此选择标普500等美股指数会更加合适;

☞ 若投资者在海外投资方面厌恶风险,仅希望抵御人民币贬值压力,则可由美元债、REITs品种构成海外资产的核心部分。

随着中国经济全球化的不断推进,内地投资者逐步接受多元化全球资产配置是一种大趋势,而理性分析各地区、各资产类别的风险收益特征是投资中不可或缺的步骤。金牛理财网将跟踪研究投资国内外市场的各类型基金,力争持续为投资者提供科学有效的配置方案。

本文数据来源:中证金牛中国公募基金数据库

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