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股指3000点一线震荡徘徊 基金配置均衡偏成长

作者:何法杰来源:金牛理财网编辑:宋兆卿2016-04-12 13:38

一、市场冲高回落,中小创领先主板 

节后首日,“万亿债转股将启动”消息刺激下市场大幅反弹,突破前期3000点左右的震荡区间,最高上探至3062点,创业板指曾站上2300点。在对上市公司减持担忧的影响下,市场冲高回落,上证指数一度回调逾百点,一周下跌0.82%,重回3000点下方;中小板指、创业板指相对领先主板,分别上涨0.46%、1.11%。由于缺乏增量资金介入,市场仍以存量博弈下的结构性行情为主,中小成长风格表现相对较优。行业方面,医药医疗、医疗器械在前期的疫苗风波之后出现反弹,电气设备、汽车等在特斯拉、新能源汽车等概念的带动下也出现小幅上涨,银证保、铁路运输、建筑、石化等行业则跌幅均在1%以上。两市成交量从7000亿下滑至6000亿,维持缩量整理格局。

债券市场受经济企稳和通胀预期影响出现小幅回调,信用品种表现优于利率品种:国债、政策性金融债各期限收益率普遍上行;信用品种则短降长升,收益率曲线陡峭化上行。

国际市场则受避险情绪主导,除英国富时100指数上涨0.95%之外,发达市场均陷入回调,美国市场三大指数跌幅均在1%以上,日经225指数跌逾2%;印度、巴西等新兴市场也多数下跌。黄金、油价则在上周双双大涨。

二、财新PMI超预期回升,验证短期经济企稳判断  

4月6日财新综合PMI及服务业PMI指数双双超预期回升,分别达到了51.3、52.2,与前期披露的中采数据方向一致,稳增长刺激政策逐渐发挥效用。在服务业活动增速轻微上升、制造业产出恢复扩张的背景下,整体经济活动出现短期小幅反弹,中长期趋势仍有待进一步观察。

央行日前数据显示,截止3月末,我国外汇储备余额约为3.21万亿美元,比上月增加约102.5亿美元,从而结束了连续四个月的负增长,主要受人民币汇率近阶段平稳运行以及国内经济数据出现改善等因素带动。民生证券固定收益研究员李奇霖表示,今年年内外汇储备仍有下降压力。尽管全年海外流动性有望维持宽松,但汇率和资本流动的核心还是要看人民币资产回报率和风险溢价,基建和房地产持续改善持续性存疑,弱的补库存周期难以为继,信用风险不断累积,赚钱效应能否激活,风险溢价能否下降需看改革力度。另外,外管局旗下投资平台进入A股市场也再度引发对国家队入市的预期,部分持股以读被二级市场热炒。

上周末一则“国开行高层称,首批债转股规模为1万亿元,预计在三年甚至更短时间内,化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产”的消息使得“债转股”开始向实践层面迈进。而关于其对经济复苏和资本市场的影响,业内人士则多有分歧。国泰君安认为万亿债转股落地将一箭三雕,给周期性行业龙头、AMC、银行等带来新契机;前海开源基金则比较了地方债务平台置换方案和债转股方案,认为两者本质上是一样的,对股市构成利好,将至少催生千点反弹;而海通证券则认为债转股过程中可能引发新的风险,政府注资,货币超发风险或随之而来,若政府不注资,信用风险或转化为商业银行流动性风险;民生证券表示债转股确实有助于降低杠杆率,但较大规模债转股将令银行业面临较大的资本补充压力,或将影响银行业体系扩张,制约信贷增长。

国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议,决定实施《装备制造业标准化和质量提升规划》,引领中国制造升级;部署推进“互联网+流通”行动,促进降成本扩内需增就业;确定2016年深化医药卫生体制改革重点,让医改红利更多惠及人民群众。机器人、互联网+、医药医疗等主题概念轮番表现,但仅医药医疗概念股持续走强。另外,新能源汽车相关概念股票在业绩暴涨的推动下前期股价大幅反弹,而近期则受股价回归高位、新能车骗补调查升级等因素的影响处于高位震荡走势。

三、货币市场流动性相对宽松,股市缺乏增量资金进入

上周央行公开市场实现净回笼2750亿,结束了此前连续3周的净投放。不过,在度过季末之后,银行间市场流动性已趋于宽松,银行间债券质押式回购加权成交利率以及Shibor各期限品种均较前一周末明显下行。

而股票市场仍以存量资金博弈为主,增量资金入市意愿不甚明显。投保基金网站数据显示,前周(3月28日至4月1日)银证转账证券交易结算资金净流出726亿元,融资融券担保资金净流出196亿元;整个三月份前者净流出325亿元,后者净流出207亿元。随着行情的反弹,场外资金并没有增量流入,甚至还有少量流出。

四、美联储会议纪要降低加息预期,人民币贬值压力有所缓解

美联储3月会议纪要显示,官员们对4月是否加息存分歧。如果未来经济表现超过官员们的预期,那么美联储可以立刻加息,因为加息空间仍然很大。然而,如果经济表现疲软,美联储则没有太多降息空间。这种“不对称性”,使得美联储决策应谨慎,应该等待更多信息,以评估经济表现如何,看未来如何做决策。数位委员指出4月不该加息,拖累经济的因素只会缓慢消失,因此加息应谨慎。美联储主席耶伦表示,美联储加息应谨慎,美国或许需以更慢的速度加息,才能抵消海外经济疲软的负面冲击。彭博称会议纪要表明4月加息概率很低,6月是可能的加息时点。

美联储会议纪要降低了加息预期,美元指数应声回落,人民币贬值压力有所缓解,黄金价格上周大幅反弹,油价也在多哈会议之前重返40美元之上。

虽然数周以前,欧元区再次全面放松货币政策,以求刺激增长和通胀,但3月欧元区PMI指数显示该刺激举措尚未起到较大作用。欧元区3月PMI终值为53.1,低于预期值及初值,较前月仅有微小上升,主因服务业低迷拖累,尽管企业进行了大幅度的降价。在欧元区各主要国家中,德国整体企业活动稳健,但法国民间部门陷于停滞。

五、股指3000点一线震荡徘徊,基金配置均衡偏成长

上周股票市场冲高回落,风格表现二八分化,上证指数、沪深300小幅下跌,中小板指、创业板指则均为上涨。主动偏股型基金平均净值上涨0.32%,整体仓位相对较高的积极股票型基金涨幅大于积极混合型基金,也均优于灵活混合型基金表现;指数股票型基金则平均下跌0.39%,主要受金融主题指数为代表的蓝筹、价值风格指数普遍下挫所致;固收类基金净值微涨,偏债基金表现优于纯债基金。

巨额赎回导致国联安鑫享混合C净值暴涨35.81%;招商医药健康产业股票在医药医疗行业领涨、金亚科技估值调整双重影响下,净值涨幅达到了6.32%;

汇丰晋信新动力混合、广发聚优灵活配置混合汇丰2026周期混合等基金也受金亚科技估值调整的影响,涨幅均逾4%;主题基金则以新能源汽车、新能源、金银珠宝、科技技术、医药医药等表现居前,金融主题类的证券、银行、非银金融等均跌逾1.5%。

在前两月的大幅下挫以及3月份市场反弹之后,目前市场运行在3000点一线,前期的套牢盘以及近期的获利盘使得市场在此反复震荡,存量资金博弈下的结构性行情占据主导,概念主题轮番表现。随着一季度主要经济数据的陆续披露,前期一系列稳增长刺激政策的效果或将逐步显现,工业企业效益、PMI、外汇储备、CPI、PPI等数据均好于预期,经济基本面短线企稳以及企业盈利改善将有效带动股市风险偏好的提升,短线或将继续震荡上行至3200点附近。操作上则注意波段操作的投资节奏,关注政策推动、业绩确定的新能源汽车、医药医药以及供给侧改革相关概念主题。

基金配置继续维持稳健操作:权益类基金配比60%,其中蓝筹型基金至20%,如易方达资源行业景顺长城能源基建汇添富价值精选新华优选分红等;10%平衡型基金,如兴全趋势、华安宝利配置等;30%成长型基金,如华商优势行业汇添富民营活力易方达新兴成长、嘉实成长收益景顺长城品质投资等。债券类基金配比40%,二级债基20%,如建信双息红利华商双债丰利易方达安心回报等;纯债基金20%,如建信稳定增利、工银纯债债券、易方达信用债等。

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