证监会拟出新规 强化基金风险收益特征

上周A股市场上涨，挽回前周跌幅。短期内A股市场将维持震荡，建议投资者保持现有投资比例，关注基金运作信息。新规拟提高股票型基金仓位下限，引导基金淡化择时、重在选股，使股票型基金的高风险高收益特征更为明确；杠杆上限限定和分散化要求对于控制债券基金的投资风险有着积极意义。

上周市场上涨，至周五沪深300收于2,493点，上涨1.86%；上证指数收于2,205点，上涨1.27%；深圳成分指数收于8,848点，上涨1.80%。传统封闭式基金整体折价率为12.28%，到期期限超过3年的长期基金折价率20.53%，到期期限小于3年的短期基金折价率9.29%。封闭式基金整体折价率、长期基金折价率和短期基金折价率均有所上升。

上周市场上涨，主动投资的偏股型基金均获得了超额收益。开放式灵活股票型和稳定股票型基金分别上涨2.79%和3.11%；灵活混合型和稳定混合型基金净值分别上涨2.31%和1.94%。

证监会公布《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿，拟将股票型基金仓位下限由60%提高至80%。当前股票仓位下限低于80%的股票型基金面临两种选择，一种是提升仓位下限至80%，这或将意味着部分基金将改变投资策略，淡化择时，重在选股；另一种则是保持现有投资比例，将基金类型变更为混合型基金。新的仓位要求使股票型基金的高风险高收益特征更为明确，更符合国际惯例。考虑到股票型基金的一季末股票仓位已达82%，提高股票基金仓位下限能为股票市场带来的增量资金是非常有限的。

另外，管理办法征求意见稿将股票型基金10%的分散化投资要求推广至债券等其他证券品种，并规定了基金投资杠杆上限为140%。杠杆上限的限定和分散化要求对于控制债券基金的投资风险有着积极意义。

短期内受到债券市场整顿的影响，债券型基金和货币市场基金可能面临小幅业绩压力，但从降低风险的角度来看，长期的规范作用是积极的，投资者只需关注基金运作过程中是否有负面信息，规避运作不规范的基金即可。

A股市场上周上涨，挽回前周跌幅，我们认为市场接下来将维持整理，建议基金投资者不宜频繁进行申购赎回，暂时保持略低的权益类资产配置比例，并利用交易成本较低的基金品种来进行短期操作和大类资产调节。

货币市场基金以其高流动性、低风险的特征成为短期资金及保证金管理的优良工具。风险承受能力偏低的投资者可关注那些规模较大、静态收益较高、交易便捷、到现时间较快的货币市场基金。

传统封闭式基金今明两年进入密集到期区间，到期封转开使折价率收窄具有相当的确定性。历史业绩稳定优秀、折价率较高的老封基也是较好的投资标的，持有到期有望获取基金净值增长和折价率收窄带来的双重收益。

基金市场一周观察（0502-0503）- 证监会拟出新规 强化基金风险收益特征.pdf