逆周期政策有效 四季度经济将有改善

上周A股市场震荡上涨，但涨幅有限，可以认为市场仍处于反复震荡筑底阶段。从中长期来看，股指投资价值已处于适当的区间。结合我们对明年经济的偏乐观判断，建议投资期限较长的投资者可在市场底部区域逐步加配偏股方向基金，提高组合的进攻性。长期投资者也可考虑用定期定投偏股型基金的方式逐渐对权益类资产增加配置。

摘要：

•  上周市场震荡反弹，，至周五沪深300收于2,247点，上涨5.01%；上证指数收于2,062点，上涨4.12%；深圳成分指数收于8,190点，上涨3.62%。传统封闭式基金整体折价率为10.28%，到期期限超过3年的长期基金折价率16.25%，到期期限小于3年的短期基金折价率8.51%。基金整体折价率、长期基金折价率和短期基金折价率均有所上升。

•  上周基础市场震荡反弹，主动投资的偏股型基金均未获得超额收益。开放式灵活股票型和稳定股票型基金分别下跌3.35%和3.42%；灵活混合型和稳定混合型基金净值分别下跌2.84%和2.07%。

•  欧洲债务危机的解决方案框架已搭建完成，预计接下来的一年内，风险将较2011年和2012年更加可控；从经济数据来看，OMT引发的乐观情绪并未传导至实体经济，预计欧元区经济将进一步下行，但信贷和财政政策有所放松，因此2013年欧洲经济走势应为前低后高；短期内关注西班牙及意大利政府的动向。

•  美国ISM PMI显示制造业下行空间有限，另外房价逐渐回升将带动2013年美国经济走势，就业情况也会受到带动，下行风险有限。

•  国内宏观经济数据表明，在逆周期政策干预下，工业经济、房地产投资增速和消费品零售增速都有不同程度回升。综合考虑，四季度经济将进一步改善。

•  虽然上周A股市场震荡上涨，但我们认为市场仍处于震荡筑底阶段。从中长期来看，股指投资价值已处于适当的区间，结合我们对明年经济的偏乐观判断，建议投资期限较长的投资者可在市场底部区域逐步加配偏股方向基金，提高组合的进攻性。长期投资者也可考虑用定期定投偏股型基金的方式逐渐对权益类资产增加配置。

•  对于短期投资者来讲，可选择货币基金以获得较高的流动性和较活期存款略高的收益。风险承受能力较强且具有择时能力的投资者可使用ETF和指数型基金来进行短期投资；还可通过分级基金的进取份额获取杠杆收益。

由于可转债同时具有股票和债券的双重特性，攻守兼备，可转债基金在现阶段具有较高的配置价值。对于看好可转债投资机会的投资者来说，近期可以关注可转债基金，以及三季末配置了较大比例可转债的债券基金。

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基金市场一周观察（1203-1207）- 逆周期政策有效 四季度经济将有改善.pdf