经济回升趋势确立 市场仍在震荡筑底

上周A股市场再度下跌，我们认为市场仍处于震荡筑底的阶段。长期来看，股指的投资价值已逐渐显现。基金作为资产配置和长期投资的理财工具，目前的底部震荡区间适合长线投资者展开战略性布局。我们建议投资期限较长的投资者有计划有节奏地加配偏股方向基金，提高组合的进攻性。

上周市场表现低迷，至周五沪深300收于2,140点，下跌2.42%；上证指数收于1,980点，下跌2.33%；深圳成分指数收于7,903点，下跌2.61%。传统封闭式基金整体折价率为10.71%，到期期限超过3年的长期基金折价率18.45%，到期期限小于3年的短期基金折价率8.29%。基金整体折价率、长期基金折价率和短期基金折价率均有所下降。

各类型基金净值下跌，混合型基金获得超额收益。开放式灵活股票型和稳定股票型基金分别下跌2.77%和2.86%；灵活混合型和稳定混合型基金净值分别下跌2.41%和1.96%。债券型、保本型和绝对收益型基金净值也有小幅下跌。

11月中采PMI环比继续上升，显示制造业活动在稳定增长的政策下逐步恢复。分项指标中，进口指数已连续半年处于收缩区间，显示年内进口形势不会改善；产成品库存指数回升，说明需求回升力度有限；就业指数下滑，说明就业市场受到经济增速放缓的影响逐步深化。总体来看，在逆周期政策干预下，经济温和回升态势确立，但此轮经济回升缺乏深层次的基础，将受到产能过剩和就业市场恶化的压力。上周A股市场再度下跌，我们认为市场仍处于震荡筑底的阶段。A股市场的估值泡沫已基本消除，在经济温和复苏，企业盈利企稳回升的背景下，熊市进入末期的可能性较大。从长期投资的角度来看，股指的投资价值已逐渐显现。

基金作为资产配置和长期投资的理财工具，目前的底部震荡区间适合长线投资者展开战略性布局。我们建议投资期限较长的投资者有计划有节奏地加配偏股方向基金，提高组合的进攻性；考虑到债券市场难有趋势性机会，应同时缩减债券基金的投资比例。也可采用定期定投偏股型基金的方式逐渐对权益类资产增加配置。

对于短期投资者来讲，配置货币基金可提供较高的流动性，方便随时把握投资机会，其收益也较活期存款高。风险承受能力较强且具有择时能力的投资者可使用ETF和指数型基金来进行短期投资；还可审慎选择分级基金的进取份额获取杠杆收益。低风险偏好的投资者最重要的还是回避风险，在市场底部震荡区域，权益类资产的短期波动仍然较大，所以资产配置应以低风险的货币基金为主。

基金市场一周观察（1126-1130）- 经济回升趋势确立 市场仍在震荡筑底.pdf