债券产品缩水严重 股混产品重配食品饮料

券商集合理财整体净赎回，债券产品规模缩水严重。今年3季度券商集合理财累计获申购399.84亿份，遭赎回472.59亿份，呈现净赎回状态。至3季度末，券商集合理财总份额为1329.26亿份，较上季度缩减5.19%。除货币型产品外，其他类型集合理财产品都出现净赎回。货币型产品净申购比例23.02%，债券型产品净赎回比例23.63%，股混型产品净赎回比例6.78%，FOF型产品净赎回比例4.35%，QDII产品净赎回比例1.70%。

五券商出现净申购，国泰君安资管规模领跑。3季度中银国际证券、高华证券、第一创业证券、平安证券、银河证券5家券商获得净申购，中银国际证券获得19.27亿份净申购，净申购比例达82.71%。国泰君安以176.52亿元成为管理资产最多的券商，广发证券以96.72亿元超过中信证券排名第二，中信证券管理资产89.47亿元。东方证券、光大证券、招商证券、华泰证券、东海证券、第一创业证券、宏源证券分列3到10位。

股混产品仓位降至一季度水平，多数产品主动减仓。3季度股混型券商集合理财产品仓位水平较今年2季度末下降，回落至1季度末水平。平均仓位由50.91%下降至45.40%，仓位低于40%的产品比例从2季度末的31.52%增加至3季度末的44.85%，仓位高于50%的产品比例从2季度末的52.73%降低至3季度末的42.42%。3季度末主动增仓的超过10%的产品占比仅18.79%，而主动减仓超过10%的产品占比达到30.91%，2季度末两项数据为42.86%和9.74%。相比2季度末相对乐观的态度，3季度末时券商对后市看法重归谨慎。

食品饮料延续第一重仓地位，券商对大部分行业降低配置。三季度末，食品饮料、医药生物、金融保险分列券商偏股型产品前三大重仓行业，其中食品饮料从2011年四季度起始终保持第一重仓行业的地位。三季度券商总体对大部分行业降低配置，其中配置比例降幅最大的三大行业分别是金融保险、机械设备仪表、批发零售，三季度仅有4个行业获得增配，但增配幅度都较为有限。其中食品饮料、传播与文化、医药生物增幅最大。从各行业的二级市场走势看，券商增加配置前三的行业均较为成功，大幅减配的行业中，批发零售减持效果最好，但金融保险效果不佳。

批发零售遭普遍减持，看法分歧的行业明显增加。三季度券商较为一致看好的行业，即增配产品数量是减配产品数量2倍以上的行业仅有1个，为采掘业。三季度券商较为一致看空的行业，即减配产品数量是增配产品数量2倍及以上的行业有5个，分别为综合类、木材家具、其他制造业、交通运输仓储、批发零售，其中批发零售总体减持幅度也居前，表明批发零售获得券商较为一致的看空。券商看法分歧的行业数量明显增加，公共事业、房地产、金属非金属、医药生物、造纸印刷、信息技术、电子、石油化学塑胶塑料行业均存在较大分歧。

重仓股中大北农排名上升幅度最大，中国平安排被减持力度最大。三季度末重仓股共510只，较上季度末的495只略有增加。偏股型产品的前十大重仓股集中度的平均值由上季度的30.79%小幅降至27.81%。重仓股数量的增加与集中度的下降表明券商的持股趋向更为分散。三季度券商前三大重仓股分别是贵州茅台、中国平安、恒瑞医药，前20大重仓股主要集中于食品饮料、金融保险、医药，其中大北农与华电国际引人关注，分别从上季度重仓股名单的第92、83名，一跃成为本季度的第13、5大重仓股。三季度增配的前三名分别是华电国际、大北农、海通证券。减配前三名分别是中国平安、中信证券、中国南车，其中上季度第一重仓股中国平安被减持力度最大。

2012年券商集合理财3季报分析：债券产品缩水严重 股混产品重配食品饮料.pdf