长期增加进攻性 短期关注季节性机会

上周A股市场企稳反弹。近期一系列经济数据显示经济已阶段性企稳，企业盈利将逐步见底回升，市场筑底回暖的可能性增加。长期投资者可着眼长期，逐步加配偏股方向基金，增加组合的进攻性。短期可关注基金市场的年底季节性机会：如稳健份额定期折算、货币基金以及基金分红免税功能等。

上周沪深两市基金指数震荡反弹，其中上海基金指数周五收报3602点，上涨2.07%；深圳基金指数收报4379点，上涨0.8%。传统封闭式基金整体折价率为12.11%，到期期限超过3年的长期基金折价率16.86%，到期期限小于3年的短期基金折价率10.62%。长期基金折价率、短期基金折价率和基金整体折价率均有所扩大。

上周基础市场触底反弹，各类型基金净值普遍回升。其中开放式灵活股票型和稳定股票型基金分别上涨2.39%和2.31%；灵活混合型和稳定混合型基金净值分别上涨2.10%和1.61%。债券型、保本型和绝对收益型基金也有小幅上涨。

近期一系列经济与行业数据好转显示经济企稳，意味着伴随着去库存的结束，企业盈利将逐步见底回升。10月制造业PMI重返回荣枯分界线上方，表明制造业生产活动重新回到扩张区间，企业盈利有望随之触底回升。人民币升值加快也体现了国际资本对中国经济见底回暖的预期。

库存周期调整接近尾声之后，A股市场震荡筑底、逐步回暖的可能性也在增加。虽然市场短期波动难以避免，但中长期来看，股指已具备较好的投资价值。我们建议投资期限较长的投资者可着眼长期，逐步加配偏股方向基金，提高组合的进攻性。长期投资者也可考虑用定期定投偏股型基金的方式逐渐对权益类资产增加配置。

对于短期投资者来讲，配置货币基金可提供流动性，并当市场出现反弹时可随时换仓，把握投资机会。风险承受能力较强且具有择时能力的投资者可使用ETF和指数型基金来进行短期投资；还可使用分级基金的进取份额从市场的反弹中受益。需注意的是，在资金炒作助推下，当前有部分杠杆基金涨幅偏大、溢价率高企，暴露出高风险特征，对溢价率过高的基金应审慎对待，避免盲目跟风。

邻近年底，基金市场上的一些季节性投资机会也值得关注：如分级基金稳健份额年底的定期折算机制带来折价套利空间，折价率较高的品种存在折价回归的动力，可以关注折价率较高的稳健份额。年末通常是一年之中资金需求最为旺盛的时期，市场资金面趋于紧张会导致短期资金成本上升，从而推高货币基金收益率，因此，当前也是短期资金投资货币基金的好时节。对于机构投资者，从基金分配中取得的收入免征企业所得税，因此，选择分红力度较大的基金可作为机构投资者理想的避税产品。

基金市场一周观察（1029-1102）-长期增加进攻性 短期关注季节性机会.pdf