经济数据好于预期 债进取均现机会

上周，上证指数冲高后回落，全周上涨0.9%，收于2,105点；深证成指下跌0.33%。股票型进取份额价格基本持平，溢价缩小；稳健份额价格涨多跌少。债券市场方面，中证全债指数上涨0.1%，收于143.7点，国债和信用债收益率均小幅下降。债券型进取份额价格普涨，稳健份额涨跌互现。

股票型进取份额净值平均上涨0.62%，价格上涨0.02%，平均溢价率小幅缩小。9月出口同比增长9.9%，高于市场预期，继续传递经济改善的乐观信号。M2增速为14.8%，M1同比增长7.3%，创下年内新高，高于市场预期，表明流动性有所改善，本周将公布三季度GDP和CPI，将会成为下周股市走势的重要因素。11月上旬将召开中共十八大，十八大召开前后市场继续大幅下跌的概率较小，10月份机会较大，进取份额投可考虑逢低加大进取份额头寸。

股票型稳健份额价格平均上涨0.77%，折价率小幅缩小。大部分永续型品种3个月后定期折算，“定期折算分红效应”逐步加强，自本期报告开始，将更新各产品的定期折算收益率。(详见正文P5)。如果市场继续下跌，“到点折算预期效应”将逐渐体现(详见正文P8)。然而由于前期涨幅较大，如果市场情绪转暖，进取份额溢价回升，则稳健份额面临一定的调整压力。目前永续型品种平均年化收益率降至6.78%，长期投资价值相对较低，有长期投资需求投资者可考虑定期折算后建仓。固定存续型品种平均到期收益率为5.52%，到期可收回本金，到期收益明确持有至到期价值较高。

申万进取母基金净值再下跌6%，申万进取净值达到0.1元，触发极端情况净值处理，届时，申万进取和申万收益净值涨跌幅相同，两种份额收益特性发生改变。目前，申万收益的预期年化收益率达到7.88%，定期折算收益率（年化）高达16.8%，如果市场停止大幅下跌，申万收益短期内机会较大。

债券型进取份额净值平均上涨1.13%，价格平均上涨2.34%，平均折价率小幅缩小。货币数据表明流动性有所改善，经济数据已出现改善的趋势，经济企稳迹象明显，信用违约风险减轻。同时，信用债经过3季度的调整，目前收益率处在相对高位。由于机构去杠杆化接近尾声，短期内信用债收益率有望继续走低，进取份额短期内机会较大。中期来看，信用债收益率经过前期的调整，部分债券进取份额已出现较大折价，对应价格盈亏平衡母基金必要涨幅和杠杆触发母基金必要涨幅均较低，投资该类产品的安全性较高，具备一定的配置价值。

固定存续半封闭型稳健份额金鹰回报A和添利A开放后继续受到低风险投资者青睐，出现净申购。下一批开放的产品为银河通利A和中欧信用A，开放受的约定收益分别为3.9%和4.35%。固定存续封闭型稳健份额平均年化收益率为5.63%，是适合中小投资者的优质固定收益品种。和股票永续型稳健份额类似，债券永续型稳健份额也存在定期折算效应，目前多利优先和互利A的定期折算预期收益率（年化）分别为7.43%和8.02%，投资价值较高。

分级基金监测周报(1008-1012）-经济数据好于预期，股债进取均现机会.pdf