被动投资系列之四——贝塔指数基金

中证指数公司和上交所发布贝塔系列指数，对拓宽被动投资领域有非常重要的意义。高低贝塔指数通过分离高低系统性风险的股票，形成风险差异化的投资品种，对丰富资本市场投资品种意义重大。此次发布的贝塔指数共分四组，分别为沪深300高、低贝塔指数，中证500高、低贝塔指数，上涨180高、低贝塔指数，上证380高、低贝塔指数。

指数风格特征：从单个股票的贝塔值来看，通常成长性的公司股价具有较高的波动性，在市场上涨时涨幅较大，在市场下跌时同样跌幅也较大，因而成长性的公司股票具有较高的贝塔值；而规模较大的成熟公司，通常业绩比较稳定，股价的波动性较小，股票的贝塔值也较小。因而在此次发布的一系列高低贝塔指数中，低贝塔指数的加权市值明显的高于高贝塔指数的加权市值，低贝塔指数偏重价值风格，而高贝塔指数偏重成长风格。

指数行业分布：从贝塔指数的行业分布来看，高贝塔指数行业分布相对比较集中，各指数在制造业上的分布权重较大。四类高低贝塔指数中，高贝塔指数在制造业上的分布高于低贝塔指数。金融股较为集中的沪深300指数和上证180指数中，低贝塔指数在金融行业中的分布明显高于高贝塔指数在金融行业中的分布，金融类股主要由银行和保险等大型公司构成，公司业绩稳定，股价波动型较小，股票的贝塔指数较小，从而在低贝塔指数中金融类股权重较大。

指数业绩表现：从股市的业绩表现来看，在阶段性的趋势行情中，高低贝塔指数的业绩具有明显的差异性，通常在市场上涨的行情中，高贝塔指数的业绩优于低贝塔指数，而在市场下跌的行情中，低贝塔指数的业绩优于高贝塔指数的业绩。这也符合贝塔指数分离高低贝塔股票编制高低贝塔指数的初衷。

贝塔指数从风险特征方面描述股票市场走势，对投资者更好理解资本市场提供了有价值的参照工具。高低贝塔指数表现出来的对市场涨跌所反映的不同敏感程度，丰富了投资人的投资需求。贝塔指数的发布拓宽了被动投资领域，另外投资产品的多样化，更加促进投资策略的丰富多样化。

风险提示：

本报告编制的高低贝塔指数均为收益指数，与价格指数有一定的差异。另外指数的编制上可能和指数发布公司编制方案有所不同。