被动投资系列之三：——国内债券ETF展望

跨市场沪深300ETF的发行将国内基金产品的创新推向高潮。沪深300ETF发行之后，两只跨境港股ETF发行在即。权益类ETF的创新在国内资本市场不断掀起创新热潮。相比海外ETF市场，国内ETF投资方向比较单一，仅投资于权益类市场，债券ETF一直没有涉及。

国内债券市场发展空间巨大：

绝对规模上，2011年美国债券余额36.8万亿美元，中国债券余额21.4万亿元人民币，国内债券市场发展空间巨大。

债券市场构成上：美国市场国债、抵押债券、企业债和市政债是美国债券市场的主体，占总债券市场余额的82.1%，债券品种较全。中国市场政府债券和金融债券是国内债券市场的主体，占总市场债券余额的71.8%，其次中期票据、央行票据和企业债券为国内债券市场的第二梯队，市场份额占26.6%，债券品种和债券种类分布上都还有很大改善的空间。

债券换手率方面：从1997年到2011年，美国债券年换手率平均值7.2倍，2011年换手率为6.22倍。国内债券市场换手率整体呈上升趋势，近五年来换手率大幅提升，2010年债券换手率达到历史性的高点，换手率达到3.38，2011年小幅下滑，换手率为3.05倍。

从2002年美国市场第一只债券ETF上市以来，债券ETF的规模快速上升，截止2011年底，美国债券ETF的净值规模达到1850亿美元。债券ETF占ETF的比例同样快速上升，到2011年底债券ETF的占比已经达到17.6%。从ETF的净发行情况看，债券ETF的每年净发行额占全部ETF的净发行额比例同样呈上升趋势，2002年，债券ETF净发行额占ETF净发行额的8.2%，到2011年该比例已经提升到39.0%。

国内债券基础市场的快速发展将成为债券ETF顺利发行的决定性因素，债券ETF的发展需建立在丰富的债券产品市场的基础上。从债券ETF的自身特点看，债券ETF的优势相当明显：

(1) 与普通债券基金相比，债券ETF的交易更加灵活，投资者可以在二级市场自由买卖，操作如同股票买卖一样。

(2) 债券投资策略丰富，投资者可根据自己的风险偏好、资金使用情况、投资目的等，投资不同的债券ETF。