非公募分级基金产品设计思考之三

一、分级设计

不同于股债模式的分级模式，本金保本分级模式下，低风险份额持有人有本金保本的特征，在母基金净值低于一定阈值时，低风险份额获得本金，当母基金份额净值高于阈值时，低风险份额获得一定比例的收益报酬。

本金保本模式下，对低风险份额投资人的收益安排有类似于保本基金的特征。

保本基金在运作过程中存在一个比较明显的缺陷，只有在保本基金发行过程中进行认购的投资人，才享有保本的权利，而对于在保本基金发行结束后进行申购的投资者，则没有本金保本的条款。由于保本基金的发行并不是经常的行为，所以可以说保本基金的发行对有保本需求的投资人而言是一种稀缺资源。那么怎么向市场提供更多的这种“保本 基金发行”稀缺资源？

缩短本金保本模式分级基金的定期折算时间，或者说缩短定期开放的时间即能够提高供应保本需求产品的频率，每次定期开放时，所有份额全部进行折算，净值归一，并保持高低风险份额配比不变。这样在每次定期开放时持有低风险份额的投资人即可达到实现保本的需求。