债券指数基金以及债券ETF揭秘系列之五——另辟蹊径 创新指数编制

债券指数主要用途：1）衡量市场表现；2）评判投资业绩；3）作为投资的标的。

常用债券指数编制规则所遇到的问题：1）债券类别繁多，难以准确归类；2）成分券变动频繁；3）交投清淡，增加取价难度；4）再投资假设影响跟踪误差控制；5）久期随时间连续变化；6）市值加权法所带来的追涨杀跌及大额债务人信用风险。

之前的报告中我们曾回顾了债券被动型产品尤其是债券ETF产品在海外的发展趋势，其较高的市场份额占比无疑印证了该产品的存在价值以及成熟投资者对其的认可。但我们同样也发现这种产品具有杠杆使用动力不足、牛市收益偏低的弱点，同时债券相对较弱的流动性也会增加其跟踪指数的难度。

为了让产品更具有吸引力，不少基金公司都在孜孜不倦的进行各式创新，但是就债券被动型产品和债券ETF而言，大部分公司都将创新的重点置于如何通过各种抽样技术手段来控制跟踪误差。毋庸置疑，能否实现对标的指数的紧密跟踪是被动型产品的首要目标，但是是否能够提供风格化、定制化的产品，来满足投资者特殊需求也同样重要。从海外同类产品的发展经验来看，根据特定投资目标来创设债券指数，并基于这些指数来发行相关投资产品，成为基金公司吸引机构投资者的重要途径。为了抛砖引玉，本文从指数型产品运作的核心——指数编制规则，尤其是加权方法入手，总结和归纳了海外成熟债券指数不同编制方案的创新点以及其在投资中的用途，希望能为基金公司的产品设计提供一定的借鉴，使中国早日迎来债券被动型产品的发展高潮。

债券指数基金以及债券ETF揭秘系列之五——另辟蹊径 创新指数编制.pdf