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成长与价值兼顾 平滑组合波动

作者:鹿宝来源:中国证券报•金牛理财网编辑:郭静2019-03-25 07:53

年初以来,受益基础市场表现,权益类基金收益颇丰。Wind数据统计,今年以来(截至3月22日,下同),股票型基金平均收益29.02%,混合型基金平均收益16.91%。当前沪指在3100点反复拉锯,行业主题轮动分化,基金净值增长率也面临较大波动。

本轮行情启动以来,创业板一路领先,市场由成长风格主导。具体统计2019年以来,创业板指涨幅35.45%,分别高于沪深300、上证综指涨幅8.11百分点、10.98百分点;统计风格指数,大盘成长风格指数涨幅36.78%,高于大盘价值风格指数涨幅17.03个百分点,小盘成长风格指数涨幅33.80%,高于小盘价值风格指数涨幅3.02个百分点。经过前期快速上涨,市场有调整需求。基金投资者可适当调整策略,可均衡配置成长型和价值型基金平滑组合波动。

基金按风格类型划分可分为成长型、价值型、平衡型。鉴于从投资者构建基金组合的风格稳定性、透明度出发,暂不考虑平衡型风格基金。价值型风格基金指以追求稳定经常性收入为基本目标、以价值增长类股票为主构造组合的基金,在实际运作中更加强调风险控制、追求资产的稳定增值,注重长期收益。成长型风格基金以持有具有成长性的新兴产业股票为主,重视资金长期成长,一般投资于信誉好、长期有盈利的公司,或者有长期成长前景的公司,追求资产的稳定、持续长期增值。比较而言,价值型基金投资风险较低,波动一般较小,在市场震荡或下行阶段,该类基金经常起到稳定市场的作用,但在市场上涨阶段,收益一般低于成长型基金表现;成长型基金则净值波动幅度相对偏高,在上涨行情中涨速快于市场指数,该类基金的长期增值潜力大。

历史数据统计表明,价值型基金在市场波动及结构分化走势中呈现较好的表现。从概率角度分析,统计近十年来各风格基金指数月度数据,持有一年期获得正收益的概率,价值型风格为53.89%、成长型风格为53.21%;持有三年期获得正收益的概率,价值型风格为64.10%、成长型风格为62.88%;持有五年期获得正收益的概率,价值型风格为97.62%、成长型风格为84.38%。从收益角度分析,持有一年期,价值型风格平均收益8.86%,成长型风格平均收益17.51%;持有三年期,价值型风格平均收益15.55%,成长型风格平均收益38.81%;持有五年期,价值型风格平均收益40.27%,成长型风格平均收益99.34%。从风险角度分析,以波动率衡量,持有一年期,价值型风格波动率为32.23%,成长型风格波动率为35.61%;持有三年期,价值型风格波动率为36.67%,成长型风格波动率为64.90%;持有五年期,价值型风格波动率为34.09%,成长型风格波动率为114.01%。可见,价值型风格基金在绝对收益层面表现劣于成长,但在获得正收益概率和平滑风险层面,均呈现较优的配置价值。

综上所述,成长仍是当前市场主导风格,但面临结构分化行情,预计逐渐转向基本面盈利逻辑支撑,价值成长趋向平衡,投资者权益资产配置策略可适当调整,均衡配置成长和价值型风格基金平滑市场波动风险。具体到基金筛选层面,在优选选股能力强、且收益能力稳定性高的同时,需关注基金风格稳定性,寻找真成长、真价值风格基金,具体可分别筛选持有通信、计算机等业绩稳定且成长性较好行业的成长型基金,及持有低估值蓝筹的价值型基金均衡配置。具有一定风险承受能力的投资者可借助工具型基金产品把握市场行情,优选成长型和价值型宽基指数基金构建组合。

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