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广发基金高翔:债牛格局未改 优选中短债基

作者:万宇来源:中国证券报•金牛理财网编辑:郭静2019-02-27 07:49

今年以来,在货币环境宽松、经济下滑压力等因素影响下,10年期国债收益率呈现震荡下行的态势,但融资数据出现好转,因此,是否会引发债牛行情转向成为市场关注的焦点。广发基金债券投资部副总经理高翔认为,虽然此次社融超预期回升导致市场出现小幅波动,但是经济下行压力依然存在,单次社融回升不能作为经济明显企稳信号,债券仍处于牛市氛围中。

债牛氛围仍在

年初至今,债券市场依旧延续去年牛市行情。数据显示,1月初至2月上旬,中债10年期国债收益率从3.17%震荡下行至3.07%。但1月社融增量创新高,引发市场对于债券牛市尾声的担忧。对此,高翔表示,影响债券市场的运行因素并非只有融资等单方面数据,而是反映整个经济的多项数据——除了社融数据,还包括投资、进出口、企业盈利、消费等多类宏观数据。如果多方面数据均逐步确认,才可从大周期上判断债券牛市接近尾声。

“社融数据是否具有持续性,是市场走势是否发生变化的重要观测指标。”高翔进一步表示,1月社融数据的超预期表现虽然对债券市场带来阶段性影响,但考虑到不同年份春节时间“错位”等因素影响,社融能否持续改善、经济是否企稳还需时间检验。在其看来,投资在我国经济中起至关重要的作用,融资数据表现好预示投资可能逐步企稳,是经济走强的前提,但融资数据好转的持续性、融资数据结构以及传导经济的效果仍有待观察。

审慎稳健 严控风险

为了抓住债券市场的投资机会,广发基金于2月18日开始发行广发景兴中短债,并拟由高翔担任基金经理。他表示,站在当前时点,收益性和稳定性兼顾的中短债基金是相对价值较高的投资工具。

高翔介绍,一方面,债券牛市运行已持续一年,绝对收益率已低于历史均值水平,市场的波动可能会加大,长期品种面临的市场风险更高;另一方面,在资金面相对宽松的环境下,短端品种票息较低。与此相比,中短端品种既有不错的票息收益,价格波动幅度也较小,性价比较高。

据了解,广发景兴中短债力争在追求适度绝对收益的基础上,实现基金净值的平稳增长。“债券的收益主要来自票面利息,因此中长期来看,中短债不仅在熊市中的回撤相对较小,在牛市中也能通过资本利得获得较好的收益体验,是收益性和稳定性兼顾的品种”。

在他看来,债券投资的首要原则是追求适度的绝对收益,核心原则是严守信用风险。在具体的投资实践中,高翔表示除防范信用风险之外,还应前瞻性把握中长期市场周期变化,在市场可能出现较大幅度调整的时候,提前做好风险防范。例如,2013年6月和2016年10月,债市出现快速大幅回调,高翔敏锐地预判到市场可能会出现风险,并提前做好风险防范,市场的调整对组合的影响被降至最低。

在债券投资获取超额收益方面,高翔表示主要有三种方式:一是增加杠杆,获取套息收益;二是拉长久期,获取价差收益;三是信用下沉,获取信用利差收益。具体到广发景兴中短债,高翔表示,在债券市场违约事件频出的环境下,不会采用降低信用资质获取超额收益的方式。此外,因牛市时间持续较长,未来波动可能加大,产品初期将会采用相对保守的策略,并通过波段操作进行增强;中后期则会根据市场变化进行调整,力争给投资者提供较好的投资体验。

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