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参考夏普比率优选基金

作者:宫曼琳来源:中国证券报•金牛理财网编辑:郭静2019-01-21 08:00

在优选主动型基金时,投资者通常会通过很多指标从收益水平、风险水平等方面衡量基金绩效,而这其中,夏普比率是最为常用的指标之一,相信各位投资者均有耳闻:夏普比率由诺贝尔奖获得者威廉夏普于1966年最早提出,计算公式为:夏普比率=(投资组合预期收益率-无风险利率)/投资组合标准差,该指标可通俗的理解为,投资人每多承担一分风险,可以拿到几分收益,一般该指标比率越高,代表投资组合表现更佳。该比率不光衡量基金的业绩也兼顾考虑风险,计算和理解相对简便,故成为基金优选中的常用参考指标。

夏普比率的特点或者说缺点之一是:该比率没有比较的基准点,一般是通过与其他组合相比较才有意义。下面从具体实践为投资者介绍夏普比率的使用方法。2018年投资已经尘埃落定,从表现来看,债券基金无疑是最大的赢家,业绩规模实现双丰收。此时,经历了去年的债牛行情,利率债下行空间相对有限,信用债违约更加常态化,而同时股指估值虽然已达到历史低点但是底部未明,投资者也存在疑问,一方面现在上车债券基金会不会太晚,另一方面在配置权益类资产也比较纠结,除拉长期限定投股票指数型基金,也缺少其他的配置思路,此时还有一个可以考虑的思路是配置一些非偏股型,且股债均可配置,相对攻守兼备的品种。该类品种既可以在股市低迷时从固定市场收益,也可以在股市逐步转暖时通过投资股票等权益投资来获取超额收益,具备攻守兼备的特征。投资者一般比较常见的包括偏债混合型基金、灵活配置混合型基金和普通债券(二级)基金(以下简称二级债基),下面就通过夏普比率来对三者进行一下对比。

从夏普比率对比来看,二级债基优势比较明显,受到行情影响,近一年偏债混合型基金、灵活配置混合型基金的平均夏普比率均为负值(仅取主代码份额统计),而二级债基平均夏普比率则为正值,拉长时间来看,近3年、近5年、近10年,二级债基的夏普比率虽然逊于标准纯债基金等品种,但均优于以上品种,而从不同市场行情表现来看,牛市时期,二级债基平均夏普比率最高,熊市时期,夏普比率仅稍劣于一级债基,震荡市时期,夏普比率亦优于偏债混合型基金、灵活配置混合型基金。对比至此,相信投资者对二级债基也有一定的兴趣,下面就从具体投资角度为大家介绍。

二级债基为符合证监会公募基金运作管理办法,80%以上基金资产投资于债券的,其他资产也可以投资于股票的开放式债券型基金品种。根据股票投资的方式,该类基金可以直接从二级市场上购买股票。根据是否在招募说明书投资范围中对可转债的投资比例下限进行限定,二级债基的三级分类又可分为二级债基和二级可转债基。相比于其他债券基金,二级债基可以用20%以下的资产投资股票,该类基金风险高于货币基金和纯债基金,低于偏股型基金。

当然在配置之前也需要对二级债基进行精选,从去年年度回报来看,表现最好的二级债基涨幅超过10%,而表现最差的二级债基跌幅超过30%,两者相差近50%。故优选基金尤为重要,除此前探讨的以夏普比率为参考指标的思路外,在当前违约事件频发的情况下,投资者也需要注意基金管理人的优选,综合评价选择固收投研实力较强的投资管理人旗下产品,具体到各只产品建议选择规模较大且稳定的基金,关注该基金的重仓债券及券种配置,尽量选择配置高等级信用债或者配置利率债的品种。

透过夏普比率选择基金是一个参考思路,但并不意味着投资者应只通过单一指标筛选,实践中可透过多个指标进行优选,比如偏股基金考虑最大回撤指标。此外,Stutzer比率,索丁诺比率等在夏普比率基础上的调整指标亦可参考。同时,二级债基的配置并不是阶段追求高收益的思路,而是阶段资产配置思路,投资者也可以同时结合股票指数型基金定投等思路,构建自己的投资组合。

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