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金牛看市:外围市场波动加剧 权益投资保持谨慎乐观

作者:闫树生、靳林霞来源:金牛理财网编辑:高凌云2018-11-26 15:58

1.国际经济动态:国际油价暴跌 欧元区PMI持续下行

美国PMI和消费信心指数回落。美国11月Markit制造业PMI初值为55.4,低于前值55.7;Markit商务活动PMI初值为54.4,低于前值54.8;美国11月密歇根大学消费者信心指数为97.5,低于前值98.6,连续两月回落 。

欧元区PMI再次下滑,经济持续低迷。欧元区11月综合PMI为52.4,低于前值53.1,连续3月下行,创2014年12月以来新低。

原油供给增加、需求降低,国际油价持续下行。截至2018年11月23日,布油和美油分别报收59.19美元/桶和50.39美元/桶,近一周分别大幅下跌11.15%和10.75%,连续7周下行,油价创2017年10月份以来新低。原油供给增加,需求减弱,致使近期国际油价持续下行。

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2.国内经济动态 :商品房销售小幅回落高炉开工率平稳

商品房销售小幅回落,一二三线城市分化。截至2018年11月23日,近一周30大中城市商品房日均成交套数5111.43套,低于前值5258套,进入11月份以来,周度日均成交套数多在5000套以上,高于之前月份。其中近一周一线城市日均成交套数为752.43套,高于前值554.71套,近一周二线城市日均成交套数为2453.86套,低于前值2635.71套,近一周三线城市日均成交套数为1905.14套,低于前值2067.57套。

高炉开工率平稳,今年以来多数维持70%以下。截至2018年11月23日,近一周全国高炉开工率67.54%,环比下降0.41个百分点。除5-7月份,今年以来全国高炉开工率多数维持在70%以下。随着冬季采暖季来临,受环保限产等因素影响预计高炉开工率仍维持低位。

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3.国内政策动态:交易所发布停复牌新规细则 自贸区金融创新政策出台

11月19日,发改委、央行、财政部、银保监会、证监会等五部委联合发布《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》,鼓励保险公司、私募股权投资基金、外资等各类机构依法依规参与市场化法治化债转股,为债转股市场带来优质的增量资金,进一步降低企业杠杆和防范金融风险。

11月19日,国家税务总局网站发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》,推出26条扶持措施,有利于提振企业创新发展的信心,促进民营经济发展壮大。

11月21日,沪深交易所就《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引(征求意见稿)》公开征求意见。规范上市公司停复牌行为,有利于减少交易阻力,保护投资者交易权。

11月21日国务院常务会决定延续完善跨境电商零售进口政策并扩大范围,决定扩大开放、激发消费潜力。进口跨境电商行业迎来重大利好。

11月22日,财政部、税务总局发布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》,对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税,进一步加大了金融市场的开放程度,有利于吸引更多投资者。

11月23日,国务院发布《关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知》,多项措施扩大自贸区人民币跨境使用业务范围,人民币双向流通渠道更加完善。

11月23日,证监会发布《关于认真学习贯彻(全国人民代表大会常务委员会关于修改《中国人民共和国公司法》的决定)的通知》,明确了股份回购的基本规范,有助于切实保护相关各方利益。

11月23日,沪深交易所分别发布上市公司回购股份实施细则征求意见稿。进一步为上市公司实施股份回购提供良好的制度保障,切实保障中小投资者利益。

11月23日,沪深交易所发布《上市公司高比例送转股份信息披露指引》,重点规范上市公司高送转行为,有利于推动上市公司提升质量,保护投资者合法权益,引导市场回归价值投资。

4.股票市场:外围波动加剧 A股市场缩量回调

美股波动加剧引致全球风险偏好下行。上周(2018/11/19-2018/11/23)全球主要指数全线下行,其中日经225和澳洲标普200表现相对较好,小幅收跌;而纳斯达克和道琼斯工业指数跌幅分别达4.26%和4.44%,道琼斯工业指数回吐今年以来涨幅。

A股市场回调,中小创跌幅较深。上周A股市场大幅回调,前期涨幅较高的中小创跌幅较深。具体来看,上周上证综指下跌3.72%,收于2579.48点,深证成指下跌5.28%,中小板指下跌5.64%,创业板指下跌6.74%。

行业板块全线下行,银行、食品饮料跌幅较浅。上周28个申万一级行业全线下行,其中银行、食品饮料跌幅较浅,分别为-1.66%、-2.07%,而电子、计算机则业绩表现落后,分别为-7.71%、-7.48%。

市场成交有限,投资者观望情绪浓厚。上周虽然市场大幅下行,但市场成交量和换手率明显下行,投资者以观望为主。上周沪深两市单日成交额均值3746.07亿元,较前期下降425.21亿元;上证综指、深证成指换手率分别为0.58%和1.30%,较前期分别下降0.23和0.27个百分点。

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5.债券市场:央行继续暂停公开市场操作 债市小幅调整

资金面边际收紧,货币市场利率上行。央行公告称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,暂停公开市场操作,全周无投放无回笼。央行已连续21个交易日暂停逆回购操作,资金面边际收紧,货币市场利率继续上行。具体来看,11月23日shibor3月为3.07%,较上期上行5bp;R007加权平均利率为2.59%,较上期下行3.36bp。

收益率整体上行,期限利差扩大。央行持续暂停公开市场操作且年关将至,市场情绪偏谨慎,国债期货连续下跌,利率债收益率整体上行,期限利差有所扩大。银行间国债方面,一周平均收益率上行2.74bp,其中10年期品种上行4.02bp至3.39%,10年期和1年期国债的期限利差扩大3.67bp。国开债方面,一周平均收益率上行6.31bp,其中10年期品种上行2.46bp至3.9%。

信用债收益率下行。上周信用债整体逆势走强,各信用级别短融收益率平均上行0.44bp;3年期中债中短期票据AAA级收益率上行0.14bp,AA+级收益率下行2.86bp,AA级收益率下行2.19bp;5年期中债中短期票据AAA级收益率下行8.58bp,AA+级和AA级收益率均下行10.58bp。

违约及负面事件:上周11凯迪债、17华信Y2、18新光控股CP001和11新光债四只债券违约,涉及金额64.9亿元。上周华昌达智能装备、国购投资、宝塔石化和铜陵农商行四家主体评级被调低。

转债缩量下跌。上周转债指数下跌-1.39%,转债市场个券40涨58跌。个券上涨的前三只分别是17桐昆EB(3.49%)、17三花EB(2.82%)、兄弟转债(1.55%)。

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6.基金市场:权益类基金再度下挫 黄金ETF基金领涨

上周(2018/11/19-2018/11/23),以黄金ETF为主的其他基金平均业绩为0.61%,表现较好;货币市场基金平均业绩为0.05%;债券型基金平均业绩为-0.11%;混合型FOF平均业绩为-0.5%;QDII基金平均业绩为-1.5%;混合型基金平均业绩为-2.57%;联接型基金平均业绩为-3.51%;股票型基金平均业绩为-4.14%,表现落后,其中沪港深基金跌幅较浅,在周度业绩前十名中占据7成。

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7.我们的建议:海外不确定加剧A股波动 坚持定投把握低位配置价值

海外资产波动加剧,相关QDII品种风险收益价值下行,需谨慎投资。国内经济增速放缓,货币政策稳健中性,债市长期配置价值犹存;国家利好政策暖风频吹,政策底部逐步夯实,但海外不确定性加剧A股波动,建议投资者对权益资产维持谨慎乐观,坚持定投把握低位配置价值;长期投资者在保持高现金比例的同时,可根据自身风险与流动性偏好,平配权益与固收类基金,谨慎配置QDII基金。

股市方面,近期国家一系列利好政策频出,政策底部逐步夯实,叠加A股估值位于历史较低水平,配置价值显现,投资者无需过度悲观。但近期海外资产波动加大,建议投资者维持谨慎乐观,关注G20峰会中美领导人对话。基金优选方面,建议淡化短期波动和风格、主题概念,优选长期业绩表现优异、收益稳定的基金,坚持定投把握低位配置价值。

债市方面,虽央行连续暂停公开市场操作,但宽信用传导仍需宽货币配合,预计货币政策仍将维持中性偏松;经济基本面下行压力依旧,长期利率债的配置价值仍在。资金面宽松利好持续从利率债向信用债扩散,信用债或将继续走强,但宽信用传导尚需时日。建议投资者仍以利率债和中高等级信用债为主,可根据自身风险偏好适度拉长久期,优选信用风险控制表现优秀的管理人旗下债券型基金。转债方面与股市相关性较大,建议短期保持谨慎乐观。

黄金投资方面,在多重背景下,美国经济增速或将回落,美联储加息步伐有望放缓,投资者可关注黄金ETF投资价值。

 

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